Option basée sur le rendement

Qu'est-ce qu'une option basée sur le rendement ?

Une option basée sur le rendement permet aux investisseurs d'acheter ou de vendre des options d'achat et de vente sur le rendement d'un titre plutôt que sur son prix.

Comprendre les options basées sur le rendement

Une option basée sur le rendement est un contrat qui donne à l'acheteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre à la valeur sous-jacente, qui est égale à 10 fois le rendement.

Les rendements sont exprimés en taux de pourcentage, et les valeurs sous-jacentes de ces contrats d'options sont 10 fois leurs rendements. Par exemple, une obligation du Trésor avec un rendement de 1,6 % aurait une option basée sur le rendement avec une valeur sous-jacente de 16. Les options basées sur le rendement sont réglées en espèces et sont également appelées options sur taux d'intérêt.

Un acheteur d'options d'achat basé sur le rendement s'attend à ce que les taux d'intérêt augmentent, tandis qu'un acheteur d'options de vente basé sur le rendement s'attend à ce que les taux d'intérêt baissent. Supposons que le taux d'intérêt du titre de créance sous-jacent dépasse le taux d'exercice d'une option d'achat basée sur le rendement. Dans ce cas, le call est dans la monnaie. Pour une option de vente basée sur le rendement, l'option est dans la monnaie lorsque le taux d'intérêt tombe en dessous du taux d'exercice. Cependant, les acheteurs d'options basées sur le rendement doivent également payer des primes d'option. Lorsque les rendements augmentent, les primes d'achat basées sur le rendement augmentent et les options de vente basées sur le rendement perdent de la valeur.

Les options basées sur le rendement sont des options européennes,. ce qui signifie qu'elles ne peuvent être exercées qu'à la date d'expiration. En revanche, les options américaines peuvent être exercées à tout moment jusqu'à la date d'expiration du contrat.

Étant donné que ces options sont réglées en espèces, le vendeur de l'option d'achat remettra simplement des espèces à l'acheteur qui exerce les droits conférés par l'option. Le montant en espèces versé correspond à la différence entre le rendement réel et le rendement d'exercice.

Types d'options basées sur le rendement

Certaines des options basées sur le rendement les plus connues suivent les rendements des bons du Trésor à 13 semaines les plus récemment émis , des bons du Trésor à cinq ans, des bons du Trésor à 10 ans et des bons du Trésor à 30 ans .

• Les options basées sur le rendement sur les rendements des bons du Trésor à 13 semaines (IRX) sont le moyen le plus direct de profiter des variations des taux d'intérêt.

• Les options basées sur le rendement sur les rendements du Trésor à cinq ans (FVX), les rendements du Trésor à 10 ans (TNX) et les rendements du Trésor à 30 ans (TYX) sont généralement moins sensibles aux variations des taux d'intérêt à court terme.

Avantages des options basées sur le rendement

Les options basées sur le rendement sont extrêmement utiles pour couvrir les portefeuilles et profiter d'un environnement de taux d'intérêt en hausse. Les options basées sur le rendement sont l'un des rares moyens de gagner de l'argent lorsque les taux d'intérêt augmentent, et nous verrons pourquoi.

De temps à autre, la Réserve fédérale se lance dans une campagne de hausses soutenues des taux d'intérêt. Cela se produit généralement parce que la Fed veut réduire les hausses de prix insoutenables motivées par la spéculation sur les marchés boursiers ou les marchés des matières premières. À mesure que les taux d'intérêt augmentent, les investisseurs peuvent obtenir davantage sans prendre de risque sur le marché monétaire. Cela rend les risques des actions, des matières premières et même des obligations moins attrayants. Lorsque les investisseurs vendent des actifs à risque, leurs prix baissent, ce qui diminue également la spéculation.

Il y a eu plusieurs années notables où la Fed a relevé ses taux à plusieurs reprises. 1981 et 1994 sont peut-être les plus célèbres, et 2018 est un exemple plus récent .

Dans un environnement de hausse des taux, il est difficile de trouver un actif dont le prix augmente. Cependant, les appels basés sur le rendement, en particulier sur les rendements des bons du Trésor à 13 semaines, sont susceptibles d'être rentables.

Il est impossible d'obtenir les avantages de couverture des options basées sur le rendement à partir d'actifs conventionnels comme les actions et les obligations.

Inconvénients des options basées sur le rendement

Il existe d'autres façons d'obtenir les avantages des options basées sur le rendement. Les options basées sur le rendement sont certainement moins familières à de nombreux investisseurs que les options sur les fonds négociés en bourse (ETF). L'achat d'une option de vente sur un ETF du Trésor à long terme est une autre façon de profiter lorsque les taux d'intérêt augmentent.

Les options basées sur le rendement souffrent également de la décroissance dans le temps,. tout comme la plupart des autres options. Si les taux d'intérêt restent en place, ce qu'ils peuvent faire pendant des années, les acheteurs d'options basées sur le rendement perdront de l'argent.

Points forts

• Une option basée sur le rendement est un contrat qui donne à l'acheteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre à la valeur sous-jacente, qui est égale à 10 fois le rendement.

• Une option basée sur le rendement permet aux investisseurs d'acheter ou de vendre des options d'achat et de vente sur le rendement d'un titre plutôt que sur son prix.

• Les options basées sur le rendement sont extrêmement utiles pour couvrir les portefeuilles et profiter d'un environnement de taux d'intérêt en hausse.

• Il pourrait être plus facile d'obtenir certains des avantages des options basées sur le rendement en achetant plutôt des options sur des ETF.