Dług wymienny

Co to jest dług wymienny?

Dług wymienny to rodzaj hybrydowego zabezpieczenia dłużnego,. które można zamienić na akcje spółki innej niż emitent (zazwyczaj spółki zależnej ). Spółki emitują dług wymienny z wielu powodów, w tym z oszczędności podatkowych i zbycia dużego udziału w innej spółce lub spółce zależnej.

Zrozumienie długu wymiennego

Dług prosty można zdefiniować jako obligację, która nie daje inwestorowi możliwości zamiany na kapitał spółki. Ponieważ inwestorzy ci nie biorą udziału w żadnej aprecjacji cen akcji spółki, rentowność tych obligacji jest zazwyczaj wyższa niż w przypadku obligacji z wbudowaną opcją konwersji. Jednym z rodzajów obligacji, który ma cechę wymienialności, jest dług wymienny.

Dług wymienny to po prostu zwykła obligacja plus wbudowana opcja, która daje posiadaczowi obligacji prawo do zamiany swojego dłużnego papieru wartościowego na kapitał własny spółki, która nie jest emitentem długu.

W większości przypadków spółka bazowa jest spółką zależną spółki, która wyemitowała dług wymienny. Wymiana musi nastąpić we wcześniej ustalonym czasie i na określonych warunkach określonych w momencie emisji.

W ofercie instrumentów dłużnych wymiennych warunki emisji, takie jak cena zamiany,. liczba akcji, na które można zamienić instrument dłużny ( współczynnik konwersji ), oraz termin zapadalności długu są określone w umowie obligacji w momencie emisji .

Ze względu na przepis dotyczący wymiany, dług wymienny na ogół ma niższą stopę procentową i oferuje niższą stopę zwrotu niż porównywalny dług prosty, jak ma to miejsce w przypadku długu zamiennego.

Dług wymienny vs. Dług wymienialny

Dług wymienny jest dość podobny do długu zamiennego,. przy czym główna różnica polega na tym, że ten ostatni jest zamieniany na akcje emitenta bazowego, a nie na akcje spółki zależnej, jak ma to miejsce w przypadku długu wymiennego.

Innymi słowy, spłata długu zamiennego zależy od wyników odrębnej spółki, podczas gdy spłata długu zamiennego zależy od wyników spółki emitującej.

Emitent decyduje, kiedy obligacja wymienna zostanie wymieniona na akcje,. podczas gdy w przypadku długu zamiennego obligacja zostanie zamieniona na akcje lub gotówkę, gdy obligacja zapada.

Wycena długów wymienialnych

Cena długu wymiennego to cena obligacji prostej powiększona o wartość wbudowanej opcji wymiany. Tak więc cena długu wymiennego jest zawsze wyższa niż cena długu prostego, biorąc pod uwagę, że opcja stanowi wartość dodaną do posiadanych przez inwestora zasobów.

Parytet zamiany obligacji wymiennej to wartość akcji, które mogą zostać zamienione w wyniku wykonania opcji kupna na akcje bazowe. W zależności od parytetu w momencie wymiany inwestorzy określają, czy zamiana obligacji zamiennych na akcje bazowe byłaby bardziej opłacalna niż wykup obligacji w terminie zapadalności na odsetki i wartość nominalną.

Zbycie z wymiennym długiem

Firma, która chce zbyć lub sprzedać duży procent swoich udziałów w innej firmie, może to zrobić poprzez dług wymienny. Firma pochopnie sprzedająca swoje udziały w innej spółce może być postrzegana negatywnie na rynku jako sygnał pogorszenia kondycji finansowej.

Również podniesienie emisji akcji może skutkować niedowartościowaniem nowo emitowanych akcji. Dlatego też zbycie przy użyciu obligacji z opcją wymienną może stanowić korzystniejszą alternatywę dla emitentów. Do czasu wymagalności długu wymiennego spółka holdingowa lub emitent nadal ma prawo do wypłaty dywidendy spółki bazowej.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Dług wymienny to hybrydowy papier dłużny, który można zamienić na akcje spółki innej niż emitent; zwykle spółka zależna.

• Cena konwersji, współczynnik konwersji oraz termin zapadalności długu są określone w umowie obligacji w momencie emisji długu wymiennego.

• Ze względu na wymienialny charakter długu wymiennego, mają one niższą stopę procentową i oferują niższą stopę zwrotu niż porównywalny dług prosty (dług bez klauzuli o zamianie).

• Cena długu zamiennego to cena obligacji prostej plus wartość wbudowanej opcji zamiany.

• Głównymi powodami, dla których firmy emitują wymienny dług, są oszczędności podatkowe i zbycie dużych udziałów w innej firmie lub spółce zależnej.