Handel późnym dniem

Co to jest handel późnym dniem?

Handel późnymi dniami to nielegalna praktyka polegająca na rejestrowaniu transakcji realizowanych po godzinach jako mających miejsce przed obliczeniem przez fundusz powierniczy jego dziennej wartości aktywów netto (NAV). Zwykle wiąże się to ze składaniem przez fundusze hedgingowe zleceń kupna lub umorzenia udziałów w funduszach powierniczych po oficjalnym obliczeniu NAV bieżącego okresu (zwykle dziennego), ale otrzymujących cenę, zwykle korzystniejszą, w oparciu o NAV z poprzedniego okresu, która już została obliczona. udokumentowane.

Handel późnymi dniami może osłabić wartość akcji funduszu inwestycyjnego, szkodząc inwestorom długoterminowym i nie należy go mylić z całkowicie legalną i akceptowalną praktyką handlu po godzinach.

Zrozumienie handlu późnym dniem

Handel późnymi dniami to praktyka polegająca na składaniu zleceń kupna lub umorzenia jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych po obliczeniu ostatniego NAV. Transakcje te umożliwiają inwestorowi zablokowanie NAV z poprzedniego dnia na swoją korzyść, tak jak na przykład w przypadku, gdy duży składnik funduszu inwestycyjnego ogłasza zarobki po godzinach, co ma istotny wpływ na wartość funduszu następnego dnia .

Nielegalne schematy transakcji opóźnionych zazwyczaj obejmują ustanowienie przez fundusze hedgingowe specjalnych relacji z funduszami powierniczymi w celu kupna i sprzedaży akcji tego funduszu po godzinach, ale odnotowanie tej transakcji jako zrealizowanej przed obliczeniem NAV tego funduszu powierniczego (zwykle 4: 00 pm czasu wschodniego). Ta praktyka daje funduszom hedgingowym niedostępną dla wszystkich inwestorów możliwość czerpania zysków ze zdarzeń, które mają miejsce po zamknięciu rynku. Te fundusze hedgingowe mogą następnie dzielić się częścią nielegalnych zysków z funduszami wzajemnymi w zamian za współpracę.

Transakcje w późnych dniach naruszają federalne przepisy dotyczące papierów wartościowych dotyczące ceny, po której należy kupować lub umarzać udziały w funduszach powierniczych. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) doszła do wniosku, że tego rodzaju działalność oszukuje niewinnych inwestorów w tych funduszach inwestycyjnych, dając spóźnionemu traderowi przewagę niedostępną dla innych inwestorów.

Przepisy dotyczące handlu późnym dniem

Obrót w późnych dniach jest nielegalny na mocy kilku federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych, w tym Sekcji 17(a) Ustawy o Papierach Wartościowych z 1933 roku, Sekcji 10(b) Ustawy o Giełdzie Papierów Wartościowych z 1934 roku oraz Reguły 10b-5.

Pierwotne zasady handlu późnym dniem wymagały od brokerów-dealerów i doradców inwestycyjnych weryfikacji, kiedy zawierano transakcje. Jeśli fundusze inwestycyjne otrzymały zlecenia po obliczeniu NAV na dany dzień, nadal mogły realizować transakcje po fakcie, jeśli zostały poświadczone jako złożone wcześniej. Pomysł polegał na umożliwieniu klientom zawierania transakcji wsadowych,. ale wadą było to, że fundusze inwestycyjne nie miały możliwości dowiedzenia się, czy dokonywane są jakiekolwiek nielegalne transakcje.

Te zasady powodowały w przeszłości wiele problemów. Na przykład Geek Securities jest brokerem-dealerem i doradcą inwestycyjnym, który został oskarżony o otrzymywanie instrukcji handlowych od swoich klientów po godzinie 16:00 czasu wschodniego i wykonywanie tych transakcji tak, jakby instrukcje handlowe otrzymano przed tym czasem. Rozmowy telefoniczne były nieudokumentowane, a doradca używał maszyny do oznaczania czasu, aby ukryć późne transakcje.

SEC dokonała znaczących zmian w regułach handlu późnym dniem w latach 2003 i 2004. Nowe przepisy wymagały, aby zlecenia kupna i umorzenia funduszy inwestycyjnych były odbierane przez fundusz przed obliczeniem NAV i zwiększyły zakres ujawnień prospektów emisyjnych funduszy inwestycyjnych związanych z timingiem na rynku . Przepisy te przeniosły odpowiedzialność na fundusze wspólnego inwestowania w celu zapewnienia egzekwowania.

Grzywny za handel późnym dniem

Były brytyjski fundusz hedgingowy Pentagon Capital Management został ukarany grzywną w wysokości 98,6 miliona dolarów przez SEC za naruszenia transakcji w późnych dniach, które miały miejsce między lutym 2001 a wrześniem 2003. Fundusz hedgingowy zawierał transakcje w późnych godzinach za pośrednictwem swojego brokera Trautman Wasserman & Co. , aby nielegalnie czerpać korzyści z informacji publikowanych po ustaleniu cen funduszy inwestycyjnych na koniec każdego dnia.

Fundusz hedgingowy argumentował, że transakcje nie zawierały oszustwa lub oszustwa zgodnie z federalnymi przepisami dotyczącymi papierów wartościowych i że nie może być pociągnięty do odpowiedzialności jako doradca inwestycyjny,. ponieważ nie komunikował się bezpośrednio z funduszami powierniczymi. Jednak sądy orzekły, że oszukańcze intencje są nieodłączne w akcie opóźnionego handlu i że fundusz hedgingowy miał ostatnie słowo w sprawie zgody na komunikację, mimo że broker-dealer był ostatecznie odpowiedzialny za zawieranie transakcji.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Transakcje późne to nielegalna praktyka polegająca na rejestrowaniu transakcji zrealizowanych po godzinach jako mających miejsce przed obliczeniem przez fundusz powierniczy jego dziennej wartości aktywów netto (NAV).

• Handel późny nie powinien być mylony z całkowicie legalną i akceptowalną praktyką handlu po godzinach.

• Transakcje w późnych dniach są zwykle związane z składaniem zleceń przez fundusze hedgingowe po oficjalnym obliczeniu NAV bieżącego okresu (zazwyczaj dziennego), ale otrzymując cenę opartą na udokumentowanej NAV z poprzedniego okresu.