Stała stopa niewykonania zobowiązania (CDR)

Co to jest stała stopa niewykonania zobowiązania (CDR)?

Stały wskaźnik niewypłacalności (CDR) to odsetek kredytów hipotecznych w puli kredytów, w przypadku których kredytobiorcy (kredytobiorcy) spóźnili się o ponad 90 dni z dokonywaniem płatności na rzecz swoich kredytodawców. Te pule indywidualnych niespłaconych kredytów hipotecznych są tworzone przez instytucje finansowe, które łączą różne pożyczki w celu stworzenia papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS), które sprzedają inwestorom.

W jaki sposób inwestorzy wykorzystują stałą stopę niewypłacalności (CDR)?

Stały współczynnik niewypłacalności (CDR) ocenia straty w papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką. CDR jest obliczany co miesiąc i jest jedną z kilku miar, na które inwestorzy zwracają uwagę w celu ustalenia wartości rynkowej MBS. Metoda analizy podkreślająca CDR może być stosowana zarówno w przypadku kredytów hipotecznych o zmiennym oprocentowaniu,. jak i o stałym oprocentowaniu.

Formuła i obliczanie stałej stopy niewykonania zobowiązania (CDR)

CDR można wyrazić jako wzór:

$\begin &\text = 1 - \left ( 1 - \frac{ \text }{ \text } \right ) ^n \ &\textbf \ &\text = \text{ Ilość nowych wartości domyślnych w okresie} \ &amp ;\text = \text{Niedomyślne saldo puli na} \ &\text{początek okresu} \ &n = \text{Liczba okresów w roku} \ \end{ wyrównane}$​

Stałą stopę niewykonania zobowiązania (CDR) oblicza się w następujący sposób:

1. Weź liczbę nowych przypadków niewykonania zobowiązania w danym okresie i podziel przez saldo puli niedotrzymanych warunków na początku tego okresu.

2. Weź 1 mniej wynik z nie. 1.

3. Podnieś, że wynik z nie. 2 do potęgi na podstawie liczby okresów w roku.

4. I na koniec 1 mniej wynik z nie. 3.

Należy jednak zauważyć, że formuła stałej stopy niewypłacalności (CDR) może się nieco różnić. Niektórzy analitycy uwzględniają również zaplanowane płatności i kwoty przedpłat.

Przykłady użycia stałej stopy domyślnej (CDR)

Gargantua Bank połączył hipoteki mieszkaniowe na domy położone w całych Stanach Zjednoczonych w zabezpieczenie zabezpieczone hipoteką. Dyrektor ds. Sprzedaży Instytucjonalnej Gargantua zwraca się do zarządzających portfelami w Trustworthy Investment Company w nadziei, że Trustworthy kupi MBS, aby dodać go do swoich portfeli, które zawierają tego typu papiery wartościowe.

Po spotkaniu między Gargantuą a zespołem inwestycyjnym jego firmy jeden z analityków badawczych Trustworthy porównuje CDR z MBS Gargantua z podobnie ocenianym MBS, który inna firma oferuje Trustworthy do sprzedaży. Analityk informuje swoich przełożonych, że CDR dla MBS Gargantua jest znacznie wyższy niż w przypadku emisji konkurenta i zaleca, aby Trustworthy zażądał niższej ceny od Gargantua, aby zrekompensować gorszą jakość kredytową bazowych kredytów hipotecznych w puli.

Albo weźmy pod uwagę Bank ABC, który odnotował 1 milion nowych przypadków niewykonania zobowiązań w czwartym kwartale 2019 r. Na koniec 2018 r. saldo puli niewypłacalności banku wyniosło 100 milionów USD. Zatem stała stopa niewykonania zobowiązania (CDR) wynosi 4%, czyli:

$\begin &1 - \left ( 1 - \frac{ $1 \text }{ $100 \text } \right ) ^4 \ \end$

Uwagi specjalne

Oprócz uwzględnienia stałej stopy niewykonania zobowiązania (CDR), analitycy mogą również przyjrzeć się skumulowanej stopie niewykonania zobowiązania (CDX), która odzwierciedla całkowitą wartość niewykonania zobowiązania w ramach puli, a nie roczną stawkę miesięczną. Analitycy i uczestnicy rynku prawdopodobnie przypisują wyższą wartość zabezpieczonym hipotecznie papierom wartościowym, które mają niski współczynnik CDR i CDX, niż papierom o wyższym wskaźniku niewypłacalności.

Inną metodą oceny strat jest model Standard Default Assumption (SDA) stworzony przez Bond Market Association. Jednak to obliczenie najlepiej nadaje się do 30-letnich kredytów hipotecznych o stałym oprocentowaniu. Podczas krachu subprime w latach 2007-2008 model SDA znacznie nie doszacował rzeczywistego wskaźnika niewypłacalności, mimo że liczba przejęć nieruchomości osiągnęła rekordowe od kilkudziesięciu lat.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• CDR jest miarą wykorzystywaną do analizy strat w papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką.

• CDR nie jest znormalizowaną formułą i może się różnić, czasami obejmując zaplanowane płatności i kwoty przedpłat.

• Stała stopa niewykonania zobowiązania (CDR) odnosi się do odsetka kredytów hipotecznych w puli kredytów, w przypadku których kredytobiorcy spóźnili się o ponad 90 dni.