Återköp med hävstång

Vad är ett återköp med hävstång?

återköp med hävstång, även känt som ett återköp av aktier med hävstång , är en företagsfinansieringstransaktion som gör det möjligt för ett företag att återköpa några av sina aktier med hjälp av lån. Genom att minska antalet utestående aktier ökar det de kvarvarande ägarnas respektive andelar.

Återköp med hävstång har liknande effekter som rekapitaliseringar med belåning och rekapitaliseringar av utdelningar,. där företag använder hävstång för att betala en engångsutdelning. Skillnaden är att utdelningsrekapitaliseringar inte förändrar ägarstrukturen.

Hur en återköp med hävstång fungerar

Återköp med hävstång bör teoretiskt sett inte ha någon omedelbar inverkan på ett företags aktiekurs, efter avdrag för eventuella skattefördelar från den nya kapitalstrukturen och högre räntebetalningar. Men den extra skulden ger ett incitament för ledningen att vara mer disciplinerad och förbättra den operativa effektiviteten genom kostnadssänkningar och neddragningar, för att kunna möta större räntor och amorteringar ; en motivering för de extrema skuldnivåerna vid uppköp med belåning.

Återköp med hävstång används ibland av företag med överskott av likvida medel för att dekapitalisera sina balansräkningar för att undvika överkapitalisering. Att öka skulden på balansräkningen kan ge hajavstötande skydd mot fientliga uppköp.

Användningen av belånade återköp, särskilt för att förbättra vinst per aktie och andra finansiella mått, ökade avsevärt i efterdyningarna av 2008 års finanskris.

Men oftare än inte, används hävstångsåterköp, precis som andra aktieåterköp, helt enkelt för att öka vinsten per aktie (EPS), avkastningen på eget kapital och förhållandet mellan pris och bokföring.

Leveraged Buybacks och EPS

Att öka vinst per aktie genom återköp med hävstång kan vara ett effektivt verktyg för företag att använda, men det betyder inte en förbättring av underliggande prestanda eller värde. Det kan till och med skada verksamheten om finansiell teknik går på bekostnad av att inte investera kapital produktivt på lång sikt. Chefer säger att det inte finns tillräckligt med investeringsmöjligheter. Men det finns helt klart en stor intressekonflikt med tanke på att chefsersättning är kopplad till EPS i de flesta amerikanska företag.

Finansmarknaderna har belönat företag som använder återköp som ett substitut för att förbättra operativa resultat. Så det är inte konstigt att återköp har blivit ett av Wall Streets favoritverktyg sedan den globala finanskrisen.

Återköp är blandade, de kan öka vinsten per aktie och förbättra andra finansiella mått, men även riskera ett företags kreditvärdighet.

Mellan 2008 och 2018 spenderade företag i USA över 5 biljoner dollar på att köpa tillbaka sina egna aktier, eller över hälften av sin vinst. Och för sådana stora företag, som Procter & Gamble, Mondelez och Eli Lilly, cirka 40 % av vinsten per aktie. tillväxt har varit ett resultat av återköp

Leveraged Buyback Returns

Återköp med hävstång har gjort en stor comeback i USA, där aktieåterköpen har överskridit det fria kassaflödet sedan 2014. De kan också användas för att undvika att behöva repatriera kontanter och betala amerikanska skatter.

Återköpsboomen har ökat risken för både obligationsägare och aktieägare. Även företag med investeringsgrad har varit villiga att offra sina kreditbetyg för att minska antalet aktier. Till exempel, McDonald's, vars chefer är beroende av EPS-mått som en komponent i deras resultatincitament, hade lånat så mycket för att finansiera återköp att dess kreditbetyg sjönk från A till BBB mellan 2016 och 2018 .

Stigande räntor kan strypa denna boom i hävstångsfinansierade återköp. Men det kunde politikerna också. Senatsdemokrater har starkt kritiserat återköpsboomen och hävdat att Trumps skattereform inte sipprar ner till arbetarna. De vill reglera återköp, vilket sågs som en form av marknadsmanipulation innan S ecurities and Exchange Commission (SEC) gav dem grönt ljus 1982 när det antog Regel 10b-18. Detta skyddar företag från anklagelser om aktiemarknadsmanipulation om återköpen en viss dag inte är mer än 25 % av de föregående fyra veckornas genomsnittliga dagliga handelsvolym .

Höjdpunkter

– Processen ökar de kvarvarande ägarnas andelar genom att begränsa antalet aktier som är utestående.

– Syftet med den här typen av återköp är oftare att öka vinsten per aktie (EPS) och förbättra andra finansiella mått.

– Företag använder ibland återköp med belåning för att skydda sig mot fientliga uppköp genom att ha extra skulder på sina balansräkningar.

• Ett belånat återköp är en finansiell transaktion som låter ett företag återköpa en del av sina aktier genom att använda skulder.