原脸

##什么是原始脸？

原始面值是抵押贷款支持证券(MBS) 在发行时的面值。 MBS 是一项投资，其中包含来自各个银行的许多抵押房屋贷款，投资者从这些贷款中获得收入。

原始面是所有抵押贷款最初所欠的本金总额，代表 MBS 最初的价值。原始面值也称为原始面值。

抵押贷款支持证券的原始面值很有帮助，因为它告诉投资者 MBS 内所有贷款的初始总额。但是，最初的面值并不能为投资者提供未来MBS的价值。

了解原始人脸

抵押支持证券 (MBS) 是由发行银行出售给政府资助企业(GSE) 或金融公司的住房贷款，然后捆绑在一起成为单一的可投资证券。与大多数其他类型的债券不同，抵押贷款支持证券通常按月向持有人定期支付本金和利息。

当 MBS 最初构建时，赋予池的面值称为原始面值——在其开始时的总未偿余额。随着时间的推移，这种余额随着借款人偿还贷款而减少，导致 MBS 的实际价值低于原始面值。

MBS 可以针对特定需求进行定制。例如，如果机构投资者除了其他特征之外还要求特定面值，发行人将尽最大努力匹配该要求。

因为抵押贷款的数字并不总是很容易四舍五入，特别是当投资者正在寻找特定的借款人资料时，目标原始面孔和实际原始面孔可能会有点不同。这称为方差。通常，差异相当小，例如 100 万美元的 MBS 带有 1,010,000 美元的原始面孔。

一旦借款人开始付款，MBS 的未偿余额总额就会减少，这个值称为当前面值。

虽然原始面值保持不变，因为它代表 MBS 内未偿贷款总额的初始值，但当前面值会随着时间而变化。抵押贷款支持证券的当前面值部分是由借款人支付贷款或提前还清贷款所驱动的。

池因子是对原始贷款本金剩余多少的衡量，可以通过将当前面值除以原始面值来计算。新发行的 MBS 在开始时的池因子为 1，这意味着原始面将等于当前面。如果已偿还 50% 的抵押贷款，则 MBS 的池因子为 0.50。

投资者同时监控 MBS 的当前面值和预测池因子，以确定证券收入流的可预测性。提前偿还的贷款（称为预付款）可以加速资金池因素并降低当前面值。相反，拖欠还款的借款人也会影响资金池因子和当前面值。

抵押贷款支持证券的初始面值和池因子为 1，随着对基础抵押贷款的支付，随着时间的推移趋向于零。

当利率较低且借贷成本降低时，房主会被激励为其抵押贷款再融资，从而导致 MBS 内原始贷款的提前还款水平更高。由于未偿本金余额（当前面）比前几个月收缩得更快，并且池因子比正常月平均下降幅度更大，这种增加将显示在池因子中。

＃＃＃利率风险

MBS 投资者通常不希望看到池因子比计划下降得更快，因为这会导致他们的整体回报较低。当贷款的本金提前还清时，这部分本金将不会支付未来的利息。

抵押贷款再融资带来的更快还款也让投资者突然发现自己有了再投资所需的资金。如果是利率下降的环境，投资者就会被低收益资产所困，这些资产的回报率低于他们最初购买的 MBS。

原始面孔使投资者可以选择他们可能希望从投资中赚取多少钱。后来，该数字继续作为关键参考点进行咨询，使投资者能够确定MBS现在与刚开始时相比的表现，并确定其投资回报率（ROI）。

交易者和投资者使用原始面孔建模和确定MBS 在其生命周期内的估值。在 MBS 成立时确定其原始面值，然后将其与当前面值进行比较，应该可以了解这些估值假设在开始时的可靠性。

例如，查看原始面值和当前面值可以揭示假设的提前还款率是否准确，以及根据迄今为止的实际提前还款风险，估值是高于还是低于应有的估值。

＃＃强调