Обменный долг

Что такое обменный долг?

Обменный долг — это тип гибридной долговой ценной бумаги,. которая может быть конвертирована в акции компании, отличной от компании-эмитента (обычно дочерней ). Компании выпускают обмениваемые долговые обязательства по ряду причин, включая экономию на налогах и продажу крупной доли в другой компании или дочерней компании.

Обменный долг

Прямая задолженность может быть определена как облигация, которая не дает инвестору возможности конвертировать ее в капитал компании. Поскольку эти инвесторы не участвуют в росте цен на акции компании, доходность по этим облигациям обычно выше, чем по облигациям со встроенным опционом на конвертацию. Одним из видов облигаций, обладающих функцией конвертируемости, является обменный долг.

Обменный долг — это просто прямая облигация плюс встроенный опцион, который дает держателю облигации право конвертировать свою долговую ценную бумагу в акции компании, которая не является эмитентом долга.

В большинстве случаев базовая компания является дочерней компанией компании, выпустившей обмениваемый долг. Обмен должен быть произведен в заранее определенное время и на определенных условиях, изложенных в момент выдачи.

При обменном долговом предложении условия выпуска, такие как цена конвертации,. количество акций, в которые может быть конвертирован долговой инструмент ( коэффициент конвертации ), и срок погашения долга указываются в облигационном соглашении на момент выпуска. .

Из-за положения об обмене обмениваемый долг обычно имеет более низкую купонную ставку и предлагает более низкую доходность,. чем сопоставимый прямой долг, как в случае с конвертируемым долгом.

Обменный долг по сравнению с конвертируемым долгом

Обменный долг очень похож на конвертируемый долг,. основное отличие которого заключается в том, что последний конвертируется в акции базового эмитента, а не в акции дочерней компании, как в случае с конвертируемым долгом.

Другими словами, выплата конвертируемого долга зависит от результатов деятельности отдельной компании, а выплата конвертируемого долга зависит от результатов деятельности компании-эмитента.

Эмитент решает, когда обмениваемая облигация обменивается на акции,. тогда как в случае конвертируемого долга облигация конвертируется в акции или денежные средства при наступлении срока погашения облигации.

Оценка обменного долга

Цена обмениваемого долга — это цена простой облигации плюс стоимость встроенного опциона на обмен. Таким образом, цена обмениваемого долга всегда выше, чем цена простого долга, учитывая, что опцион представляет собой добавленную стоимость для вклада инвестора.

Конверсионный паритет обменной облигации — это стоимость акций, которые могут быть конвертированы в результате исполнения колл-опциона на базовую акцию. В зависимости от паритета на момент обмена инвесторы определяют, будет ли конвертация обмениваемых облигаций в базовые акции более прибыльной, чем погашение облигаций по наступлении срока погашения с выплатой процентов и номинальной стоимости.

Продажа с обменным долгом

Компания, которая хочет избавиться или продать большой процент своих активов в другой компании, может сделать это с помощью обмениваемого долга. Компания, поспешно распродающая свои акции в другой компании, может быть негативно воспринята рынком как сигнал об ухудшении финансового состояния.

Кроме того, выпуск акций может привести к недооценке вновь выпущенных акций. Таким образом, выход с использованием облигаций с возможностью обмена может стать более выгодной альтернативой для эмитентов. До наступления срока погашения обмениваемого долга холдинговая компания или эмитент по-прежнему имеет право на получение дивидендов базовой компании.

Особенности

• Обменный долг представляет собой гибридную долговую ценную бумагу, которая может быть конвертирована в акции компании, отличной от компании-эмитента; обычно дочерняя компания.

• Цена конвертации, коэффициент конвертации и срок погашения долга указаны в договоре облигации на момент выпуска обмениваемого долга.

• Из-за конвертируемого характера конвертируемого долга они имеют более низкую купонную ставку и более низкую доходность, чем сопоставимый прямой долг (долг без условия конвертации).

• Цена обмениваемого долга равна цене простой облигации плюс стоимость встроенного опциона на обмен.

• Основными причинами, по которым компании выпускают обмениваемые долговые обязательства, являются экономия на налогах и продажа крупных пакетов акций другой компании или дочерней компании.