Wykup lewarowany

Co to jest wykup lewarowany?

Odkup lewarowany, znany również jako lewarowany odkup akcji,. to transakcja finansowania korporacyjnego, która umożliwia firmie odkupienie niektórych akcji za pomocą długu. Zmniejszając liczbę wyemitowanych akcji, zwiększa udziały pozostałych właścicieli.

Wykupy lewarowane mają podobny wpływ jak dokapitalizowanie lewarowane i dokapitalizowanie dywidend,. w których firmy wykorzystują dźwignię,. aby wypłacić jednorazową dywidendę. Różnica polega na tym, że dokapitalizowanie dywidend nie zmienia struktury właścicielskiej.

Jak działa wykup lewarowany

Teoretycznie wykupy lewarowane nie powinny mieć bezpośredniego wpływu na cenę akcji spółki, po odliczeniu korzyści podatkowych wynikających z nowej struktury kapitału i wyższych płatności odsetek. Jednak dodatkowy dług stanowi zachętę dla kierownictwa do większej dyscypliny i poprawy efektywności operacyjnej poprzez cięcie kosztów i redukcje w celu spłaty wyższych odsetek i rat kapitałowych; uzasadnienie skrajnych poziomów zadłużenia w wykupach lewarowanych.

Odkupy lewarowane są czasami wykorzystywane przez firmy posiadające nadwyżkę środków pieniężnych do dekapitalizacji swoich bilansów w celu uniknięcia nadmiernej kapitalizacji. Zwiększenie zadłużenia w bilansie może zapewnić ochronę odstraszającą rekiny przed wrogimi przejęciami.

Wykorzystanie wykupów lewarowanych, w szczególności w celu poprawy EPS i innych wskaźników finansowych, znacznie wzrosło w następstwie kryzysu finansowego z 2008 roku.

Najczęściej jednak wykupy lewarowane, podobnie jak inne akcje odkupu akcji, są po prostu wykorzystywane do zwiększenia zysku na akcję (EPS), zwrotu z kapitału własnego i stosunku ceny do wartości księgowej.

Wykupy lewarowane i EPS

Zwiększenie EPS poprzez wykupy lewarowane może być skutecznym narzędziem dla firm, ale nie oznacza poprawy wyników lub wartości bazowej. Może nawet zaszkodzić firmie, jeśli inżynieria finansowa odbywa się kosztem nieefektywnego inwestowania kapitału w perspektywie długoterminowej. Dyrektorzy mówią, że nie ma wystarczających możliwości inwestycyjnych. Ale wyraźnie istnieje duży konflikt interesów, biorąc pod uwagę, że wynagrodzenia kadry kierowniczej są powiązane z EPS w większości amerykańskich firm.

Rynki finansowe nagrodziły firmy stosujące wykupy jako substytut poprawy wyników operacyjnych. Nic więc dziwnego, że odkupienie stało się jednym z ulubionych narzędzi Wall Street od czasu globalnego kryzysu finansowego.

Odkupy są mieszaną torbą, mogą zwiększyć zysk na akcję i poprawić inne wskaźniki finansowe, ale także zagrozić wiarygodności kredytowej firmy.

W latach 2008-2018 firmy w Stanach Zjednoczonych wydały ponad 5 bilionów dolarów na odkupienie własnych akcji, czyli ponad połowę swoich zysków.A w przypadku tak dużych firm, jak Procter & Gamble, Mondelez i Eli Lilly, około 40% EPS wzrost był wynikiem wykupów .

Lewarowane zwroty wykupu

Wykupy lewarowane odniosły wielki powrót w Stanach Zjednoczonych, gdzie odkupienie akcji przekroczyło wolne przepływy pieniężne od 2014 roku .

Boom wykupu zwiększył ryzyko zarówno dla obligatariuszy, jak i akcjonariuszy. Nawet firmy o ratingu inwestycyjnym były skłonne poświęcić swoje ratingi kredytowe w celu zmniejszenia liczby akcji. Na przykład McDonald's, którego kierownictwo polega na wskaźnikach EPS jako składniku wypłaty motywującej wyniki, pożyczył tak dużo, aby sfinansować wykup, że jego ocena kredytowa spadła z A do BBB w latach 2016-2018 .

Rosnące stopy procentowe mogą zdusić ten boom na wykup lewarowany. Ale tak samo mogli zrobić politycy. Demokraci z Senatu ostro skrytykowali boom wykupów, argumentując, że reforma podatkowa Trumpa nie spływa na pracowników. Chcą uregulować wykup, który był postrzegany jako forma manipulacji na rynku, zanim dała im to Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). zielone światło w 1982 roku, kiedy przyjęła zasadę 10b -18.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Proces zwiększa udziały pozostałych właścicieli poprzez ograniczenie liczby akcji pozostających w obrocie.

• Częściej celem tego rodzaju wykupów jest zwiększenie zysku na akcję (EPS) i poprawa innych wskaźników finansowych.

• Firmy czasami stosują wykup lewarowany, aby chronić się przed wrogimi przejęciami poprzez dodatkowe zadłużenie w swoich bilansach.

• Lewarowany wykup to transakcja finansowa, która pozwala firmie odkupić część swoich akcji za pomocą długu.