Riacquisto con leva
Che cos'è un riacquisto con leva?
Un leveraged buyback, noto anche come leveraged share repurchase,. è un'operazione di finanza aziendale che consente a una società di riacquistare alcune delle sue azioni utilizzando il debito. Riducendo il numero di azioni in circolazione, aumenta le rispettive azioni dei restanti proprietari.
I riacquisti con leva hanno un impatto simile alle ricapitalizzazioni con leva e alle ricapitalizzazioni dei dividendi,. in cui le aziende utilizzano la leva per pagare un dividendo una tantum. La differenza è che le ricapitalizzazioni dei dividendi non modificano l'assetto proprietario.
Come funziona un riacquisto con leva
I riacquisti con leva finanziaria, in teoria, non dovrebbero avere un impatto immediato sul prezzo delle azioni di una società , al netto di eventuali benefici fiscali derivanti dalla nuova struttura del capitale, e maggiori pagamenti di interessi. Ma il debito extra fornisce un incentivo per la gestione a essere più disciplinata e migliorare l'efficienza operativa attraverso la riduzione dei costi e il ridimensionamento, al fine di soddisfare maggiori interessi e pagamenti principali ; una giustificazione per i livelli estremi di debito nelle acquisizioni con leva.
I riacquisti con leva sono talvolta utilizzati da società con liquidità in eccesso per decapitalizzare i propri bilanci ed evitare la sovracapitalizzazione. L'aumento del debito in bilancio può fornire protezione repellente per gli squali da acquisizioni ostili.
L'uso dei riacquisti con leva, in particolare per migliorare l'EPS e altre metriche finanziarie, è aumentato in modo significativo all'indomani della crisi finanziaria del 2008.
Ma il più delle volte, i riacquisti con leva, come altri riacquisti di azioni, vengono semplicemente utilizzati per aumentare l'utile per azione (EPS), il ritorno sul capitale proprio e il rapporto prezzo/valore contabile.
Riacquisti con leva ed EPS
Aumentare l'EPS attraverso riacquisti con leva può essere uno strumento efficace da utilizzare per le aziende, ma non significa un miglioramento della performance o del valore sottostante. Può anche danneggiare l'azienda se l'ingegneria finanziaria va a scapito di non investire capitale in modo produttivo a lungo termine. I dirigenti affermano che non ci sono abbastanza opportunità di investimento. Ma c'è chiaramente un grande conflitto di interessi, dato che la retribuzione dei dirigenti è legata all'EPS nella maggior parte delle aziende americane.
I mercati finanziari hanno premiato le aziende che utilizzano i riacquisti in sostituzione del miglioramento delle prestazioni operative. Quindi non sorprende che i riacquisti siano diventati uno degli strumenti preferiti di Wall Street dalla crisi finanziaria globale.
I riacquisti sono un miscuglio, possono aumentare gli utili per azione e migliorare altre metriche finanziarie, ma anche mettere a rischio i rating di credito di un'azienda.
Tra il 2008 e il 2018, le aziende negli Stati Uniti hanno speso oltre 5 trilioni di dollari per riacquistare le proprie azioni, o più della metà dei loro profitti.E per aziende così grandi, come Procter & Gamble, Mondelez ed Eli Lilly, circa il 40% dell'EPS la crescita è stata il risultato di riacquisti .
Resi di riacquisto con leva
I riacquisti con leva hanno fatto un grande ritorno negli Stati Uniti, dove i riacquisti di azioni hanno superato il flusso di cassa libero dal 2014.Possono anche essere utilizzati per evitare di dover rimpatriare contanti e pagare le tasse statunitensi.
Il boom del riacquisto ha aumentato il rischio sia per gli obbligazionisti che per gli azionisti. Anche le società investment grade sono state disposte a sacrificare i loro rating creditizi per ridurre il numero di azioni. Ad esempio, McDonald's, i cui dirigenti dipendono dalle metriche EPS come componente del pagamento dell'incentivo alla performance, ha preso in prestito così pesantemente per finanziare i riacquisti che il suo rating creditizio è sceso da A a BBB tra il 2016 e il 2018 .
L'aumento dei tassi di interesse potrebbe soffocare questo boom di riacquisti con leva. Ma potrebbero farlo anche i politici. I Democratici al Senato hanno fortemente criticato il boom dei riacquisti, sostenendo che la riforma fiscale di Trump non sta ricadendo sui lavoratori. Vogliono regolamentare i riacquisti, che erano visti come una forma di manipolazione del mercato prima che la S ecurities and Exchange Commission (SEC) desse loro il via libera nel 1982 quando ha adottato la regola 10b-18.Questo protegge le società dalle accuse di manipolazione del mercato azionario se i riacquisti in un dato giorno non superano il 25% del volume medio giornaliero degli scambi delle quattro settimane precedenti .
Mette in risalto
Il processo aumenta le azioni rimanenti dei proprietari limitando il numero di azioni in circolazione.
Più spesso lo scopo di questo tipo di riacquisti è aumentare l'utile per azione (EPS) e migliorare altre metriche finanziarie.
Le aziende a volte utilizzano riacquisti con leva per proteggersi da acquisizioni ostili avendo debiti extra nei loro bilanci.
Un leveraged buyback è una transazione finanziaria che consente a una società di riacquistare parte delle sue azioni utilizzando il debito.
