固定违约率 (CDR)

什么是恒定违约率 (CDR)？

固定违约率 (CDR) 是抵押人（借款人）在向贷方还款方面落后 90 天以上的贷款池中抵押贷款的百分比。这些个人未偿抵押贷款池是由金融机构创建的，这些金融机构将各种贷款结合起来，创建抵押贷款支持证券(MBS)，然后出售给投资者。

投资者如何使用恒定违约率 (CDR)？

恒定违约率 (CDR) 评估抵押贷款支持证券的损失。 CDR 是按月计算的，是这些投资者为确定 MBS 市场价值而考虑的几种衡量标准之一。强调 CDR 的分析方法可用于可调整利率抵押贷款和固定利率抵押贷款。

恒定违约率 (CDR) 公式和计算

CDR 可以表示为一个公式：

$\begin &\text = 1 - \left ( 1 - \frac{ \text }{ \text } \right ) ^n \ &\textbf \ &\text = \text{期间的新违约数量} \ &amp ;\text = \text{非违约池余额} \ &\text{期初} \ &n = \text{每年的期数} \ \end{对齐}$

固定违约率 (CDR) 计算如下：

取一个时期内的新违约数量，除以该时期开始时的未违约池余额。

1.从没有的结果中减去1。 1.

将结果从没有提出。 2 基于一年中的期数的幂。
最后从 no 中减去 1。 3.

但应该注意的是，恒定违约率 (CDR) 的公式可能会有所不同。一些分析师还包括预定付款和预付款金额。

使用恒定违约率 (CDR) 的示例

Gargantua 银行将美国各地房屋的住宅抵押贷款合并为抵押贷款支持证券。 Gargantua 的机构销售总监与 Trustworthy Investment Company 的投资组合经理接洽，希望 Trustworthy 购买 MBS 以增加其持有此类证券的投资组合。

在 Gargantua 与其公司的投资团队会面后，Trustworthy 的一位研究分析师将 Gargantua 的 MBS 的 CDR 与另一家公司提供出售给 Trustworthy 的类似评级的 MBS 的 CDR 进行了比较。分析师向上级报告说，Gargantua 的 MBS 的 CDR 明显高于竞争对手的 CDR，他建议 Trustworthy 向 Gargantua 要求较低的价格，以抵消池中基础抵押贷款的较差信用质量。

或者考虑一下 ABC 银行，它在 2019 年第四季度出现了 100 万美元的新违约。截至 2018 年底，该银行的未违约资金池余额为 1 亿美元。因此，固定违约率 (CDR) 为 4%，或：

$\begin &1 - \left ( 1 - \frac{ $1 \text }{ $100 \text } \right ) ^4 \ \end$

特别注意事项

除了考虑恒定违约率 (CDR) 外，分析师还可以查看反映池内违约总价值的累积违约率 (CDX)，而不是年化月率。与违约率较高的抵押贷款支持证券相比，分析师和市场参与者可能会更重视 CDR 和 CDX 较低的抵押贷款支持证券。

另一种评估损失的方法是债券市场协会创建的标准违约假设 (SDA) 模型。但是，这种计算最适合 30 年期固定利率抵押贷款。在 2007 年至 2008 年的次贷危机期间，SDA 模型大大低估了真实的违约率，尽管止赎的数量达到了数十年来的最高水平。

＃＃强调

CDR 是一种用于分析抵押贷款支持证券损失的指标。
CDR 不是标准化公式，可能会有所不同，有时包括预定付款和预付款金额。
固定违约率 (CDR) 是指抵押人落后超过 90 天的贷款池中抵押贷款的百分比。