Recompra apalancada
驴Qu茅 es una recompra apalancada?
Una recompra apalancada, tambi茅n conocida como recompra de acciones apalancada , es una transacci贸n de finanzas corporativas que permite a una empresa recomprar algunas de sus acciones utilizando deuda. Al reducir el n煤mero de acciones en circulaci贸n, aumenta las acciones respectivas de los propietarios restantes.
Las recompras apalancadas tienen impactos similares a las recapitalizaciones apalancadas y las recapitalizaciones de dividendos,. en las que las empresas emplean el apalancamiento para pagar un dividendo 煤nico. La diferencia es que las recapitalizaciones de dividendos no modifican la estructura de propiedad.
C贸mo funciona una recompra apalancada
En teor铆a, las recompras apalancadas no deber铆an tener un impacto inmediato en el precio de las acciones de una empresa, neto de cualquier beneficio fiscal de la nueva estructura de capital y pagos de intereses m谩s altos. Pero la deuda adicional brinda un incentivo para que la administraci贸n sea m谩s disciplinada y mejore la eficiencia operativa mediante la reducci贸n de costos y la reducci贸n de personal, a fin de cumplir con los pagos de intereses y capital m谩s altos; una justificaci贸n para los niveles extremos de deuda en las compras apalancadas.
Las recompras apalancadas a veces son utilizadas por empresas con exceso de efectivo para descapitalizar sus balances y evitar la sobrecapitalizaci贸n. El aumento de la deuda en el balance general puede proporcionar una protecci贸n repelente de tiburones frente a adquisiciones hostiles.
El uso de recompras apalancadas, particularmente para mejorar el EPS y otras m茅tricas financieras, aument贸 significativamente despu茅s de la crisis financiera de 2008.
Pero la mayor铆a de las veces, las recompras apalancadas, al igual que otras recompras de acciones, simplemente se utilizan para aumentar las ganancias por acci贸n (EPS), el rendimiento del capital y la relaci贸n precio-valor contable.
Recompras apalancadas y EPS
Impulsar el EPS a trav茅s de recompras apalancadas puede ser una herramienta eficaz para que la utilicen las empresas, pero no significa una mejora en el rendimiento o el valor subyacente. Incluso puede da帽ar el negocio si la ingenier铆a financiera se produce a expensas de no invertir capital de manera productiva a largo plazo. Los ejecutivos dicen que no hay suficientes oportunidades de inversi贸n. Pero claramente existe un gran conflicto de intereses, dado que la compensaci贸n ejecutiva est谩 vinculada a EPS en la mayor铆a de las empresas estadounidenses.
Los mercados financieros han recompensado a las empresas que utilizan recompras como sustituto para mejorar el rendimiento operativo. As铆 que no es de extra帽ar que las recompras se hayan convertido en una de las herramientas favoritas de Wall Street desde la crisis financiera mundial.
Las recompras son una bolsa mixta, pueden aumentar las ganancias por acci贸n y mejorar otras m茅tricas financieras, pero tambi茅n pueden poner en riesgo las calificaciones crediticias de una empresa.
Entre 2008 y 2018, las empresas de los Estados Unidos gastaron m谩s de $5 billones en la recompra de sus propias acciones, o m谩s de la mitad de sus ganancias.锘縔 para empresas tan grandes como Procter & Gamble, Mondelez y Eli Lilly, aproximadamente el 40 % de las EPS el crecimiento ha sido el resultado de las recompras .
Devoluciones de recompra apalancada
Las recompras apalancadas han tenido un gran regreso en los EE. UU., donde las recompras de acciones han superado el flujo de efectivo libre desde 2014. Tambi茅n se pueden usar para evitar tener que repatriar efectivo y pagar impuestos en los EE. UU.
El auge de las recompras ha aumentado el riesgo tanto para los tenedores de bonos como para los accionistas. Incluso las empresas con grado de inversi贸n han estado dispuestas a sacrificar sus calificaciones crediticias para reducir el n煤mero de acciones. Por ejemplo, McDonald's, cuyos ejecutivos dependen de las m茅tricas de EPS como un componente de su pago de incentivos de rendimiento, se hab铆a endeudado tanto para financiar las recompras que su calificaci贸n crediticia cay贸 de A a BBB entre 2016 y 2018 .
El aumento de las tasas de inter茅s podr铆a sofocar este auge de las recompras apalancadas. Pero tambi茅n podr铆an hacerlo los pol铆ticos. Los dem贸cratas del Senado han criticado duramente el auge de las recompras, argumentando que la reforma fiscal de Trump no se est谩 filtrando hacia los trabajadores. Quieren regular las recompras, que se consideraban una forma de manipulaci贸n del mercado antes de que la Comisi贸n de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en ingl茅s) les diera recibi贸 luz verde en 1982 cuando adopt贸 la Regla 10b-18. Esto protege a las corporaciones de los cargos de manipulaci贸n del mercado de valores si las recompras en un d铆a determinado no superan el 25% del volumen de negociaci贸n diario promedio de las cuatro semanas anteriores .
Reflejos
El proceso aumenta las acciones de los propietarios restantes al limitar el n煤mero de acciones en circulaci贸n.
M谩s a menudo, el prop贸sito de este tipo de recompras es aumentar las ganancias por acci贸n (EPS) y mejorar otras m茅tricas financieras.
Las empresas a veces utilizan recompras apalancadas para protegerse de adquisiciones hostiles al tener una deuda adicional en sus balances.
Una recompra apalancada es una transacci贸n financiera que permite a una empresa recomprar parte de sus acciones mediante el uso de deuda.
