基于收益的期权

什么是基于收益的期权？

基于收益率的期权允许投资者买入或卖出看涨期权并看跌证券的收益率而不是其价格。

了解基于收益的选项

基于收益的期权是一种合同，它赋予买方以等于收益的 10 倍的基础价值购买或出售的权利，但没有义务。

收益率以百分比表示，这些期权合约的基础价值是其收益率的 10 倍。例如，收益率为 1.6% 的国债将有一个基础价值为 16 的基于收益率的期权。基于收益率的期权以现金结算，也称为利率期权。

基于收益率的看涨期权买家预计利率会上涨，而基于收益率的看跌期权买家预计利率会下降。假设标的债务证券的利率高于基于收益率的看涨期权的执行利率。在这种情况下，电话是钱。对于基于收益率的看跌期权，当利率低于执行利率时，期权就在货币中。然而，基于收益的期权买家还必须支付期权费。当收益率增加时，基于收益率的看涨期权溢价增加，基于收益率的看跌期权将失去价值。

基于收益的期权是欧式期权，这意味着它们只能在到期日行使。另一方面，美式期权可以在合约到期日之前的任何时间行使。

鉴于这些期权是现金结算的，看涨期权的作者将简单地将现金交付给行使期权所提供权利的买方。支付的现金金额是实际收益率与行使收益率之间的差额。

基于收益的期权类型

一些最著名的基于收益率的期权跟随最近发行的 13 周国库券、5 年期国库券、10 年期国库券和 30 年期国库券的收益率。

• 基于收益率的 13 周国库券收益率 (IRX) 期权是从利率变化中获利的最直接方式。

• 基于收益率的五年期国债收益率 (FVX)、10 年期国债收益率 (TNX) 和 30 年期国债收益率 (TYX) 的期权通常对短期利率变化的反应较弱。

基于收益的期权的好处

基于收益的期权对于对冲投资组合和在利率上升的环境中获利非常有用。基于收益的期权是利率上升时为数不多的赚钱方式之一，我们将看到原因。

美联储不时会发起一场持续加息的运动。这通常是因为美联储希望减少由股票市场或商品市场的投机驱动的不可持续的价格上涨。随着利率上升，投资者可以在不承担任何货币市场风险的情况下获得更多收益。这使得股票、大宗商品甚至债券的风险降低了吸引力。随着投资者抛售风险资产，其价格下跌，这也减少了投机活动。

美联储多次加息的几年值得注意。 1981 年和 1994 年可能是最著名的，而 2018 年是最近的例子。

在利率上升的环境中，很难找到价格上涨的任何资产。然而，基于收益率的看涨期权，尤其是 13 周国库券收益率，很可能是有利可图的。

不可能从股票和债券等传统资产中获得基于收益率的期权的对冲收益。

基于收益的期权的缺点

还有其他方法可以获得基于收益的期权的好处。与交易所交易基金(ETF)的期权相比，许多投资者对基于收益的期权当然不太熟悉。当利率上升时，购买长期国债 ETF 的看跌期权是另一种获利方式。

与大多数其他期权一样，基于收益的期权也受到时间衰减的影响。如果利率保持不变，他们可以这样做多年，基于收益的期权的买家将赔钱。

＃＃ 强调

• 基于收益的期权是一种合同，它赋予买方以等于收益的 10 倍的基础价值购买或出售的权利，但没有义务。

• 基于收益率的期权允许投资者买入或卖出看涨期权并看跌证券的收益率而不是其价格。

• 基于收益的期权对于对冲投资组合和在利率上升的环境中获利非常有用。

• 通过购买 ETF 期权可能更容易获得基于收益率的期权的一些好处。