심야 거래

심야 거래란 무엇입니까?

뮤추얼 펀드가 일일 순자산 가치 (NAV) 를 계산 하기 전에 발생한 시간 이후에 실행된 거래를 기록하는 불법 관행입니다 . 일반적으로 현재 기간(보통 매일)의 NAV가 공식적으로 계산된 후 뮤추얼 펀드 주식을 사거나 환매하기 위해 주문을 하는 헤지 펀드와 관련이 있지만 이미 계산된 이전 기간의 NAV를 기반으로 일반적으로 더 유리한 가격을 받습니다. 문서화.

늦은 거래는 뮤추얼 펀드 주식의 가치를 희석시켜 장기 투자자에게 피해를 줄 수 있으며, 시간 외 거래 의 완전히 합법적이고 허용되는 관행과 혼동되어서는 안 됩니다.

후일 거래 이해하기

후일 거래는 최신 NAV가 이미 계산된 후 뮤추얼 펀드 주식을 사거나 상환하도록 주문하는 관행입니다. 이러한 거래를 통해 투자자는 전날의 NAV를 자신에게 유리하게 고정할 수 있습니다. 예를 들어, 뮤추얼 펀드의 큰 구성 요소가 다음날 펀드 가치에 중대한 영향을 미치는 시간 외 수익 을 발표하는 경우.

불법적인 심야 거래 계획에는 일반적으로 헤지펀드 가 뮤추얼 펀드와 특별한 관계를 설정하여 근무 시간 이후에 해당 뮤추얼 펀드의 주식을 사고팔지만 해당 거래가 해당 뮤추얼 펀드의 NAV가 계산되는 시간(일반적으로 4: 오후 00시(동부 표준시). 이러한 관행은 모든 투자자가 이용할 수 없는 기회를 헤지 펀드에 제공하여 시장이 마감된 후 발생하는 이벤트로부터 잠재적으로 이익을 얻을 수 있습니다. 이 헤지 펀드는 협력의 대가로 뮤추얼 펀드와 불법 이익의 일부를 공유할 수 있습니다.

후일 거래는 뮤추얼 펀드 주식을 사거나 상환해야 하는 가격에 관한 연방 증권법을 위반합니다. 증권 거래 위원회 (SEC)는 이러한 유형의 활동이 다른 투자자가 이용할 수 없는 이점을 늦은 거래자에게 제공함으로써 해당 뮤추얼 펀드의 무고한 투자자를 속이는 것이라고 결론지었습니다.

심야 거래 규정

1933년 증권법 섹션 17(a), 1934년 증권 거래법 섹션 10(b) 및 규칙 10b-5 를 비롯한 여러 연방 증권법에 따라 심야 거래가 불법입니다 .

원래의 늦은 거래 규칙은 브로커-딜러 와 투자 고문이 거래가 이루어진 시점을 확인하도록 요구했습니다. 뮤추얼 펀드가 당일 NAV를 계산한 후 주문을 받은 경우, 일찍 발주된 것으로 인증되면 사실 이후에도 여전히 거래를 실행할 수 있습니다. 아이디어는 고객이 일괄 거래 를 할 수 있도록 하는 것이지만 뮤추얼 펀드는 불법 거래가 발생하는지 알 수 있는 방법이 없다는 단점이 있었습니다.

이러한 규칙은 과거에 많은 문제를 일으켰습니다. 예를 들어, Geek Securities는 동부 표준시 오후 4시 이후에 고객으로부터 거래 지시를 받고 그 시간 이전에 거래 지시를 받은 것처럼 해당 거래를 실행한 혐의로 기소된 브로커-딜러 및 투자 고문입니다. 전화 대화는 문서화되지 않았으며 고문은 타임 스탬프 기계를 사용하여 늦은 거래 활동을 숨겼습니다.

SEC는 2003년과 2004년에 늦은 거래 규칙을 크게 변경했습니다. 새로운 규칙은 NAV를 계산하기 전에 펀드가 뮤추얼 펀드 구매 및 환매 주문을 접수하고 시장 타이밍과 관련된 뮤추얼 펀드 투자 설명서 공개를 증가하도록 요구했습니다. . 이러한 규칙은 집행을 보장하기 위해 책임을 뮤추얼 펀드로 이전했습니다.

심야 거래 벌금

전 영국 헤지펀드인 Pentagon Capital Management는 2001년 2월과 2003년 9월 사이에 발생한 늦은 거래 위반으로 SEC로부터 9,860만 달러의 벌금을 부과받았습니다. 헤지 펀드는 브로커-딜러인 Trautman Wasserman & Co를 통해 늦은 거래를 했습니다. , 뮤추얼 펀드 가격이 하루가 끝날 때 고정 된 후 공개 된 정보에서 불법적으로 이익을 얻습니다.

헤지펀드는 해당 거래가 연방 증권법에 따라 사기나 기만과 관련 되지 않았으며 뮤추얼 펀드와 직접 소통하지 않았기 때문에 투자자문사 로서 책임을 질 수 없다고 주장했다. 그러나 법원은 지연매매 행위에 기만의 의도가 내재되어 있으며, 최종적으로는 중개업자가 매매를 하는 데 책임이 있음에도 불구하고 의사소통의 승낙 여부는 헤지펀드가 최종 결정권을 갖는다고 판시했다.

하이라이트

• 심야 거래는 뮤추얼 펀드가 일일 순자산 가치(NAV)를 계산하기 전에 발생한 시간 이후에 실행된 거래를 기록하는 불법 행위입니다.

• 심야 거래는 시간 외 거래의 완전히 합법적이고 허용되는 관행과 혼동되어서는 안 됩니다.

• 후일 거래는 일반적으로 현재 기간(보통 매일)의 NAV가 공식적으로 계산되지만 이미 문서화된 이전 기간의 NAV를 기반으로 가격을 받은 후 주문을 하는 헤지 펀드와 연관됩니다.