杠杆回购

什么是杠杆回购？

杠杆回购，也称为杠杆股票回购，是一种公司融资交易，使公司能够使用债务回购部分股票。通过减少流通股的数量，它增加了剩余所有者各自的股份。

杠杆资本重组和股息资本重组具有相似的影响，其中公司利用杠杆支付一次性股息。不同之处在于股息资本重组不会改变所有权结构。

杠杆回购如何运作

从理论上讲，杠杆回购应该不会对公司股价产生直接影响，扣除新资本结构带来的任何税收优惠和更高的利息支付。但额外的债务激励管理层更加自律，并通过削减成本和缩小规模来提高运营效率，以满足更大的利息和本金支付；杠杆收购中极端债务水平的理由。

有多余现金的公司有时会使用杠杆回购来减少资产负债表的资本化，以避免资本过剩。增加资产负债表上的债务可以为敌意收购提供防鲨保护。

在 2008 年金融危机之后，杠杆回购的使用，特别是提高每股收益和其他财务指标的使用显着增加。

但通常情况下，杠杆回购与其他股票回购一样，仅用于提高每股收益(EPS)、股本回报率和市净率。

杠杆回购和每股收益

通过杠杆回购提高每股收益可能是公司使用的有效工具，但这并不意味着潜在业绩或价值的改善。如果金融工程是以不能长期有效地投资资本为代价的，它甚至可能对业务造成损害。高管们表示，没有足够的投资机会。但鉴于大多数美国公司的高管薪酬与每股收益挂钩，显然存在很大的利益冲突。

金融市场已经奖励了使用回购来代替提高运营绩效的公司。因此，自全球金融危机以来，回购成为华尔街最喜欢的工具之一也就不足为奇了。

回购是好坏参半，它们可以增加每股收益并改善其他财务指标，但也会使公司的信用评级面临风险。

2008 年至 2018 年间，美国公司花费超过 5 万亿美元回购自己的股票，或超过一半的利润。对于宝洁、亿滋和礼来等大公司来说，大约 40% 的每股收益增长是回购的结果。

杠杆回购回报

杠杆回购在美国卷土重来，自 2014 年以来，股票回购已超过自由现金流。它们还可用于避免汇回现金和缴纳美国税款。

回购热潮增加了债券持有人和股东的风险。即使是投资级公司也愿意牺牲信用等级来减少股票数量。例如，麦当劳的高管将每股收益指标作为其绩效激励支出的组成部分，该公司已大量借贷以资助回购，以至于其信用评级在 2016 年至 2018 年期间从 A 降至 BBB 。

利率上升可能会扼杀杠杆回购的热潮。但政客们也可以。参议院民主党人强烈批评回购热潮，认为特朗普的税收改革并没有惠及工人。他们希望规范回购，在证券交易委员会(SEC) 给予他们之前，回购被视为一种市场操纵形式1982 年通过规则 10b-18的绿灯。如果任何一天的回购不超过前 4 周平均每日交易量的 25%，这可以保护公司免受操纵股市的指控。

＃＃ 强调

• 该过程通过限制已发行股份的数量来增加剩余所有者的股份。

• 这类回购的目的通常是增加每股收益 (EPS) 并改善其他财务指标。

• 公司有时会使用杠杆回购，通过在资产负债表上增加额外债务来保护自己免受恶意收购。

• 杠杆回购是一种金融交易，允许公司通过债务回购部分股票。