Taxa de inadimplência constante (CDR)

Qual é a Taxa de Inadimplência Constante (CDR)?

A taxa de inadimplência constante (CDR) é a porcentagem de hipotecas dentro de um conjunto de empréstimos em que os mutuários (mutuários) atrasaram mais de 90 dias no pagamento de seus credores. Esses conjuntos de hipotecas individuais pendentes são criados por instituições financeiras que combinam vários empréstimos para criar títulos garantidos por hipotecas (MBS), que vendem aos investidores.

Como a Taxa de Inadimplência Constante (CDR) é Usada pelos Investidores?

A taxa de inadimplência constante (CDR) avalia as perdas em títulos lastreados em hipotecas. O CDR é calculado mensalmente e é uma das várias medidas que esses investidores analisam para colocar um valor de mercado em um MBS. O método de análise com ênfase no CDR pode ser usado para hipotecas de taxa ajustável,. bem como hipotecas de taxa fixa.

Fórmula e cálculo da taxa padrão constante (CDR)

O CDR pode ser expresso como uma fórmula:

$\begin &\text = 1 - \left ( 1 - \frac{ \text }{ \text } \right ) ^n \ &\textbf \ &\text = \text{ Quantidade de novos padrões durante o período} \ &amp ;\text = \text{Saldo de pool não padrão no} \ &\text{início do período} \ &n = \text{Número de períodos por ano} \ \end$​

A taxa de default constante (CDR) é calculada da seguinte forma:

1. Pegue o número de novos defaults durante um período e divida pelo saldo do pool não default no início desse período.

2. Tome 1 menos o resultado do não. 1.

3. Levante que o resultado do não. 2 à potência com base no número de períodos no ano.

4. E finalmente 1 menos o resultado do não. 3.

Deve-se notar, no entanto, que a fórmula da taxa de inadimplência constante (CDR) pode variar um pouco. Alguns analistas também incluem os valores de pagamento programado e pagamento antecipado.

Exemplos usando a taxa padrão constante (CDR)

O Gargantua Bank juntou hipotecas residenciais de casas localizadas nos Estados Unidos em um título lastreado em hipotecas. O Diretor de Vendas Institucionais da Gargantua aborda os gerentes de portfólio da Trustworthy Investment Company na esperança de que a Trustworthy compre um MBS para adicionar às suas carteiras que detêm esses tipos de títulos.

Após uma reunião entre Gargantua e a equipe de investimentos de sua empresa, um dos analistas de pesquisa da Trustworthy compara o CDR do MBS da Gargantua com o de um MBS com classificação semelhante que outra empresa está oferecendo para vender à Trustworthy. O analista informa a seus superiores que o CDR do MBS da Gargantua é significativamente maior do que o da emissão do concorrente e ele recomenda que a Trustworthy solicite um preço mais baixo do Gargantua para compensar a pior qualidade de crédito das hipotecas subjacentes no pool.

Ou considere o Bank ABC, que viu US$ 1 milhão em novos inadimplências no quarto trimestre de 2019. No final de 2018, o saldo não inadimplente do banco era de US$ 100 milhões. Assim, a taxa de inadimplência constante (CDR) é de 4%, ou seja:

$\begin &1 - \left ( 1 - \frac{ $1 \text{ milhões} }{ $100 \text{ milhões} } \right ) ^4 \ \end$

Considerações Especiais

Além de considerar a taxa de inadimplência constante (CDR), os analistas também podem observar a taxa de inadimplência acumulada (CDX), que reflete o valor total de inadimplência dentro do pool, em vez de uma taxa mensal anualizada. Analistas e participantes do mercado provavelmente colocarão um valor mais alto em títulos lastreados em hipotecas com CDR e CDX baixos do que em um com maior taxa de inadimplência.

Outro método de avaliação de perdas é o modelo Standard Default Assumption (SDA) criado pela Bond Market Association. No entanto, esse cálculo é mais adequado para hipotecas de taxa fixa de 30 anos. Durante o colapso do subprime de 2007-2008, o modelo SDA subestimou amplamente a verdadeira taxa de inadimplência, mesmo quando o número de execuções hipotecárias atingiu altas de várias décadas.

Destaques

• O CDR é uma medida utilizada para analisar perdas em títulos lastreados em hipotecas.

• O CDR não é uma fórmula padronizada e pode variar, às vezes incluindo pagamentos programados e valores de pré-pagamento.

• A taxa de inadimplência constante (CDR) refere-se à porcentagem de hipotecas dentro de um pool de empréstimos para os quais os devedores estão com atraso de mais de 90 dias.