Постоянная скорость по умолчанию (CDR)

Что такое постоянная скорость по умолчанию (CDR)?

Постоянная ставка дефолта (CDR) — это процент ипотечных кредитов в пуле кредитов, по которым кредиторы (заемщики) просрочили платежи своим кредиторам более чем на 90 дней. Эти пулы отдельных непогашенных ипотечных кредитов создаются финансовыми учреждениями,. которые объединяют различные кредиты для создания ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS), которые они продают инвесторам.

Как инвесторы используют постоянную ставку дефолта (CDR)?

Постоянная ставка дефолта (CDR) оценивает убытки по ценным бумагам, обеспеченным ипотекой. CDR рассчитывается ежемесячно и является одним из нескольких показателей, на которые обращают внимание эти инвесторы, чтобы определить рыночную стоимость MBS. Метод анализа с акцентом на CDR может использоваться как для ипотечных кредитов с регулируемой процентной ставкой,. так и для ипотечных кредитов с фиксированной процентной ставкой.

Формула и расчет постоянной ставки по умолчанию (CDR)

CDR можно выразить формулой:

$\begin &\text = 1 - \left ( 1 - \frac{ \text }{ \text } \right ) ^n \ &\textbf{где:} \ &\text = \text{ Количество новых дефолтов за период} \ &amp ;\text = \text{Недефолтный баланс пула на} \ &\text{начало периода} \ &n = \text{Количество периодов в году} \ \end{ выровнены$

Постоянная скорость дефолта (CDR) рассчитывается следующим образом:

Возьмите количество новых дефолтов за период и разделите на баланс пула недефолтов в начале этого периода.
Возьмите на 1 меньше результат от №. 1.
Поднимите, что результат от нет. 2 в степени, основанной на количестве периодов в году.
И, наконец, на 1 меньше результат от №. 3.

Следует, однако, отметить, что формула постоянной ставки дефолта (CDR) может несколько отличаться. Некоторые аналитики также включают запланированные платежи и суммы предоплаты .

Примеры использования постоянной скорости по умолчанию (CDR)

Gargantua Bank объединил ипотечные кредиты на дома, расположенные по всей территории США, в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой. Директор Gargantua по институциональным продажам обращается к управляющим портфелями в Trustworthy Investment Company в надежде, что Trustworthy купит MBS, чтобы пополнить свои портфели, содержащие эти типы ценных бумаг.

После встречи между Гаргантюа и инвестиционной командой его фирмы один из аналитиков Trustworthy сравнивает CDR MBS Гаргантюа с CDR MBS с аналогичным рейтингом, который другая фирма предлагает продать Trustworthy. Аналитик сообщает своему начальству, что CDR для MBS Gargantua значительно выше, чем у выпуска конкурента, и он рекомендует Trustworthy запросить более низкую цену у Gargantua, чтобы компенсировать более низкое кредитное качество базовых ипотечных кредитов в пуле.

дефолтов на 1 млн долларов . В конце 2018 года недефолтный пул банка составлял 100 млн долларов. Таким образом, постоянная частота дефолтов (CDR) составляет 4%, или:

$\begin &1 - \left ( 1 - \frac{ $1 \text{миллион} }{ $100 \text{миллион} } \right ) ^4 \ \end$

Особые соображения

В дополнение к учету постоянной ставки дефолтов (CDR) аналитики могут также учитывать кумулятивную ставку дефолтов (CDX), которая отражает общую стоимость дефолтов в пуле, а не годовую месячную ставку. Аналитики и участники рынка, вероятно, оценят ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, с низкими CDR и CDX выше, чем ценные бумаги с более высоким уровнем дефолтов.

Еще одним методом оценки убытков является модель стандартного предположения о дефолте (SDA), созданная Ассоциацией рынка облигаций. Однако этот расчет лучше всего подходит для 30-летней ипотеки с фиксированной процентной ставкой. Во время краха ипотечных кредитов в 2007–2008 годах модель SDA сильно недооценивала истинный уровень дефолтов, даже несмотря на то, что количество случаев лишения права выкупа достигло максимума за несколько десятилетий.

Особенности

CDR — это мера, используемая для анализа убытков по ценным бумагам, обеспеченным ипотекой.
CDR не является стандартной формулой и может варьироваться, иногда включая запланированные платежи и суммы предоплаты.
Постоянная процентная ставка по умолчанию (CDR) относится к проценту ипотечных кредитов в пуле кредитов, по которым кредиторы отстали более чем на 90 дней.