Opción compuesta

¿Qué es una opción compuesta?

Una opción compuesta es una opción para la cual su valor subyacente es otra opción. Por lo tanto, hay dos precios de ejercicio y dos fechas de ejercicio.

Están disponibles para cualquier combinación de call y put. Por ejemplo, una opción de venta donde el subyacente es una opción de compra o una opción de compra donde el subyacente es una opción de venta.

Cada par tiene una abreviatura:

• Compra en una opción de venta - CoP (CaPut)

• Llamada en una llamada - CoC (CaCall)

• Poner en una puesta - PoP

• Hacer una llamada - PoC

Las opciones compuestas pueden conocerse como opciones de tarifa dividida.

Comprender las opciones compuestas

Cuando el tenedor ejerce una opción de compra compuesta, denominada opción subyacente, debe pagar al vendedor de la opción subyacente una prima basada en el precio de ejercicio de la opción compuesta. Esta prima se llama la tasa de devolución.

Por ejemplo, suponga que un inversionista quiere comprar una opción de venta para vender 100 acciones a $50. La acción se cotiza actualmente a $ 55. El inversionista podría comprar un CaPut, lo que le permite comprar una opción call ahora, por decir $1 por acción ($100), lo que le permitirá comprar una opción put con un precio de ejercicio de $50 en el futuro. Ahora pagan $ 1 por acción, pero solo deben pagar la tarifa de la segunda opción si ejercen la primera, lo que da como resultado que reciban la segunda opción.

La opción compuesta le brinda al inversionista cierta exposición a la opción de venta ahora, pero sin el costo de pagar una opción de venta a largo plazo en este momento. Dicho esto, si ejercen la opción de compra inicial y reciben la opción de venta, es probable que las primas pagadas sean más caras que haber comprado una opción de venta en primer lugar.

En el caso de un PoP o PoC, la opción compuesta proporciona el derecho a vender una opción de venta o de compra como subyacente.

Variaciones de opciones compuestas

• Call on a put: Esta es una opción call sobre una opción put subyacente. El propietario que ejerce la opción de compra recibe una opción de venta. Un inversionista puede usar una opción de compra para extender su exposición a un activo subyacente a un bajo costo, y puede usarse en el desarrollo inmobiliario para asegurar los derechos de propiedad sin estar obligado a comprometerse.

• Call on a call: En esta opción el inversionista compra otra opción call con provisiones personalizadas. Estas disposiciones incluyen el derecho a comprar una opción simple de compra sobre un valor subyacente. Las empresas pueden usar una llamada en una venta durante un proceso de licitación para un posible contrato de trabajo.

• Put on a call: El inversor debe entregar la opción de compra subyacente al vendedor y cobrar una prima basada en el precio de ejercicio de la opción de venta subyacente. Un inversionista puede usar una opción de compra para extender su cobertura sobre un activo subyacente a un bajo costo, y puede usarse en el desarrollo inmobiliario para salir de los derechos de propiedad sin estar obligado al trato.

• Put on a put: Se compra una put en un contrato de venta y gana valor cuando el valor del contrato de venta cae, es decir, cuando aumenta el valor subyacente en el que se basa la segunda opción. Una opción de venta se utiliza cuando un comerciante alcista quiere emplear apalancamiento.

Las opciones compuestas son más comunes en los mercados de derivados europeos que en los estadounidenses.

Consideraciones Especiales

Es más común ver opciones compuestas en mercados de divisas o de renta fija, donde existe incertidumbre con respecto a las capacidades de protección de riesgo de la opción. Las ventajas de las opciones compuestas son que permiten un gran apalancamiento y son más baratas inicialmente que las opciones simples. Sin embargo, si se ejercen ambas opciones, la prima total será mayor que la prima de una sola opción.

En el mercado hipotecario,. las opciones CaPut son útiles para compensar el riesgo de cambios en la tasa de interés entre el momento en que se hace un compromiso hipotecario y la fecha de entrega programada.

Los comerciantes pueden usar opciones compuestas para extender la vida de una posición de opciones, ya que es posible comprar una llamada con un tiempo de vencimiento más corto para otra llamada con un vencimiento más largo, por ejemplo. En otras palabras, pueden participar en las ganancias del subyacente sin aportar el monto total para comprarlo al inicio. La salvedad es que se pagan dos primas y un costo mayor si se ejerce la segunda opción.

Si bien la especulación en los mercados financieros siempre será una parte importante de la actividad de opciones compuestas, las empresas comerciales pueden encontrarlas útiles al planificar u ofertar en un proyecto grande. En algunos casos, deben asegurar el financiamiento o los suministros antes de comenzar o ganar el proyecto. Si no construyen o no ganan el proyecto, podrían quedarse con un financiamiento que no necesitan. En este caso, las opciones compuestas proporcionan una especie de póliza de seguro.

Ejemplo de uso de una opción compuesta

Por ejemplo, una empresa hace una oferta para completar un gran proyecto. Si ganan la licitación, necesitarán financiamiento por $200 millones por 2 años. Sin embargo, la fórmula que utilizan en el cálculo tiene en cuenta las tasas de interés actuales. Por lo tanto, la empresa tendrá exposición a posibles tasas de interés más altas entre la licitación del contrato y la posible adjudicación. Podrían comprar un tope de tasa de interés de dos años a partir de la fecha de adjudicación del contrato, pero esto podría ser muy costoso si no ganan el contrato.

En cambio, la empresa podría comprar una opción de compra con un límite de interés de dos años. Si ganan el contrato, entonces ejercen la opción del tope de la tasa de interés a la prima predeterminada porque la necesitarán para el proyecto. Y si no ganan el contrato, pueden dejar que la opción expire porque ya no necesitan el subyacente. La ventaja es un desembolso inicial más bajo y un riesgo reducido.

Reflejos

• El subyacente se denomina segunda opción, mientras que la opción inicial se denomina suprayacente.

• Las opciones compuestas pueden implicar dos precios de ejercicio y dos fechas de vencimiento.

• Una opción compuesta es una opción para recibir otra opción como valor subyacente.

• Si se ejerce la opción compuesta, se trata de dos primas.