Dette échangeable
Qu'est-ce qu'une dette échangeable ?
titre de créance hybride qui peut être converti en actions d'une société autre que la société émettrice (généralement une filiale ). Les entreprises émettent des titres de créance échangeables pour un certain nombre de raisons, notamment les économies d'impôt et la cession d'une participation importante dans une autre société ou filiale.
Comprendre la dette échangeable
La dette pure peut être définie comme une obligation qui ne donne pas à l'investisseur la possibilité de se convertir en actions d'une entreprise. Étant donné que ces investisseurs ne participent à aucune appréciation du prix des actions d'une société, le rendement de ces obligations est généralement supérieur à celui d'une obligation avec une option de conversion intégrée. Un type d'obligation qui a une caractéristique de convertibilité est la dette échangeable.
Une dette échangeable est simplement une obligation simple plus une option incorporée qui donne au détenteur d'obligations le droit de convertir son titre de créance en actions d'une société qui n'est pas l'émetteur de la dette.
La plupart du temps, la société sous-jacente est une filiale de la société qui a émis la dette échangeable. L'échange doit être effectué à une heure prédéterminée et dans des conditions précises précisées au moment de l'émission.
Dans une offre de dette échangeable, les conditions de l'émission, telles que le prix de conversion,. le nombre d'actions en lesquelles l'instrument de dette peut être converti ( rapport de conversion ) et l'échéance de la dette sont précisées dans l'acte obligataire au moment de l'émission. .
En raison de la clause de change, la dette échangeable porte généralement un taux de coupon inférieur et offre un rendement inférieur à celui de la dette ordinaire comparable, comme c'est le cas avec la dette convertible.
Dette échangeable contre dette convertible
La dette échangeable est assez similaire à la dette convertible,. la principale différence étant que cette dernière est convertie en actions de l'émetteur sous-jacent plutôt qu'en actions d'une filiale comme c'est le cas avec la dette échangeable.
En d'autres termes, le rendement de la dette échangeable dépend de la performance d'une société distincte, tandis que le rendement de la dette convertible dépend de la performance de la société émettrice.
Un émetteur décide quand une obligation échangeable est échangée contre des actions alors qu'avec une dette convertible, l'obligation est convertie en actions ou en espèces à l'échéance de l'obligation.
Valoriser la dette échangeable
Le prix d'une dette échangeable est le prix d'une obligation simple plus la valeur de l'option d'échange intégrée. Ainsi, le prix d'une dette échangeable est toujours supérieur au prix d'une dette pure étant donné que l'option est une valeur ajoutée à la détention d'un investisseur.
La parité de conversion d'une obligation échangeable est la valeur des actions qui peuvent être converties à la suite de l'exercice d'une option d'achat sur l'action sous-jacente. En fonction de la parité au moment de l'échange, les investisseurs déterminent si la conversion d'obligations échangeables en actions sous-jacentes serait plus rentable que le remboursement des obligations à l'échéance contre intérêts et valeur nominale.
Désinvestissement avec dette échangeable
Une société qui souhaite céder ou vendre un pourcentage important de ses participations dans une autre société peut le faire par le biais d'une dette échangeable. Une société vendant précipitamment ses actions dans une autre société peut être perçue négativement sur le marché comme un signal de détérioration de la santé financière.
De plus, la levée d'une émission d'actions peut entraîner la sous-évaluation des actions nouvellement émises. Par conséquent, le désinvestissement à l'aide d'obligations à option échangeable peut constituer une alternative plus avantageuse pour les émetteurs. Jusqu'à l'échéance de la dette échangeable, la société holding ou l'émetteur a toujours droit aux paiements de dividendes de la société sous-jacente.
Points forts
La dette échangeable est un titre de créance hybride convertible en actions d'une société autre que la société émettrice ; généralement une filiale.
Le prix de conversion, le ratio de conversion et l'échéance de la dette sont spécifiés dans l'acte obligataire au moment de l'émission de la dette échangeable.
Du fait de la nature convertible des dettes échangeables, elles portent un taux de coupon plus faible et offrent un rendement inférieur à celui des dettes ordinaires comparables (dettes sans clause de conversion).
Le prix d'une dette échangeable est le prix d'une obligation simple plus la valeur de l'option d'échange incorporée.
Les principales raisons pour lesquelles les entreprises émettent des titres de créance échangeables sont les économies d'impôt et la cession de participations importantes dans une autre société ou filiale.
