Capping
Co to jest capping?
Limitowanie to praktyka sprzedaży dużych ilości towaru lub papieru wartościowego w pobliżu daty wygaśnięcia opcji,. aby zapobiec wzrostowi ceny instrumentu bazowego . Wystawca lub sprzedawca kontraktu opcyjnego ma interes w utrzymaniu ceny instrumentu bazowego poniżej ceny wykonania, aby opcje wygasły bezwartościowo. W takim przypadku wystawcy opcji zachowują pobraną premię.
Pegging to komplementarna praktyka kupowania dużych ilości towaru lub papieru wartościowego przed datą wygaśnięcia opcji, aby zapobiec spadkowi jego ceny.
Zrozumienie ograniczania
Limity i pegging są formami manipulacji na rynku i dlatego są sprzeczne z przepisami FINRA . Oprogramowanie wykrywa teraz tę praktykę i sygnalizuje naruszenia na czerwono.
Zazwyczaj inwestor, który może ćwiczyć ograniczanie, jest wystawcą opcji kupna , chociaż nabywca opcji sprzedaży ma takie same zainteresowanie. W przypadku stosowania limitów wystawca opcji kupna chce uniknąć konieczności przenoszenia bazowego papieru wartościowego lub towaru na posiadacza opcji. Celem jest, aby opcja wygasła bezwartościowo, aby chronić premię początkowo otrzymaną przez autora. Dlatego mogą próbować utrzymać cenę instrumentu bazowego poniżej ceny wykonania, sprzedając instrument bazowy, aby zwiększyć podaż i utrzymać cenę na niskim poziomie.
Z drugiej strony nabywca opcji kupna chce, aby cena wzrosła powyżej ceny wykonania, ponieważ da to wartość wewnętrzną opcji. Jeżeli cena instrumentu bazowego jest poniżej ceny wykonania, opcja jest bezwartościowa, a opcja kupującego kupna nie ma wartości w momencie wygaśnięcia. To jest scenariusz, którego oczekuje autor wezwania, dlatego może być zmotywowany do podjęcia działań, aby utrzymać cenę instrumentu bazowego poniżej realizacji.
Ograniczanie manipulacji i intencji
Zakazy nakładania ograniczeń i innych form manipulacji na rynku są widoczne w szkoleniach dotyczących papierów wartościowych i materiałach licencyjnych. Jednym z przykładów jest licencja serii 9/10 . Sylabus Chartered Financial Analyst (CFA) zawiera również następujący język (może ulec zmianie):
„Członkowie i kandydaci nie mogą angażować się w praktyki, które zniekształcają ceny lub sztucznie zawyżają wolumen obrotu z zamiarem wprowadzenia w błąd uczestników rynku”.
Wśród innych praktyk — takich jak ramping (sztuczne sprawienie, by zabezpieczenia wyglądały na bardziej obszerne lub miały większy ruch niż w rzeczywistości), wcześniej ustalone transakcje i jawne fałszerstwa — wyraźnie wspomina o ograniczaniu i ustalaniu jako praktykach manipulacyjnych.
Wspomina jednak również, że intencja działania ma kluczowe znaczenie dla ustalenia, czy są to rzeczywiste naruszenia. Istnieją uzasadnione strategie handlowe, które wykorzystują różnice w informacjach rynkowych i inne nieefektywności. Ponadto przepisy nie zabraniają kupowania i sprzedawania opcji oraz ich bazowych papierów wartościowych dla celów podatkowych.
Przykład opcji ograniczania
Załóżmy, że inwestor sprzedaje połączenie za 190 USD na Meta, dawniej Facebook Inc. (META), które wygasa w sierpniu, a obecnie jest czerwiec. Obecnie cena akcji wynosi 185 USD. Wystawca wezwania otrzymuje premię w wysokości 8,50 USD lub 850 USD za każdy kontrakt (kontroluje 100 udziałów).
Wystawca opcji chce, aby opcja wygasła bezwartościowo i nie została wykonana przez nabywcę opcji. Wykonanie wymagałoby od wystawcy dostarczenia akcji kupującemu po cenie niższej niż aktualna cena rynkowa.
Jeśli cena akcji Meta pozostanie poniżej ceny wykonania 190 USD, po wygaśnięciu opcja będzie bezwartościowa, a autor zatrzyma 850 USD.
Załóżmy, że gdy akcje zbliżają się do dnia wygaśnięcia, cena akcji zbliża się do 190 USD lub nieco powyżej. Wystawcy opcji – wszyscy, nie tylko ten – mogliby sprzedać posiadane akcje, zwiększając podaż akcji i mając nadzieję, że zepchną je z powrotem poniżej lub utrzymają poniżej 190 USD. Nazywa się to cappingiem.
Jeśli cena Meta w dniu wygaśnięcia w sierpniu przekroczy 190 USD, opcje będą w pieniądzu (ITM) dla kupujących połączenie, co oznacza, że autorzy będą musieli dostarczyć akcje kupującym połączenie za 190 USD, nawet jeśli akcje są w obrocie za 195 USD, 200 USD lub więcej niż 250 USD na otwartym rynku.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Capping polega na aktywnej sprzedaży bazowego papieru wartościowego instrumentu pochodnego, aby utrzymać go poniżej ceny wykonania opcji.
Pegging jest przeciwieństwem cappingu, w którym instrument bazowy jest kupowany w celu utrzymania ceny instrumentu bazowego powyżej ceny wykonania opcji.
Capping jest oznaczony jako naruszenie przepisów dotyczących papierów wartościowych, jeśli sprzedaż instrumentu bazowego ma na celu manipulację. Legalna sprzedaż przed wygaśnięciem opcji jest legalna.
