레버리지 바이백

레버리지 바이백이란 무엇입니까?

환매 라고도 하는 차입 환매 는 회사가 부채를 사용하여 일부 주식을 환매할 수 있도록 하는 기업 금융 거래입니다. 발행 주식 수를 줄임으로써 나머지 소유자의 각 주식을 늘립니다.

기업 이 일회성 배당금을 지급하기 위해 레버리지 를 사용하는 레버리지 재자본화 및 배당금 재 자본화 와 유사한 영향을 미칩니다 . 차이점은 배당금 재자본화가 소유권 구조를 변경하지 않는다는 것입니다.

레버리지 바이백의 작동 원리

차입형 자사주 매입은 이론적으로 회사의 주가에 즉각적인 영향을 미치지 않아야 하며, 새로운 자본 구조로 인한 세금 혜택과 더 높은 이자 지급액을 제외해야 합니다. 그러나 추가 부채는 더 많은 이자 및 원금 지급 을 충족시키기 위해 경영진이 비용 절감 및 축소를 통해 더 훈련되고 운영 효율성을 개선할 인센티브를 제공합니다 . 차입매수 (leveraged buyout )의 극단적인 부채 수준에 대한 정당화 .

자본화 하기 위해 초과 현금을 보유한 회사에서 때때로 사용합니다 . 대차대조표의 부채를 늘리면 적대적인 인수합병 으로부터 상어 퇴치제 를 보호 할 수 있습니다 .

특히 EPS 및 기타 재무 지표를 개선하기 위한 레버리지 바이백의 사용은 2008년 금융 위기의 여파로 크게 증가했습니다.

그러나 다른 주식 환매와 마찬가지로 레버리지를 통한 자사주 매입은 단순히 주당 순이익 (EPS), 자기자본이익률( ROE ) 및 장부가가 를 높이는 데 사용됩니다.

레버리지 바이백 및 EPS

자사주 매입을 통해 EPS를 높이는 것은 기업이 사용할 수 있는 효과적인 도구가 될 수 있지만 기본 성과나 가치의 개선을 의미하지는 않습니다. 금융 공학이 장기적으로 생산적인 자본 투자를 하지 않는 대가를 치르게 되면 비즈니스에 피해를 줄 수도 있습니다. 경영진은 투자 기회가 충분하지 않다고 말합니다. 그러나 대부분의 미국 기업에서 경영진 보상이 EPS와 연결되어 있다는 점을 감안할 때 분명히 큰 이해 상충이 있습니다.

금융 시장은 기업에 자사주 매입을 운영 성과 개선의 대안으로 사용하여 보상했습니다. 따라서 자사주 매입이 글로벌 금융 위기 이후 월스트리트에서 가장 선호하는 도구 중 하나가 된 것은 놀라운 일이 아닙니다 .

자사주 매입은 혼재되어 주당 순이익을 높이고 기타 재무 지표를 개선할 수 있지만 회사의 신용 등급을 위험에 빠뜨릴 수 있습니다.

2008년과 2018년 사이에 미국 기업은 자사주를 매입하는 데 5조 달러 이상, 또는 이익의 절반 이상을 지출했습니다. 그리고 Procter & Gamble, Mondelez, Eli Lilly와 같은 대기업의 경우 EPS의 약 40% 자사주 매입의 결과로 성장 했습니다.

레버리지 바이백 반환

레버리지 바이백은 2014년 이후 자사주 매입이 잉여 현금 흐름을 초과한 미국에서 큰 반향을 일으켰습니다. 또한 현금을 본국으로 송환하고 미국 세금을 내지 않아도 되는 데 사용할 수 있습니다.

자사주 매입 붐은 채권 보유자와 주주 모두에게 위험을 증가시켰습니다. 투자등급 기업들조차 주식 수를 줄이기 위해 신용등급을 기꺼이 희생했다. 예를 들어, 경영진이 성과 인센티브 지급의 구성 요소로 EPS 지표에 의존하는 맥도날드는 자사주 매입 자금을 조달하기 위해 너무 많이 차입했기 때문에 2016년과 2018년 사이에 신용 등급이 A에서 BBB로 떨어졌습니다 .

금리 인상은 레버리지 바이백의 이러한 붐을 질식시킬 수 있습니다. 하지만 정치인들도 그럴 수 있다. 상원 민주당원은 트럼프의 세제 개혁이 노동자들 에게 까지 흘러가 는 것이 아니라고 주장하면서 자사주 매입 붐을 강력하게 비판 했습니다. 규칙 10b-18 을 채택한 1982년에 승인을 받았습니다 . 이는 특정 날짜의 자사주 매입이 이전 4주 평균 일일 거래량의 25% 이하인 경우 주식 시장 조작 혐의로부터 기업을 보호합니다 .

하이라이트

• 이 프로세스는 발행 주식 수를 제한하여 나머지 소유자의 주식을 늘립니다.

• 이러한 종류의 자사주 매입의 목적은 주당 순이익(EPS)을 늘리고 기타 재무 지표를 개선하는 것입니다.

• 회사는 대차 대조표에 추가 부채를 보유함으로써 적대적 인수로부터 자신을 보호하기 위해 차입 환매를 사용하는 경우가 있습니다.

• 레버리지 바이백은 회사가 부채를 사용하여 주식의 일부를 환매할 수 있도록 하는 금융 거래입니다.