Tasso di default costante (CDR)
Qual è il tasso di default costante (CDR)?
Il tasso di insolvenza costante (CDR) è la percentuale di mutui all'interno di un pool di prestiti in cui i mutuatari (mutuatari) sono rimasti indietro di oltre 90 giorni nell'effettuare i pagamenti ai loro istituti di credito. Questi pool di mutui individuali in essere sono creati da istituzioni finanziarie che combinano vari prestiti per creare titoli garantiti da ipoteca (MBS), che vendono agli investitori.
Come viene utilizzato il tasso di default costante (CDR) dagli investitori?
Il tasso di insolvenza costante (CDR) valuta le perdite all'interno dei titoli garantiti da ipoteca. Il CDR è calcolato su base mensile ed è una delle numerose misure che quegli investitori prendono in considerazione per collocare un valore di mercato su un MBS. Il metodo di analisi che enfatizza il CDR può essere utilizzato sia per i mutui a tasso variabile che per i mutui a tasso fisso.
Formula e calcolo del tasso predefinito costante (CDR).
Il CDR può essere espresso come una formula:
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Il tasso di default costante (CDR) è calcolato come segue:
Prendi il numero di nuove inadempienze durante un periodo e dividilo per il saldo del pool non inadempiente all'inizio di quel periodo.
Prendi 1 meno il risultato dal n. 1.
Sollevare che il risultato del n. 2 alla potenza in base al numero di periodi dell'anno.
E infine 1 in meno il risultato del n. 3.
Va notato, tuttavia, che la formula del tasso di insolvenza costante (CDR) può variare leggermente. Alcuni analisti includono anche il pagamento programmato e gli importi del pagamento anticipato.
Esempi che utilizzano la frequenza predefinita costante (CDR)
Gargantua Bank ha raggruppato i mutui residenziali su case situate negli Stati Uniti in un titolo garantito da ipoteca. Il Direttore delle vendite istituzionali di Gargantua si rivolge ai gestori di portafoglio presso la Trustworthy Investment Company nella speranza che Trustworthy acquisti un MBS da aggiungere ai suoi portafogli che detengono questo tipo di titoli.
Dopo un incontro tra Gargantua e il team di investimento della sua azienda, uno degli analisti di ricerca di Trustworthy confronta il CDR dell'MBS di Gargantua con quello di un MBS con rating simile che un'altra società si offre di vendere a Trustworthy. L'analista riferisce ai suoi superiori che il CDR per MBS di Gargantua è significativamente superiore a quello dell'emissione del concorrente e raccomanda a Trustworthy di richiedere a Gargantua un prezzo inferiore per compensare la qualità creditizia più scadente dei mutui sottostanti in pool.
Oppure si consideri Bank ABC, che ha registrato $ 1 milione di nuove inadempienze per il quarto trimestre del 2019. Alla fine del 2018, il saldo del pool non insolvente della banca era di $ 100 milioni. Pertanto, il tasso di insolvenza costante (CDR) è del 4%, ovvero:
Considerazioni speciali
Oltre a considerare il tasso di default costante (CDR), gli analisti possono anche considerare il tasso di default cumulativo (CDX), che riflette il valore totale dei default all'interno del pool, piuttosto che un tasso mensile annualizzato. È probabile che analisti e partecipanti al mercato attribuiscano un valore più elevato a un titolo garantito da ipoteca con CDR e CDX bassi rispetto a uno con un tasso di insolvenza più elevato.
Un altro metodo per valutare le perdite è il modello Standard Default Assumption (SDA) creato dalla Bond Market Association. Tuttavia, questo calcolo è più adatto per i mutui a tasso fisso a 30 anni. Durante il crollo dei mutui subprime del 2007-2008, il modello SDA ha ampiamente sottovalutato il tasso di insolvenza reale anche se il numero di pignoramenti ha raggiunto i massimi pluridecennale.
Mette in risalto
Il CDR è una misura utilizzata per analizzare le perdite all'interno di titoli garantiti da ipoteca.
Il CDR non è una formula standardizzata e può variare, includendo talvolta pagamenti programmati e importi di pagamento anticipato.
Il tasso di insolvenza costante (CDR) si riferisce alla percentuale di mutui all'interno di un pool di prestiti per i quali i mutuatari sono rimasti indietro di oltre 90 giorni.
