Leveraged tilbakekjøp

Hva er et giret tilbakekjøp?

Et belånt tilbakekjøp, også kjent som et belånt tilbakekjøp av aksjer,. er en bedriftsfinansieringstransaksjon som gjør det mulig for et selskap å kjøpe tilbake noen av aksjene sine ved å bruke gjeld. Ved å redusere antall utestående aksjer øker det de gjenværende eiernes respektive andeler.

Leveraged tilbakekjøp har lignende virkninger som gired rekapitaliseringer og utbytte rekapitaliseringer,. der selskaper bruker giring for å betale et engangsutbytte. Forskjellen er at utbytterekapitaliseringer ikke endrer eierstrukturen.

Hvordan et giret tilbakekjøp fungerer

Belånte tilbakekjøp skal teoretisk sett ikke ha noen umiddelbar innvirkning på et selskaps aksjekurs, fratrukket eventuelle skattefordeler fra den nye kapitalstrukturen og høyere rentebetalinger. Men den ekstra gjelden gir et insentiv for ledelsen til å være mer disiplinert og forbedre operasjonell effektivitet gjennom kostnadskutt og nedbemanning, for å møte større rente- og avdragsbetalinger ; en begrunnelse for de ekstreme gjeldsnivåene ved gired buyouts.

Belånte tilbakekjøp brukes noen ganger av selskaper med overskudd av kontanter til å dekapitalisere balansene for å unngå overkapitalisering. Å øke gjelden på balansen kan gi haiavstøtende beskyttelse mot fiendtlige overtakelser.

Bruken av girede tilbakekjøp, spesielt for å forbedre EPS og andre finansielle beregninger, økte betydelig i kjølvannet av finanskrisen i 2008.

Men oftere enn ikke, brukes gearede tilbakekjøp, som andre tilbakekjøp av aksjer, ganske enkelt til å øke inntjening per aksje (EPS), avkastning på egenkapital og forholdet mellom pris og bok.

Leveraged Buybacks og EPS

Å øke EPS gjennom leveraged tilbakekjøp kan være et effektivt verktøy for selskaper å bruke, men det betyr ikke en forbedring i underliggende ytelse eller verdi. Det kan til og med gjøre skade på virksomheten hvis finansiell utvikling går på bekostning av å ikke investere kapital produktivt på lang sikt. Ledere sier at det ikke er nok investeringsmuligheter. Men det er helt klart en stor interessekonflikt, gitt at lederkompensasjon er knyttet til EPS i de fleste amerikanske selskaper.

Finansmarkedene har belønnet selskaper som bruker tilbakekjøp som en erstatning for å forbedre operasjonelle resultater. Så det er ikke rart at tilbakekjøp har blitt et av Wall Streets favorittverktøy siden den globale finanskrisen.

Tilbakekjøp er en blandet bagasje, de kan øke inntjening per aksje og forbedre andre økonomiske beregninger, men også sette et firmas kredittvurderinger i fare.

Mellom 2008 og 2018 brukte selskaper i USA over 5 billioner dollar på å kjøpe tilbake sine egne aksjer, eller over halvparten av fortjenesten deres. Og for slike store selskaper, som Procter & Gamble, Mondelez og Eli Lilly, utgjør omtrent 40 % av EPS veksten har vært et resultat av tilbakekjøp

Leveraged Buyback Returns

Leveraged tilbakekjøp har gjort et stort comeback i USA, hvor tilbakekjøp av aksjer har oversteget fri kontantstrøm siden 2014. De kan også brukes til å unngå å måtte repatriere kontanter og betale amerikanske skatter.

Tilbakekjøpsboomen har økt risikoen for både obligasjonseiere og aksjonærer. Selv selskaper med investeringsgrad har vært villige til å ofre sine kredittvurderinger for å redusere antall aksjer. For eksempel, McDonald's, hvis ledere er avhengige av EPS-verdier som en del av deres ytelsesincentivutbetaling, hadde lånt så mye for å finansiere tilbakekjøp at kredittvurderingen falt fra A til BBB mellom 2016 og 2018 .

Økende renter kan kvele denne boomen i belånte tilbakekjøp. Men det kunne politikerne også. Senatdemokrater har sterkt kritisert tilbakekjøpsboomen, og hevdet at Trumps skattereform ikke sildrer ned til arbeiderne. De ønsker å regulere tilbakekjøp, som ble sett på som en form for markedsmanipulasjon før S ecurities and Exchange Commission (SEC) ga dem grønt lys i 1982 da det vedtok regel 10b-18. Dette beskytter selskaper mot anklager om aksjemarkedsmanipulasjon hvis tilbakekjøp på en gitt dag ikke er mer enn 25 % av de foregående fire ukenes gjennomsnittlige daglige handelsvolum .

Høydepunkter

– Prosessen øker de resterende eiernes andeler ved å begrense antall aksjer som er utestående.

• Hensikten med denne typen tilbakekjøp er oftere å øke inntjening per aksje (EPS) og forbedre andre økonomiske beregninger.

– Selskaper bruker noen ganger gired buybacks for å beskytte seg mot fiendtlige overtakelser ved å ha ekstra gjeld på balansen.

– Et giret tilbakekjøp er en finansiell transaksjon som lar et selskap kjøpe tilbake noe av aksjene sine ved å bruke gjeld.