日内交易

什么是晚盘交易？

共同基金计算其每日资产净值(NAV)之前记录下班后执行的交易的非法行为。它通常与对冲基金在正式计算当前期间（通常是每日）的资产净值后下单购买或赎回共同基金股票有关，但收到的价格通常更有利，基于前一期间的资产净值记录在案。

尾盘交易会稀释共同基金股票的价值，损害长期投资者的利益，不应将其与完全合法且可接受的盘后交易做法相混淆。

了解晚间交易

晚盘交易是在计算出最新的资产净值后下单购买或赎回共同基金股票的做法。这些交易使投资者能够锁定前一天的资产净值对他们有利，例如，当共同基金的大部分组成部分在盘后宣布对第二天基金价值产生重大影响的收益时.

非法的晚间交易计划通常涉及对冲基金与共同基金建立特殊关系，以便在下班后买卖该共同基金的股票，但将该交易记录为在计算该共同基金的资产净值之前执行（通常为 4：东部时间下午 00 点）。这种做法为对冲基金提供了一个并非所有投资者都能获得的机会，可以从市场收盘后发生的事件中获利。然后，这些对冲基金可能会与共同基金分享部分非法收益，以换取它们的合作。

晚盘交易违反了关于必须购买或赎回共同基金股票价格的联邦证券法。美国证券交易委员会(SEC) 得出的结论是，此类活动通过为后期交易者提供其他投资者无法获得的优势来欺骗这些共同基金中的无辜投资者。

晚盘交易规则

1933 年证券法第 17(a)条、1934 年证券交易法第 10(b) 条和规则 10b-5，晚盘交易是非法的。

最初的晚间交易规则要求经纪自营商和投资顾问核实何时进行交易。如果共同基金在计算当天的资产净值后收到订单，如果他们被证明是较早下单的，他们仍然可以在事后执行交易。这个想法是让客户能够进行批量交易，但缺点是共同基金无法知道是否进行了任何非法交易。

这些规则在过去引起了许多问题。例如，Geek Securities 是一家经纪自营商和投资顾问，因在东部时间下午 4:00 之后收到客户的交易指令并执行这些交易，就好像在该时间之前收到了交易指令一样，被起诉。电话交谈没有记录，顾问使用时间戳机器隐藏后期交易活动。

美国证券交易委员会在 2003 年和 2004 年对尾盘交易规则进行了重大修改。新规则要求基金在计算资产净值之前收到共同基金的购买和赎回指令，并增加了与市场时机相关的共同基金的招股说明书披露.这些规则将责任转移到共同基金以确保执行。

晚盘交易罚款

前英国对冲基金五角大楼资本管理公司因 2001 年 2 月至 2003 年 9 月期间发生的晚间交易违规行为被美国证券交易委员会罚款 9860 万美元。该对冲基金通过其经纪交易商 Trautman Wasserman & Co. 进行了晚间交易。 , 非法利用每天结束时共同基金价格确定后发布的信息获利。

这家对冲基金辩称，根据联邦证券法，这些交易不涉及欺诈或欺骗行为，由于它没有与共同基金直接沟通，因此不能作为投资顾问承担责任。然而，法院裁定，欺诈意图是延迟交易行为所固有的，即使经纪自营商最终负责进行交易，对冲基金对通信的同意拥有最终决定权。

＃＃强调

晚盘交易是在共同基金计算其每日资产净值 (NAV) 之前记录下班后执行的交易的非法行为。
晚盘交易不应与完全合法且可接受的盘后交易实践相混淆。
尾盘交易通常与对冲基金在当期（通常是每日）的资产净值被正式计算后下单，但根据已记录的前一期资产净值接收价格。