可交换债务
什么是可交换债务？
可交换债务是一种混合债务证券，可以转换为发行公司以外的公司（通常是子公司）的股份。公司出于多种原因发行可交换债务，包括节税和剥离另一家公司或子公司的大量股份。
了解可交换债务
直接债务可以定义为不让投资者选择转换为公司股权的债券。由于这些投资者不会参与公司股票的任何价格升值，因此这些债券的收益率通常高于具有嵌入式转换选择权的债券。一种具有可兑换特征的债券是可交换债券。
可交换债务只是直接债券加上嵌入期权，它赋予债券持有人将其债务证券转换为非债务发行人公司股权的权利。
大多数情况下，标的公司是发行可交换债券的公司的子公司。交换必须在预定时间并在发行时概述的特定条件下进行。
在可交换债券发行中，发行条款，如转换价格、债务工具可转换成的股份数量（转换比率）和债务期限在发行时的债券契约中指定.
由于有交换条款，可交换债券的票面利率通常较低，收益率也低于可比直接债券，可转换债券就是这种情况。
可交换债务与可转换债务
转换债务非常相似，主要区别在于后者转换为基础发行人的股份，而不是可交换债务的情况下的子公司股份。
换言之，可交换债的偿付取决于独立公司的业绩，而可转换债的偿付取决于发行公司的业绩。
发行人决定何时将可交换债券换成股票，而可转换债券则在债券到期时将债券转换为股票或现金。
评估可交换债务
可交换债务的价格是直接债券的价格加上嵌入的交换期权的价值。因此，鉴于期权是投资者持有的附加值，可交换债务的价格总是高于直接债务的价格。
的转换平价是由于对标的股票行使看涨期权而可以转换的股票价值。根据交换时的平价，投资者确定将可交换债券转换为标的股票是否比在到期时赎回债券以获得利息和票面价值更有利可图。
剥离可交换债务
想要剥离或出售其在另一家公司的大部分股份的公司可以通过可交换债务来实现。一家公司仓促出售另一家公司的股份，可能会被市场视为财务状况恶化的负面信号。
此外，发行股票可能会导致新发行的股票被低估。因此，使用具有可交换期权的债券进行剥离可能是对发行人更有利的选择。在可交换债务到期之前，控股公司或发行人仍然有权获得标的公司的股息支付。
＃＃ 强调
可交换债务是一种混合债务证券，可以转换为发行公司以外的公司的股份；通常是子公司。
转换价格、转换比率和债务期限在发行可交换债务时在债券契约中规定。
由于可交换债务的可转换性质，它们的票面利率较低，收益率低于可比较的直接债务（没有转换条款的债务）。
可交换债务的价格是直接债券的价格加上嵌入的交换期权的价值。
公司发行可交换债务的主要原因是为了节省税收和剥离另一家公司或子公司的大量股权。
