السد

ما هو السد؟

الحد الأقصى هو ممارسة بيع كميات كبيرة من سلعة أو ورقة مالية بالقرب من تاريخ انتهاء صلاحية خياراتها لمنع ارتفاع سعر الأصل . إن كاتب أو بائع عقد الخيارات له مصلحة في الحفاظ على سعر الأصل تحت سعر الإضراب حتى تنتهي صلاحية الخيارات بلا قيمة. في حالة حدوث ذلك ، يحتفظ كتاب الخيار بجمع الأقساط.

الربط هو ممارسة تكميلية لشراء كميات كبيرة من سلعة أو ورقة مالية قريبة من تاريخ انتهاء صلاحية خياراتها لمنع انخفاض سعرها.

فهم السد

وضع السد والربط هما شكلان من أشكال التلاعب بالسوق وبالتالي فهي ضد لوائح FINRA . يكتشف البرنامج الآن هذه الممارسة ويضع علامات حمراء على الانتهاكات.

عادةً ما يكون المستثمر الذي قد يمارس الحد الأقصى هو كاتب خيارات الشراء ، على الرغم من أن مشتري خيار البيع له نفس الفائدة. في حالة ممارسة الحد الأقصى ، يريد كاتب خيار الشراء تجنب الاضطرار إلى تحويل الورقة المالية أو السلعة الأساسية إلى حامل الخيار. الهدف هو جعل الخيار تنتهي صلاحيته بلا قيمة لحماية العلاوة التي حصل عليها الكاتب في البداية. لذلك ، قد يحاولون الحفاظ على سعر الأصل تحت سعر الإضراب عن طريق بيع الأصل لإضافة المزيد من العرض والحفاظ على السعر منخفضًا.

من ناحية أخرى ، يريد مشتري خيار الشراء أن يرتفع السعر فوق سعر الإضراب ، لأن ذلك سيعطي الخيار قيمة جوهرية. إذا كان سعر الأصل أقل من سعر الإضراب ، فإن الخيار لا قيمة له وخيار مشتري المكالمة ليس له قيمة عند انتهاء الصلاحية. هذا هو السيناريو الذي يريده كاتب الاتصال ، ولهذا قد يكون لديهم الدافع لاتخاذ إجراء للحفاظ على سعر الأصل تحت مستوى الإضراب.

معالجة السد والنية

إن الحظر المفروض على وضع حد للسقف وغيره من أشكال التلاعب بالسوق هو أمر بارز في مواد الترخيص والتدريب على الأوراق المالية. يعتبر ترخيص Series 9/10 أحد الأمثلة. يتضمن منهج المحلل المالي المعتمد (CFA) أيضًا اللغة التالية (قابلة للتغيير):

حجم التداول بشكل مصطنع بقصد تضليل المشاركين في السوق."

من بين الممارسات الأخرى - مثل التعلية (جعل الأمن يبدو بشكل مصطنع أكثر ضخامة أو أن يكون لديه حركة أكثر مما هو عليه في الواقع) ، والتداولات المرتبة مسبقًا ، والأكاذيب الصريحة - يذكر على وجه التحديد وضع السداد والربط كممارسات تلاعب.

ومع ذلك ، فإنه يذكر أيضًا أن القصد من الإجراء أمر بالغ الأهمية في تحديد ما إذا كانت هذه انتهاكات فعلية. هناك استراتيجيات تداول مشروعة تستغل الاختلافات في معلومات السوق وأوجه القصور الأخرى. أيضًا ، لا تحظر اللوائح شراء وبيع خيارات البيع والأوراق المالية الأساسية للأغراض الضريبية.

مثال على خيارات السد

لنفترض أن مستثمرًا باع مكالمة بقيمة 190 دولارًا على Meta ، المعروفة سابقًا باسم Facebook Inc. ، (META) التي تنتهي في أغسطس وهي حاليًا في يونيو. يتم تداول السهم حاليًا بسعر 185 دولارًا. يتلقى كاتب المكالمة علاوة قدرها 8.50 دولارًا ، أو 850 دولارًا لكل عقد (يتحكم في 100 سهم).

يريد كاتب الخيار أن تنتهي صلاحية الخيار بلا قيمة ولا يمارسه مشتري الخيار. تتطلب الممارسة أن يقوم الكاتب بتسليم الأسهم إلى المشتري بسعر أقل من سعر السوق الحالي.

إذا ظل سعر سهم Meta أقل من سعر التنفيذ البالغ 190 دولارًا ، عند انتهاء الصلاحية ، سيكون الخيار بلا قيمة وسيحتفظ الكاتب بمبلغ 850 دولارًا.

افترض أنه مع اقتراب السهم من يوم انتهاء الصلاحية ، يتحرك سعر السهم قريبًا جدًا من 190 دولارًا أو أعلى قليلاً منه. يمكن لكتاب الخيارات - جميعهم ، وليس هذا فقط - بيع الأسهم التي يمتلكونها ، مما يضيف إلى المعروض من الأسهم ويأملون في دفعها إلى ما دون 190 دولارًا. هذا يسمى السد.

إذا كان سعر Meta أعلى من 190 دولارًا عند انتهاء الصلاحية في أغسطس ، فستكون الخيارات في المال (ITM) لمشتري المكالمات ، مما يعني أن الكتاب سيحتاجون إلى تسليم السهم إلى مشتري المكالمة بسعر 190 دولارًا حتى إذا كان السهم يتم تداوله بسعر 195 دولارًا أو 200 دولارًا أو أكثر من 250 دولارًا في السوق المفتوحة.

يسلط الضوء

• الحد الأقصى هو البيع النشط للأوراق المالية الأساسية للمشتقات لإبقائها أدنى من سعر إضراب الخيار.

• الربط هو عكس الحد الأقصى ، حيث يتم شراء الأصل في محاولة للإبقاء على سعر الأصل أعلى من سعر إضراب الخيار.

• يتم تصنيف السقوف على أنه انتهاك لقوانين الأوراق المالية إذا كان المقصود من بيع الأصل هو التلاعب. البيع المشروع قبل انتهاء صلاحية الخيار قانوني.