反向波动率ETF

什么是反向波动率 ETF？

反向波动率交易所交易基金 (ETF)是一种金融产品，可让投资者获得波动性风险敞口，从而对冲投资组合风险，而无需购买期权。只要波动性保持在低位，投资者就可能看到可观的回报，因为反向波动率 ETF 本质上是押注市场将保持稳定。

• 反向波动率交易所交易基金 (ETF) 是一种金融产品，可让投资者押注市场稳定性。

• 他们经常使用芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX) 作为基准，该指数衡量投资者对标准普尔 500 指数风险程度的看法。

• 如果反向波动率 ETF 的基准指数上升，基金就会失去价值。

• 这些基金的经理交易期货、合约以在设定的时间和价格买卖资产或证券，以产生回报。

反向波动率 ETF 的运作方式

证券价格很少处于休眠状态。通常，只需要一小块信息就可以让估值快速上升或下降。这些变动，通常称为波动性，提供流动性并使投资者能够获利。它们在某些资产中也比其他资产更常见。高度波动的证券会迅速触及新的高点和低点，并且通常波动不定。另一方面，低波动性证券是价格保持相对稳定的证券。

反向波动率 ETF 通常使用芝加哥期权交易所波动率指数(VIX) 作为基准。当投资者信心高涨时，VIX 等指数（即所谓的“恐惧指数”，旨在衡量投资者对标准普尔 500 指数风险程度的看法）显示低数字。另一方面，如果投资者认为股价会下跌或经济状况会恶化，则指数价值会上升。

VIX等指数不能直接投资，因此需要使用衍生品来捕捉它们的表现。在追踪 VIX 的反向波动率 ETF 的情况下，经理们做空VIX期货，以使每日回报是指数回报的 -1 倍。经理们希望 VIX 下跌 1% 会导致 ETF 上涨 1%。换句话说，如果卖出的期货增加，ETF 就会失去一些价值，如果没有增加，就会获得收益。

与价值与基础基准相同方向变动的传统投资不同，反向产品随着基准的上涨而失去价值。

如果反向波动率 ETF 跟踪的指数在一天内上涨 100%，则 ETF 的价值可能会完全消失，具体取决于它跟踪该指数的紧密程度。一些跟踪错误很常见，因为这些 ETF 并未完全复制指数的负回报，而是其短期期货组合的负回报。

反向波动率 ETF 的历史

2008 年金融危机中复苏之际，反向波动率 ETF 向公众推出。在美国，经济衰退后的经济复苏时期以失业率下降、国内生产总值 (GDP)稳定增长和低通胀水平为特征。

股市相对平静的时期对反向波动率 ETF 投资者来说是一件幸事。 2017 年尤其收获颇丰，其中一些产品的回报率超过 50%。

然后是 2018 年 2 月 5 日。一直处于极低水平的波动率指数当天突然恢复活力，上涨了 110% 以上。上周五购买反向波动率 ETF 的投资者看到大部分价值消失了，因为他们押注波动率不会下降而不是上升。

对反向波动率 ETF 的批评

反向波动率ETF有几个缺点。一个是它们在对长期头寸下注时并不具有成本效益，因为它们会在每天结束时重新平衡。想要对特定指数采取反向头寸的投资者可能最好做空指数基金。

另一个陷阱是这些基金往往被积极管理。由个人或团队对基础投资组合分配做出决策的 ETF 的运行成本高于其被动对手。较高的运营费用减少了基金的资产，从而降低了投资者的回报。

复杂性也可能是一个问题。基于波动率证券化的产品远非普通产品，而且通常比买卖股票复杂得多。散户投资者可能无法意识到这一点，他们不太可能阅读招股说明书，更不用说了解证券和指数的复杂性了。

最后，值得指出的是，大多数传统投资理论上都有无限的上涨潜力，使反向 ETF 面临完全失去价值的风险。