Gehebelter Rückkauf
Was ist ein gehebelter Rückkauf?
Ein Leveraged Buyback, auch bekannt als Leveraged Share Repurchase,. ist eine Unternehmensfinanzierungstransaktion, die es einem Unternehmen ermöglicht, einen Teil seiner Aktien mit Fremdkapital zurückzukaufen. Durch die Reduzierung der Anzahl der ausstehenden Aktien erhöht es die jeweiligen Anteile der verbleibenden Eigentümer.
Gehebelte Rückkäufe haben ähnliche Auswirkungen wie gehebelte Rekapitalisierungen und Dividenden - Rekapitalisierungen,. bei denen Unternehmen Hebel einsetzen,. um eine einmalige Dividende zu zahlen. Der Unterschied besteht darin, dass Dividendenrekapitalisierungen die Eigentümerstruktur nicht verändern.
Wie ein Leveraged Buyback funktioniert
Gehebelte Rückkäufe sollten theoretisch keine unmittelbaren Auswirkungen auf den Aktienkurs eines Unternehmens haben, abzüglich etwaiger Steuervorteile aus der neuen Kapitalstruktur und höheren Zinszahlungen. Aber die zusätzlichen Schulden bieten einen Anreiz für das Management, disziplinierter vorzugehen und die betriebliche Effizienz durch Kostensenkungen und Verkleinerungen zu verbessern, um größere Zins- und Tilgungszahlungen zu leisten; eine Rechtfertigung für die extreme Verschuldung bei Leveraged Buyouts.
Leveraged Buybacks werden manchmal von Unternehmen mit überschüssigen Barmitteln verwendet, um ihre Bilanzen zu dekapitalisieren, um eine Überkapitalisierung zu vermeiden. Die Erhöhung der Verschuldung in der Bilanz kann Haie abwehrend vor feindlichen Übernahmen schützen.
Der Einsatz von Leveraged Buybacks, insbesondere zur Verbesserung des EPS und anderer Finanzkennzahlen, nahm nach der Finanzkrise von 2008 erheblich zu.
Aber meistens werden fremdfinanzierte Rückkäufe, wie andere Aktienrückkäufe, einfach dazu verwendet, den Gewinn pro Aktie (EPS), die Eigenkapitalrendite und das Kurs-Buchwert-Verhältnis zu steigern.
Leveraged Buybacks und EPS
Die Steigerung des EPS durch gehebelte Rückkäufe kann ein wirksames Instrument für Unternehmen sein, bedeutet jedoch keine Verbesserung der zugrunde liegenden Performance oder des Werts. Es kann sogar dem Geschäft schaden, wenn Financial Engineering zu Lasten der langfristig nicht produktiven Kapitalanlage geht. Führungskräfte sagen, dass es nicht genug Investitionsmöglichkeiten gibt. Aber es gibt eindeutig einen großen Interessenkonflikt, wenn man bedenkt, dass die Vergütung von Führungskräften in den meisten amerikanischen Unternehmen mit dem Gewinn je Aktie verknüpft ist.
Die Finanzmärkte haben Unternehmen belohnt, die Rückkäufe als Ersatz für die Verbesserung der Betriebsleistung eingesetzt haben. Kein Wunder also, dass Rückkäufe seit der globalen Finanzkrise zu einem der beliebtesten Instrumente der Wall Street geworden sind.
Rückkäufe sind eine gemischte Sache, sie können den Gewinn pro Aktie erhöhen und andere Finanzkennzahlen verbessern, aber auch die Bonität eines Unternehmens gefährden.
Zwischen 2008 und 2018 gaben Unternehmen in den Vereinigten Staaten über 5 Billionen US-Dollar für den Rückkauf ihrer eigenen Aktien oder mehr als die Hälfte ihrer Gewinne aus. Und bei so großen Unternehmen wie Procter & Gamble, Mondelez und Eli Lilly etwa 40 % des Gewinns pro Aktie Wachstum war das Ergebnis von Rückkäufen .
Leveraged-Buyback-Renditen
Leveraged Buybacks haben in den USA ein großes Comeback erlebt, wo Aktienrückkäufe seit 2014 den freien Cashflow überstiegen.Sie können auch verwendet werden, um die Rückführung von Bargeld und die Zahlung von US-Steuern zu vermeiden.
Der Rückkaufboom hat das Risiko sowohl für Anleihegläubiger als auch für Aktionäre erhöht. Sogar Investment-Grade-Unternehmen waren bereit, ihre Bonität zu opfern, um die Anzahl der Aktien zu reduzieren. Zum Beispiel hatte McDonald’s, dessen Führungskräfte von EPS-Kennzahlen als Komponente ihrer Leistungsanreizauszahlung abhängig sind, so viel Kredit aufgenommen, um Rückkäufe zu finanzieren, dass sein Kreditrating zwischen 2016 und 2018 von A auf BBB gefallen ist .
Steigende Zinsen könnten diesen Boom bei Leveraged Buybacks abwürgen. Aber Politiker könnten das auch. Die Senatsdemokraten haben den Rückkaufboom scharf kritisiert und argumentiert, dass Trumps Steuerreform nicht auf die Arbeiter durchsickert. Sie wollen Rückkäufe regulieren, die als eine Form der Marktmanipulation angesehen wurden, bevor die Wertpapier- und Börsenkommission ( SEC) sie gab grünes Licht im Jahr 1982, als es Regel 10b-18 verabschiedete. Dies schützt Unternehmen vor Anklagen wegen Börsenmanipulation, wenn Rückkäufe an einem bestimmten Tag nicht mehr als 25 % des durchschnittlichen täglichen Handelsvolumens der vorangegangenen vier Wochen betragen
Höhepunkte
Der Prozess erhöht die Anteile der verbleibenden Eigentümer, indem die Anzahl der ausstehenden Aktien begrenzt wird.
Der Zweck dieser Art von Rückkäufen besteht häufiger darin, den Gewinn je Aktie (EPS) zu steigern und andere Finanzkennzahlen zu verbessern.
Unternehmen verwenden manchmal Leveraged Buybacks, um sich vor feindlichen Übernahmen zu schützen, indem sie zusätzliche Schulden in ihren Bilanzen haben.
Ein Leveraged Buyback ist eine Finanztransaktion, die es einem Unternehmen ermöglicht, einen Teil seiner Aktien unter Verwendung von Schulden zurückzukaufen.
