Ombyttelig gæld
Hvad er ombyttelig gæld?
En ombyttelig gæld er en type hybridgældsværdipapir , der kan konverteres til aktier i et andet selskab end det udstedende selskab (normalt et datterselskab ). Virksomheder udsteder ombyttelig gæld af en række årsager, herunder skattebesparelser og frasalg af en stor andel i et andet selskab eller datterselskab.
Forståelse af ombyttelig gæld
Straight gæld kan defineres som en obligation, der ikke giver investoren mulighed for at konvertere til egenkapital i en virksomhed. Da disse investorer ikke kommer til at deltage i nogen kursstigning på aktierne i et selskab, er afkastet på disse obligationer typisk højere end en obligation med en indbygget mulighed for at konvertere. En type obligation, der har en konvertibilitetsfunktion, er den ombyttelige gæld.
En ombyttelig gæld er simpelthen en lige obligation plus en indlejret option, som giver obligationsejeren ret til at konvertere sin gældssikkerhed til egenkapitalen i et selskab, der ikke er gældsudsteder.
Det meste af tiden er det underliggende selskab et datterselskab af det selskab, der har udstedt den ombyttelige gæld. Ombytningen skal ske på et forudbestemt tidspunkt og under særlige betingelser, der er skitseret på udstedelsestidspunktet.
I et ombytteligt gældsudbud er vilkårene for udstedelsen, såsom konverteringskursen,. antallet af aktier, som gældsinstrumentet kan konverteres til ( konverteringsforhold ), og gældens løbetid specificeret i obligationsaftalen på udstedelsestidspunktet. .
På grund af byttebestemmelsen har ombyttelig gæld generelt en lavere kuponrente og giver et lavere afkast end sammenlignelig straight gæld, som det er tilfældet med konvertibel gæld.
Ombyttelig gæld vs. konvertibel gæld
Ombyttelig gæld er ret lig konvertibel gæld,. hvor den største forskel er, at sidstnævnte konverteres til aktier i den underliggende udsteder i stedet for aktier i et datterselskab, som det er tilfældet med ombyttelig gæld.
Med andre ord afhænger udbetalingen af ombyttelig gæld af et særskilt selskabs præstation, mens udbetalingen af konvertibel gæld afhænger af det udstedende selskabs præstation.
En udsteder bestemmer, hvornår en ombyttelig obligation ombyttes til aktier, mens obligationen med en konvertibel gæld konverteres til aktier eller kontanter, når obligationen udløber.
Værdsættelse af ombyttelig gæld
Prisen på en ombyttelig gæld er prisen på en lige obligation plus værdien af den indlejrede mulighed for ombytning. Prisen på en ombyttelig gæld er således altid højere end prisen på en straight gæld, givet at optionen er en merværdi til en investors beholdning.
Konverteringspariteten for en ombyttelig obligation er værdien af de aktier, der kan konverteres som følge af udnyttelse af en købsoption på den underliggende aktie. Afhængigt af pariteten på udvekslingstidspunktet afgør investorerne, om konvertering af ombyttelige obligationer til underliggende aktier vil være mere rentabel end at få obligationerne indløst ved udløb til renter og pålydende værdi.
Afhændelse med ombyttelig gæld
En virksomhed, der ønsker at afhænde eller sælge en stor procentdel af sine besiddelser i en anden virksomhed, kan gøre det gennem ombyttelig gæld. En virksomhed, der hastigt sælger sine aktier ud i en anden virksomhed, kan blive opfattet negativt på markedet som et signal om en økonomisk forringelse af helbredet.
Rejsning af en aktieemission kan også resultere i undervurdering af de nyligt udstedte aktier. Derfor kan frasalg ved hjælp af obligationer med en ombyttelig option tjene som et mere fordelagtigt alternativ for udstedere. Indtil den ombyttelige gæld forfalder, er holdingselskabet eller udstederen stadig berettiget til det underliggende selskabs udbyttebetalinger .
Højdepunkter
Ombyttelig gæld er et hybridt gældspapir, der kan konverteres til aktier i et andet selskab end det udstedende selskab; normalt et datterselskab.
Konverteringskursen, konverteringsforholdet og gældens løbetid er specificeret i obligationsaftalen på tidspunktet for udstedelse af ombyttelig gæld.
På grund af den konvertible karakter af ombyttelig gæld har de en lavere kuponrente og giver et lavere afkast end sammenlignelig straight gæld (gæld uden en konverteringsbestemmelse).
Prisen på en ombyttelig gæld er prisen på en straight obligation plus værdien af den indlejrede mulighed for ombytning.
Primære årsager til, at virksomheder udsteder ombyttelig gæld, er skattebesparelser og frasalg af store ejerandele i et andet selskab eller datterselskab.
