Visage d'origine
Qu'est-ce que le visage d'origine ?
origine est la valeur nominale d'un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) au moment de son émission. Un MBS est un investissement qui contient un certain nombre de prêts immobiliers hypothécaires de diverses banques dans lesquelles les investisseurs tirent un revenu de ces prêts.
Le visage original est le montant total du principal dû à l'origine sur tous les prêts hypothécaires et représente la valeur initiale du MBS. Le visage d'origine est également appelé valeur faciale d'origine.
La valeur nominale initiale du titre adossé à des créances hypothécaires est utile car elle indique aux investisseurs le total initial de tous les prêts au sein du MBS. Cependant, la valeur nominale initiale ne fournit pas aux investisseurs la valeur future du MBS.
Comprendre le visage d'origine
Les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) sont des prêts immobiliers qui sont vendus par leurs banques émettrices à une entreprise parrainée par le gouvernement (GSE) ou une société financière, puis regroupés en un seul titre investissable. Contrairement à la plupart des autres types d' obligations,. les titres adossés à des créances hypothécaires rapportent à la fois le principal et les intérêts au détenteur sous forme de paiements périodiques, généralement sur une base mensuelle.
Lorsqu'un MBS est initialement structuré, la valeur nominale attribuée au pool est appelée le visage d'origine, c'est-à-dire le solde total impayé au moment de sa création. Au fil du temps, ce solde se réduit au fur et à mesure que les emprunteurs remboursent leurs prêts, ce qui entraîne une baisse de la valeur réelle du MBS par rapport à la valeur nominale initiale.
Un MBS peut être adapté à un besoin spécifique. Par exemple, si un investisseur institutionnel demandait une valeur nominale particulière en plus d'autres caractéristiques, l'émetteur ferait de son mieux pour répondre à cette demande.
Étant donné que les prêts hypothécaires ne sont pas toujours facilement arrondis, en particulier lorsque les investisseurs recherchent un profil d'emprunteur particulier, le visage d'origine ciblé et le visage d'origine réel seront probablement un peu différents. C'est ce qu'on appelle la variance. Habituellement, la variance est assez minime, comme un MBS de 1 million de dollars avec un visage original de 1 010 000 $.
Visage d'origine vs visage actuel
Une fois que les emprunteurs commencent à effectuer des paiements, le solde impayé total dû sur le MBS diminue et cette valeur est appelée valeur nominale actuelle.
Alors que la valeur nominale d'origine reste fixe puisqu'elle représente la valeur initiale de l'encours total des prêts au sein du MBS, la valeur nominale actuelle change avec le temps. La valeur nominale actuelle du titre adossé à des créances hypothécaires est, en partie, déterminée par les emprunteurs qui remboursent leurs prêts ou remboursent leurs prêts par anticipation.
Facteur de visage et de piscine d'origine
Le facteur de mise en commun est une mesure de la part restante du principal du prêt initial et peut être calculé en prenant le capital actuel et en le divisant par la valeur nominale initiale. Un MBS nouvellement émis aura un facteur de pool de un au départ, ce qui signifie que le visage d'origine sera égal au visage actuel. Si 50 % des hypothèques ont été remboursées, le MBS aurait un facteur de pool de 0,50.
Les investisseurs surveillent à la fois le visage actuel et le facteur de pool prévu d'un MBS pour déterminer la prévisibilité du flux de revenus du titre. Les prêts qui sont remboursés par anticipation, appelés remboursements anticipés,. peuvent accélérer le facteur pool et réduire la valeur nominale actuelle. À l'inverse, les emprunteurs en retard de paiement ont également un impact sur le pool factor et la valeur nominale actuelle.
Les titres adossés à des créances hypothécaires commencent leur vie avec une valeur nominale initiale et un facteur de pool de un, qui tend vers zéro au fil du temps à mesure que les paiements sont effectués sur les prêts hypothécaires sous-jacents.
Refinancement hypothécaire
Lorsque les taux d'intérêt sont bas et qu'il devient moins cher d'emprunter, les propriétaires sont incités à refinancer leurs prêts hypothécaires, ce qui entraîne des niveaux plus élevés de remboursement anticipé des prêts initiaux au sein du MBS. Cette augmentation apparaîtra dans le facteur de pool, car le solde du principal impayé (face actuelle) diminue plus rapidement que les mois précédents, et le facteur de pool chute davantage que sa moyenne mensuelle normale.
Risque de taux d'intérêt
Les investisseurs MBS ne souhaitent généralement pas voir le pool factor chuter plus rapidement que prévu, car cela se traduit par un rendement global inférieur pour eux. Lorsque le principal d'un prêt est remboursé par anticipation, les paiements d'intérêts futurs ne seront pas payés sur cette partie du principal.
Des remboursements plus rapides à la suite d'un refinancement hypothécaire laissent également les investisseurs se retrouver soudainement avec de l'argent dont ils ont besoin pour réinvestir. S'il s'agit d'un environnement de baisse des taux d'intérêt, les investisseurs sont coincés avec des actifs à faible rendement qui rapportent un rendement inférieur à celui des MBS qu'ils avaient initialement achetés.
Avantages du visage original
Le visage original donne aux investisseurs la possibilité de choisir combien d'argent ils souhaitent potentiellement gagner d'un investissement. Plus tard, le chiffre continue d'être consulté en tant que point de référence clé, permettant aux investisseurs d'établir comment se porte un MBS par rapport à ses débuts et de déterminer son retour sur investissement (ROI).
Le visage d'origine est utilisé par les traders et les investisseurs pour modéliser et déterminer les valorisations d'un MBS tout au long de sa durée de vie. L'identification de la valeur nominale initiale d'un MBS au moment de sa création, puis la comparaison de la valeur avec la valeur nominale actuelle devrait donner une idée de la fiabilité de ces hypothèses d'évaluation au départ.
L'examen des valeurs nominales d'origine et actuelles peut révéler, par exemple, si le taux de remboursement anticipé supposé était exact et si l'évaluation est supérieure ou inférieure à ce qu'elle devrait être à la lumière du risque de remboursement anticipé réel à ce jour.
Points forts
La valeur initiale correspond au solde impayé total d'un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) au moment de son émission.
Les titres adossés à des créances hypothécaires ayant la même date d'émission et le même visage d'origine peuvent avoir des valeurs actuelles différentes en raison du rythme variable des remboursements des prêts.
Au fil du temps, le solde impayé diminue à mesure que les prêts sous-jacents sont remboursés, ce qui entraîne une valeur actuelle inférieure par rapport à la valeur nominale initiale.
