Umtauschbare Schuld
Was sind Wechselschulden?
Eine austauschbare Schuld ist eine Art hybride Schuldverschreibung,. die in Aktien eines anderen Unternehmens als des ausgebenden Unternehmens (normalerweise einer Tochtergesellschaft ) umgewandelt werden kann. Unternehmen geben aus einer Reihe von Gründen austauschbare Schuldtitel aus, darunter Steuereinsparungen und die Veräußerung einer großen Beteiligung an einem anderen Unternehmen oder einer Tochtergesellschaft.
Umtauschbare Schulden verstehen
Straight Debt kann als Anleihe definiert werden, die dem Investor nicht die Möglichkeit gibt, in Eigenkapital eines Unternehmens umzuwandeln. Da diese Anleger nicht an einer Kurssteigerung der Aktien eines Unternehmens partizipieren, ist die Rendite dieser Anleihen in der Regel höher als bei einer Anleihe mit eingebetteter Wandlungsoption. Eine Art von Anleihe, die eine Wandelbarkeitseigenschaft hat, ist die umtauschbare Schuld.
Eine umtauschbare Schuld ist einfach eine direkte Anleihe plus eine eingebettete Option, die dem Anleihegläubiger das Recht gibt, seine Schuldverschreibung in das Eigenkapital eines Unternehmens umzuwandeln, das nicht der Schuldemittent ist.
Meistens ist das zugrunde liegende Unternehmen eine Tochtergesellschaft des Unternehmens, das die umtauschbare Schuld emittiert hat. Der Umtausch muss zu einem vorher festgelegten Zeitpunkt und unter bestimmten Bedingungen erfolgen, die zum Zeitpunkt der Ausstellung angegeben sind.
Bei einem Exchangeable Debt Offering werden die Emissionsbedingungen wie der Wandlungspreis,. die Anzahl der Aktien, in die die Schuldverschreibung gewandelt werden kann ( Wandlungsverhältnis ), und die Laufzeit der Schuldverschreibung zum Zeitpunkt der Emission im Schuldverschreibungsvertrag festgelegt .
Aufgrund der Umtauschregelung weisen austauschbare Schuldtitel im Allgemeinen einen niedrigeren Kupon auf und bieten eine niedrigere Rendite als vergleichbare direkte Schuldtitel, wie dies bei Wandelanleihen der Fall ist.
Wechselschuldverschreibungen vs. Wandelschuldverschreibungen
wandelbaren Schuldtiteln ziemlich ähnlich , wobei der Hauptunterschied darin besteht, dass letztere in Aktien des zugrunde liegenden Emittenten umgewandelt werden und nicht in Aktien einer Tochtergesellschaft, wie dies bei umtauschbaren Schuldtiteln der Fall ist.
Mit anderen Worten, die Rückzahlung von austauschbaren Schuldtiteln hängt von der Leistung eines separaten Unternehmens ab, während die Rückzahlung von Wandelschuldtiteln von der Leistung des ausgebenden Unternehmens abhängt.
Ein Emittent entscheidet, wann eine Umtauschanleihe in Aktien getauscht wird, während bei einer Wandelschuldverschreibung die Anleihe bei Fälligkeit der Anleihe in Aktien oder Bargeld umgewandelt wird.
Umtauschbare Schuldtitel bewerten
Der Preis einer umtauschbaren Schuld ist der Preis einer Direktanleihe zuzüglich des Wertes der eingebetteten Umtauschoption. Daher ist der Preis einer umtauschbaren Schuld immer höher als der Preis einer direkten Schuld, da die Option einen Mehrwert für die Beteiligung eines Anlegers darstellt.
Die Wandelparität einer Umtauschanleihe ist der Wert der Aktien, die durch Ausübung einer Kaufoption auf die zugrunde liegende Aktie gewandelt werden können. Abhängig von der Parität zum Zeitpunkt des Umtauschs entscheiden Anleger, ob die Umwandlung von Umtauschanleihen in zugrunde liegende Aktien rentabler wäre als die Rückzahlung der Anleihen bei Fälligkeit gegen Zins und Nennwert.
Divestment mit austauschbaren Schuldtiteln
veräußern oder verkaufen möchte, kann dies durch austauschbare Schulden tun. Ein Unternehmen, das seine Anteile an einem anderen Unternehmen hastig verkauft, kann auf dem Markt negativ als Signal für eine Verschlechterung der finanziellen Gesundheit angesehen werden.
Auch die Aufnahme einer Aktienemission kann zu einer Unterbewertung der neu ausgegebenen Aktien führen. Daher kann die Veräußerung unter Verwendung von Anleihen mit Umtauschoption eine vorteilhaftere Alternative für Emittenten sein. Bis zur Fälligkeit der Umtauschanleihe hat die Holdinggesellschaft oder der Emittent weiterhin Anspruch auf die Dividendenzahlungen des zugrunde liegenden Unternehmens.
Höhepunkte
Exchangeable Debt ist eine hybride Schuldverschreibung, die in Aktien eines anderen Unternehmens als des ausgebenden Unternehmens umgewandelt werden kann; in der Regel eine Tochtergesellschaft.
Der Wandlungspreis, das Wandlungsverhältnis und die Laufzeit der Schuldtitel sind im Anleihevertrag zum Zeitpunkt der Emission der umtauschbaren Schuldtitel festgelegt.
Aufgrund der Wandelbarkeit umtauschbarer Schuldtitel weisen sie einen niedrigeren Kupon auf und bieten eine niedrigere Rendite als vergleichbare direkte Schuldtitel (Schuldtitel ohne Umwandlungsbestimmung).
Der Preis einer umtauschbaren Schuld ist der Preis einer Direktanleihe zuzüglich des Wertes der eingebetteten Umtauschoption.
Hauptgründe, warum Unternehmen umtauschbare Schuldtitel ausgeben, sind Steuereinsparungen und die Veräußerung großer Anteile an einem anderen Unternehmen oder einer Tochtergesellschaft.
