Выкуп с кредитным плечом

Что такое выкуп с кредитным плечом?

Выкуп с использованием заемных средств, также известный как выкуп акций с использованием заемных средств , представляет собой операцию корпоративного финансирования, которая позволяет компании выкупить часть своих акций с использованием долга. Уменьшая количество акций в обращении, он увеличивает соответствующие доли оставшихся владельцев.

Выкуп с использованием заемных средств оказывает аналогичное влияние на рекапитализацию с использованием заемных средств и рекапитализацию дивидендов,. при которых компании используют заемные средства для выплаты единовременных дивидендов. Разница в том, что рекапитализация дивидендов не меняет структуру собственности.

Как работает выкуп с кредитным плечом

Теоретически обратный выкуп с использованием заемных средств не должен оказывать непосредственного влияния на цену акций компании за вычетом любых налоговых льгот от новой структуры капитала и более высоких процентных платежей. Но дополнительная задолженность побуждает руководство быть более дисциплинированным и повышать операционную эффективность за счет сокращения расходов и сокращения штатов, чтобы выплачивать более высокие проценты и основные платежи; оправдание экстремальных уровней долга при выкупе с использованием заемных средств.

Выкуп с использованием заемных средств иногда используется компаниями с избыточными денежными средствами для декапитализации своих балансов во избежание чрезмерной капитализации. Увеличение долга на балансе может обеспечить репеллентную защиту от враждебных поглощений.

Использование выкупа с использованием заемных средств, особенно для улучшения прибыли на акцию и других финансовых показателей, значительно возросло после финансового кризиса 2008 года.

Но чаще всего выкуп с использованием заемных средств, как и другие выкупы акций, просто используется для увеличения прибыли на акцию (EPS), рентабельности собственного капитала и отношения цены к балансовой стоимости.

Выкуп с кредитным плечом и прибыль на акцию

Повышение прибыли на акцию за счет обратного выкупа с использованием заемных средств может быть эффективным инструментом для использования компаниями, но это не означает улучшения базовой производительности или ценности. Это может даже нанести ущерб бизнесу, если финансовый инжиниринг осуществляется за счет непродуктивного инвестирования капитала в долгосрочной перспективе. Руководители говорят, что не хватает инвестиционных возможностей. Но явно существует большой конфликт интересов, учитывая, что вознаграждение руководителей в большинстве американских компаний связано с прибылью на акцию.

Финансовые рынки вознаграждают компании, использующие обратный выкуп вместо повышения операционной эффективности. Поэтому неудивительно, что выкупы стали одним из любимых инструментов Уолл-Стрит после мирового финансового кризиса.

Выкупы представляют собой смешанный пакет: они могут увеличить прибыль на акцию и улучшить другие финансовые показатели, но также подвергают риску кредитный рейтинг компании.

В период с 2008 по 2018 год компании в США потратили более 5 триллионов долларов на выкуп собственных акций, или более половины своей прибыли . рост был результатом выкупа .

Доход от обратного выкупа с кредитным плечом

Обратный выкуп с использованием заемных средств широко вернулся в США, где с 2014 года объем выкупа акций превысил свободный денежный поток. Их также можно использовать, чтобы избежать репатриации денежных средств и уплаты налогов в США.

Бум обратного выкупа увеличил риск как для держателей облигаций, так и для акционеров. Даже компании инвестиционного уровня были готовы пожертвовать своим кредитным рейтингом, чтобы сократить количество акций. Например, компания McDonald's, чьи руководители зависят от показателей EPS как компонента своих поощрительных выплат, взяла такие большие кредиты для финансирования выкупов, что ее кредитный рейтинг упал с A до BBB в период с 2016 по 2018 год .

Рост процентных ставок может подавить этот бум выкупа заемных средств. Но так могли и политики. Сенатские демократы резко раскритиковали бум выкупов, утверждая, что налоговая реформа Трампа не распространяется на рабочих. Они хотят регулировать выкупы, которые рассматривались как форма манипулирования рынком до того , как зеленый свет в 1982 году, когда было принято Правило 10b-18. Это защищает корпорации от обвинений в манипулировании фондовым рынком, если выкуп в любой день не превышает 25% от среднего дневного объема торгов за предыдущие четыре недели .

Особенности

• Процесс увеличивает акции оставшихся владельцев, ограничивая количество акций, находящихся в обращении.

• Чаще всего целью таких выкупов является увеличение прибыли на акцию (EPS) и улучшение других финансовых показателей.

• Компании иногда используют выкуп с использованием заемных средств, чтобы защитить себя от враждебных поглощений, имея на балансе дополнительный долг.

• Обратный выкуп с использованием заемных средств — это финансовая транзакция, которая позволяет компании выкупить часть своих акций за счет долга.