Tasa de Incumplimiento Constante (CDR)

¿Qué es la tasa de incumplimiento constante (CDR)?

La tasa de incumplimiento constante (CDR) es el porcentaje de hipotecas dentro de un conjunto de préstamos en los que los deudores hipotecarios (prestatarios) se han atrasado más de 90 días en los pagos a sus prestamistas. Estos grupos de hipotecas individuales pendientes son creados por instituciones financieras que combinan varios préstamos para crear valores respaldados por hipotecas (MBS), que venden a los inversores.

¿Cómo utilizan los inversores la tasa de incumplimiento constante (CDR)?

La tasa de incumplimiento constante (CDR) evalúa las pérdidas dentro de los valores respaldados por hipotecas. El CDR se calcula mensualmente y es una de varias medidas que esos inversores observan para colocar un valor de mercado en un MBS. El método de análisis que enfatiza el CDR puede usarse para hipotecas de tasa ajustable así como para hipotecas de tasa fija.

Fórmula y cálculo de tasa de incumplimiento constante (CDR)

El CDR se puede expresar como una fórmula:

​

La tasa de incumplimiento constante (CDR) se calcula de la siguiente manera:

1. Tome el número de nuevos incumplimientos durante un período y divídalo por el saldo del grupo no incumplido al comienzo de ese período.

2. Tomar 1 menos el resultado del no. 1.

3. Plantear que el resultado del núm. 2 elevado a la potencia según el número de periodos del año.

4. Y finalmente 1 menos el resultado del no. 3.

Sin embargo, debe tenerse en cuenta que la fórmula de la tasa de incumplimiento constante (CDR) puede variar un poco. Algunos analistas también incluyen los montos de pago programado y de pago anticipado .

Ejemplos usando la tasa de incumplimiento constante (CDR)

Gargantua Bank ha agrupado hipotecas residenciales sobre casas ubicadas en los EE. UU. en un valor respaldado por hipotecas. El Director de Ventas Institucionales de Gargantua se acerca a los gerentes de cartera de Trustworthy Investment Company con la esperanza de que Trustworthy compre un MBS para agregar a sus carteras que tienen este tipo de valores.

Después de una reunión entre Gargantua y el equipo de inversión de su empresa, uno de los analistas de investigación de Trustworthy compara la CDR de los MBS de Gargantua con la de un MBS de calificación similar que otra empresa ofrece vender a Trustworthy. El analista informa a sus superiores que el CDR del MBS de Gargantua es significativamente más alto que el de la emisión del competidor y recomienda que Trustworthy solicite un precio más bajo a Gargantua para compensar la peor calidad crediticia de las hipotecas subyacentes en el grupo.

O considere el Banco ABC, que vio $ 1 millón en nuevos incumplimientos para el cuarto trimestre de 2019. A fines de 2018, el saldo del grupo sin incumplimiento del banco era de $ 100 millones. Por lo tanto, la tasa de incumplimiento constante (CDR) es del 4%, o:

Consideraciones Especiales

Además de considerar la tasa de incumplimiento constante (CDR), los analistas también pueden observar la tasa de incumplimiento acumulada (CDX), que refleja el valor total de los incumplimientos dentro del grupo, en lugar de una tasa mensual anualizada. Es probable que los analistas y los participantes del mercado asignen un valor más alto a los valores respaldados por hipotecas que tienen un CDR y CDX bajos que a uno con una tasa más alta de incumplimiento.

Otro método para evaluar las pérdidas es el modelo Standard Default Asposition (SDA) creado por la Bond Market Association. Sin embargo, este cálculo se adapta mejor a las hipotecas de tasa fija a 30 años. Durante el colapso de las hipotecas de alto riesgo de 2007-2008, el modelo SDA subestimó enormemente la verdadera tasa de morosidad incluso cuando el número de ejecuciones hipotecarias alcanzó máximos de varias décadas.

Reflejos

• El CDR es una medida utilizada para analizar pérdidas dentro de valores respaldados por hipotecas.

• El CDR no es una fórmula estandarizada y puede variar, incluyendo en ocasiones pagos programados y montos de prepago.

• La tasa de incumplimiento constante (CDR) se refiere al porcentaje de hipotecas dentro de un grupo de préstamos para los cuales los deudores se han retrasado más de 90 días.