Negociación al final del día
¿Qué es el comercio de último dÃa?
La negociación en el último dÃa es la práctica ilegal de registrar transacciones ejecutadas fuera del horario de atención como si hubieran ocurrido antes del cálculo de un fondo mutuo de su valor liquidativo (NAV) diario. Normalmente se asocia con fondos de cobertura que colocan órdenes para comprar o redimir acciones de fondos mutuos después de que se calcula oficialmente el NAV del perÃodo actual (generalmente diario), pero reciben un precio, generalmente más ventajoso, basado en el NAV del perÃodo anterior que ya ha sido calculado. documentado.
Las operaciones realizadas al final del dÃa pueden diluir el valor de las acciones de un fondo mutuo, perjudicando a los inversores a largo plazo, y no deben confundirse con la práctica completamente legal y aceptable de las operaciones fuera del horario de atención.
Comprensión del comercio tardÃo
La negociación en el último dÃa es la práctica de colocar órdenes para comprar o canjear acciones de fondos mutuos después de que ya se haya calculado el valor liquidativo más reciente. Estas operaciones permiten al inversionista asegurar el NAV del dÃa anterior para su ventaja, como, por ejemplo, en el caso de que un componente importante de un fondo mutuo anuncie ganancias fuera del horario laboral que tenga un impacto significativo en el valor del fondo al dÃa siguiente. .
Los esquemas ilegales de negociación tardÃa suelen implicar que los fondos de cobertura establezcan relaciones especiales con fondos mutuos para comprar y vender acciones de ese fondo mutuo fuera del horario de atención, pero que esa transacción se registre como ejecutada antes del momento en que se calcula el NAV de ese fondo mutuo (normalmente 4: 00:00 hora del este). Esta práctica brinda a los fondos de cobertura una oportunidad, que no está disponible para todos los inversores, de beneficiarse potencialmente de los eventos que ocurren después del cierre del mercado. Estos fondos de cobertura pueden luego compartir una parte de las ganancias ilÃcitas con fondos mutuos a cambio de su cooperación.
La negociación en el último dÃa viola las leyes federales de valores con respecto al precio al que se deben comprar o redimir las acciones de los fondos mutuos. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) concluyó que este tipo de actividad defrauda a inversionistas inocentes en esos fondos mutuos al otorgar al comerciante tardÃo una ventaja que no está disponible para otros inversionistas.
Regulaciones de comercio al final del dÃa
La negociación en el último dÃa es ilegal según varias leyes federales de valores, incluida la Sección 17 (a) de la Ley de Valores de 1933,. la Sección 10 (b) de la Ley de Bolsa de Valores de 1934 y la Regla 10b-5.
Las reglas originales de negociación tardÃa requerÃan que los agentes de bolsa y los asesores de inversión verificaran cuándo se realizaban las transacciones. Si los fondos mutuos recibieron órdenes después de calcular el NAV para el dÃa, aún podrÃan ejecutar transacciones después del hecho si se certificara que se colocaron antes. La idea era permitir a los clientes realizar transacciones por lotes,. pero el inconveniente era que los fondos mutuos no tenÃan forma de saber si se estaban realizando transacciones ilÃcitas.
Estas reglas causaron muchos problemas en el pasado. Por ejemplo, Geek Securities es un corredor de bolsa y asesor de inversiones que fue acusado de recibir instrucciones comerciales de sus clientes después de las 4:00 p. m., hora del este, y ejecutar esas operaciones como si las instrucciones comerciales se hubieran recibido antes de esa hora. Las conversaciones telefónicas no estaban documentadas y el asesor usó una máquina de marca de tiempo para ocultar las actividades comerciales tardÃas.
La SEC realizó cambios significativos en las reglas de negociación de los últimos dÃas en 2003 y 2004. Las nuevas reglas requerÃan que el fondo recibiera las órdenes de compra y redención de fondos mutuos antes del momento en que calcula el NAV y aumentó las divulgaciones de los prospectos de los fondos mutuos relacionadas con la sincronización del mercado. . Estas reglas trasladaron la responsabilidad a los fondos mutuos para garantizar su cumplimiento.
Multas por operaciones comerciales tardÃas
El antiguo fondo de cobertura del Reino Unido, Pentagon Capital Management, fue multado con 98,6 millones de dólares por la SEC por infracciones de transacciones realizadas fuera del horario laboral ocurridas entre febrero de 2001 y septiembre de 2003. El fondo de cobertura realizó transacciones fuera del horario laboral a través de su corredor de bolsa, Trautman Wasserman & Co. , para beneficiarse ilegalmente de la información publicada después de que se fijaran los precios de los fondos mutuos al final de cada dÃa.
El fondo de cobertura argumentó que las transacciones no involucraron fraude o engaño según las leyes federales de valores y que no podÃa ser considerado responsable como asesor de inversiones ya que no se comunicaba directamente con los fondos mutuos. Sin embargo, los tribunales dictaminaron que la intención engañosa es inherente al acto de negociación tardÃa y que el fondo de cobertura tenÃa la última palabra sobre el consentimiento de las comunicaciones a pesar de que el corredor de bolsa era el responsable final de realizar las transacciones.
Reflejos
La negociación en el último dÃa es la práctica ilegal de registrar transacciones ejecutadas fuera del horario de atención como si hubieran ocurrido antes del cálculo de un fondo mutuo de su valor liquidativo (NAV) diario.
La negociación de último dÃa no debe confundirse con la práctica completamente legal y aceptable de negociación fuera del horario de atención.
La negociación en el último dÃa normalmente se asocia con fondos de cobertura que colocan órdenes después de que se calcula oficialmente el NAV del perÃodo actual (generalmente diario), pero reciben el precio en función del NAV del perÃodo anterior que ya se ha documentado.
