Gearet tilbagekøb
Hvad er et gearet tilbagekøb?
Et gearet tilbagekøb, også kendt som et gearet tilbagekøb af aktier,. er en virksomhedsfinansieringstransaktion, der gør det muligt for en virksomhed at tilbagekøbe nogle af sine aktier ved hjælp af gæld. Ved at reducere antallet af udestående aktier øges de resterende ejeres respektive andele.
Gearede tilbagekøb har lignende virkninger som gearede rekapitaliseringer og udbytterekapitaliseringer , hvor virksomheder anvender gearing til at betale et engangsudbytte. Forskellen er, at udbytterekapitaliseringer ikke ændrer ejerstrukturen.
Sådan fungerer et gearet tilbagekøb
Gearede tilbagekøb bør teoretisk set ikke have nogen umiddelbar indflydelse på en virksomheds aktiekurs, fratrukket eventuelle skattefordele fra den nye kapitalstruktur og højere rentebetalinger. Men den ekstra gæld giver ledelsen et incitament til at være mere disciplineret og forbedre den operationelle effektivitet gennem omkostningsbesparelser og nedskæringer for at imødekomme større rente- og afdragsbetalinger ; en begrundelse for de ekstreme gældsniveauer i gearede opkøb.
Gearede tilbagekøb bruges nogle gange af virksomheder med overskydende kontanter til at dekapitalisere deres balancer for at undgå overkapitalisering. Forøgelse af gælden på balancen kan give hajafvisende beskyttelse mod fjendtlige overtagelser.
Brugen af gearede tilbagekøb, især for at forbedre EPS og andre finansielle målinger, steg markant i kølvandet på finanskrisen i 2008.
Men oftere end ikke bruges gearede tilbagekøb, ligesom andre aktietilbagekøb, simpelthen til at øge indtjeningen pr. aktie (EPS), egenkapitalforrentningen og forholdet mellem pris og bog.
Gearet tilbagekøb og EPS
At øge EPS gennem gearede tilbagekøb kan være et effektivt værktøj for virksomheder at bruge, men det betyder ikke en forbedring i den underliggende præstation eller værdi. Det kan endda gøre skade på virksomheden, hvis finansiel teknik kommer på bekostning af ikke at investere kapital produktivt på lang sigt. Ledere siger, at der ikke er nok investeringsmuligheder. Men der er helt klart en stor interessekonflikt i betragtning af, at ledelseskompensation er knyttet til EPS i de fleste amerikanske virksomheder.
De finansielle markeder har belønnet virksomheder, der bruger tilbagekøb som en erstatning for at forbedre operationelle resultater. Så det er ikke underligt, at tilbagekøb er blevet et af Wall Streets foretrukne værktøjer siden den globale finanskrise.
Tilbagekøb er en blandet sag, de kan øge indtjeningen pr. aktie og forbedre andre finansielle målinger, men også sætte en virksomheds kreditvurderinger i fare.
Mellem 2008 og 2018 brugte virksomheder i USA over 5 billioner USD på at købe deres egne aktier tilbage, eller over halvdelen af deres overskud. Og for så store virksomheder som Procter & Gamble, Mondelez og Eli Lilly, ca. 40 % af EPS vækst har været et resultat af tilbagekøb .
Gearet tilbagekøbsafkast
Gearede tilbagekøb har fået et stort comeback i USA, hvor aktietilbagekøb har oversteget frit cash flow siden 2014. De kan også bruges til at undgå at skulle hjemtage kontanter og betale amerikansk skat.
Tilbagekøbsboomet har øget risikoen for både obligationsejere og aktionærer. Selv virksomheder af investeringsgrad har været villige til at ofre deres kreditvurderinger for at reducere antallet af aktier. For eksempel havde McDonald's, hvis ledere er afhængige af EPS-målinger som en del af deres præstationsincitamentsudbetaling, lånt så meget for at finansiere tilbagekøb, at dets kreditvurdering faldt fra A til BBB mellem 2016 og 2018 .
Stigende renter kunne kvæle dette boom i gearede tilbagekøb. Men det kunne politikerne også. Senatets demokrater har kraftigt kritiseret tilbagekøbsboomet og argumenteret for, at Trumps skattereform ikke drypper ned til arbejderne. De ønsker at regulere tilbagekøb, som blev set som en form for markedsmanipulation, før S ecurities and Exchange Commission (SEC) gav dem grønt lys i 1982, da det vedtog Regel 10b-18. Dette beskytter virksomheder mod anklager om aktiemarkedsmanipulation, hvis tilbagekøb på en given dag ikke er mere end 25 % af de foregående fire ugers gennemsnitlige daglige handelsvolumen .
##Højdepunkter
Processen booster de resterende ejeres andele ved at begrænse antallet af aktier, der er udestående.
Oftere er formålet med disse former for tilbagekøb at øge indtjeningen pr. aktie (EPS) og forbedre andre finansielle målinger.
Virksomheder bruger nogle gange gearede tilbagekøb for at beskytte sig mod fjendtlige overtagelser ved at have ekstra gæld på deres balancer.
Et gearet tilbagekøb er en finansiel transaktion, der lader en virksomhed tilbagekøbe nogle af sine aktier ved at bruge gæld.
