Rachat à effet de levier
Qu'est-ce qu'un rachat avec effet de levier ?
Un rachat à effet de levier, également connu sous le nom de rachat d' actions à effet de levier,. est une opération de financement d'entreprise qui permet à une entreprise de racheter certaines de ses actions en utilisant la dette. En réduisant le nombre d'actions en circulation, il augmente les actions respectives des propriétaires restants.
Les rachats à effet de levier ont des impacts similaires aux recapitalisations à effet de levier et aux recapitalisations de dividendes , dans lesquelles les entreprises utilisent l'effet de levier pour payer un dividende unique. La différence est que les recapitalisations de dividendes ne modifient pas la structure de propriété.
Comment fonctionne un rachat avec effet de levier
Les rachats par emprunt ne devraient, en théorie, avoir aucun impact immédiat sur le cours de l'action d'une entreprise, net de tout avantage fiscal lié à la nouvelle structure du capital et des paiements d'intérêts plus élevés. Mais la dette supplémentaire incite la direction à être plus disciplinée et à améliorer l'efficacité opérationnelle grâce à la réduction des coûts et à la réduction des effectifs, afin de faire face à des paiements d'intérêts et de principal plus importants ; une justification des niveaux d'endettement extrêmes dans les rachats par emprunt.
Les rachats à effet de levier sont parfois utilisés par les entreprises disposant d'un excédent de liquidités pour décapitaliser leurs bilans afin d'éviter la surcapitalisation. L'augmentation de la dette sur le bilan peut fournir une protection répulsive contre les requins contre les OPA hostiles.
Le recours aux rachats à effet de levier, en particulier pour améliorer le BPA et d'autres mesures financières, a considérablement augmenté au lendemain de la crise financière de 2008.
Mais le plus souvent, les rachats à effet de levier, comme les autres rachats d'actions, sont simplement utilisés pour augmenter le bénéfice par action (EPS), le rendement des capitaux propres et le ratio cours/valeur comptable.
Rachats à effet de levier et BPA
L'augmentation du BPA par le biais de rachats à effet de levier peut être un outil efficace pour les entreprises, mais cela ne signifie pas une amélioration de la performance ou de la valeur sous-jacente. Cela peut même nuire à l'entreprise si l'ingénierie financière se fait au détriment de l'investissement productif du capital à long terme. Les dirigeants disent qu'il n'y a pas assez d'opportunités d'investissement. Mais il y a clairement un gros conflit d'intérêts, étant donné que la rémunération des dirigeants est liée au BPA dans la plupart des entreprises américaines.
Les marchés financiers ont récompensé les entreprises qui utilisent les rachats comme substitut à l'amélioration de la performance opérationnelle. Il n'est donc pas étonnant que les rachats soient devenus l'un des outils préférés de Wall Street depuis la crise financière mondiale.
Les rachats sont un sac mélangé, ils peuvent augmenter le bénéfice par action et améliorer d'autres paramètres financiers, mais aussi mettre en péril la cote de crédit d'une entreprise.
2018 , les entreprises aux États-Unis ont dépensé plus de 5 000 milliards de dollars pour racheter leurs propres actions, soit plus de la moitié de leurs bénéfices. la croissance a été le résultat de rachats .
Retours de rachat à effet de levier
Les rachats à effet de levier ont fait un grand retour aux États-Unis, où les rachats d'actions ont dépassé le flux de trésorerie disponible depuis 2014. Ils peuvent également être utilisés pour éviter d'avoir à rapatrier de l'argent et à payer des impôts américains.
Le boom des rachats a augmenté le risque tant pour les détenteurs d'obligations que pour les actionnaires. Même les sociétés de premier ordre ont été disposées à sacrifier leur cote de crédit afin de réduire le nombre d'actions. Par exemple, McDonald's, dont les dirigeants dépendent des mesures du BPA dans le cadre de leur paiement incitatif à la performance, avait tellement emprunté pour financer les rachats que sa cote de crédit est passée de A à BBB entre 2016 et 2018 .
La hausse des taux d'intérêt pourrait étouffer ce boom des rachats à effet de levier. Mais les politiciens aussi. Les démocrates du Sénat ont vivement critiqué le boom des rachats, arguant que la réforme fiscale de Trump ne se répercutait pas sur les travailleurs. Ils veulent réglementer les rachats, qui étaient considérés comme une forme de manipulation du marché avant que la S ecurities and Exchange Commission (SEC) ne leur donne le feu vert en 1982 lors de l'adoption de la règle 10b-18.Cela protège les sociétés contre les accusations de manipulation du marché boursier si les rachats d'un jour donné ne dépassent pas 25% du volume quotidien moyen des transactions des quatre semaines précédentes .
Points forts
Le processus augmente les actions des propriétaires restants en limitant le nombre d'actions en circulation.
Le plus souvent, l'objectif de ces types de rachats est d'augmenter le bénéfice par action (EPS) et d'améliorer d'autres paramètres financiers.
Les entreprises utilisent parfois des rachats à effet de levier pour se protéger des OPA hostiles en ayant des dettes supplémentaires dans leurs bilans.
Un rachat à effet de levier est une opération financière qui permet à une entreprise de racheter une partie de ses actions en utilisant la dette.
