Plafonnement
Qu'est-ce que le plafonnement ?
Le plafonnement est la pratique consistant à vendre de grandes quantités d'une marchandise ou d'un titre près de la date d'expiration de ses options pour empêcher une hausse du prix du sous-jacent. L'émetteur ou le vendeur d'un contrat d'options a intérêt à maintenir le prix du sous-jacent en dessous du prix d'exercice pour que les options expirent sans valeur. Si cela se produit, les vendeurs d'options conservent la prime perçue.
ancrage est la pratique complémentaire consistant à acheter de grandes quantités d'une marchandise ou d'un titre à l'approche de la date d'expiration de ses options pour éviter une baisse de son prix.
Comprendre le plafonnement
Le plafonnement et l'ancrage sont des formes de manipulation du marché et sont donc contraires aux réglementations de la FINRA . Le logiciel détecte désormais cette pratique et signale les violations.
En règle générale, un investisseur susceptible de pratiquer le plafonnement est un vendeur d'options d'achat , bien qu'un acheteur d'options de vente ait le même intérêt. S'il pratique le plafonnement, le vendeur de l'option d'achat veut éviter d'avoir à transférer le titre sous-jacent ou la marchandise au détenteur de l'option. Le but est de faire expirer l'option sans valeur pour protéger la prime initialement reçue par l'auteur. Par conséquent, ils peuvent essayer de maintenir le prix du sous-jacent en dessous du prix d'exercice en vendant le sous-jacent pour ajouter plus d'offre et maintenir le prix bas.
L'acheteur de l'option d'achat, quant à lui, souhaite que le prix dépasse le prix d'exercice, car cela donnera à l'option une valeur intrinsèque. Si le prix du sous-jacent est inférieur au prix d'exercice, l'option est sans valeur et l'option de l'acheteur d'achat n'a aucune valeur à l'expiration. C'est le scénario que souhaite l'auteur de l'appel, c'est pourquoi il peut être motivé à prendre des mesures pour maintenir le prix du sous-jacent en dessous du prix d'exercice.
Limitation de la manipulation et de l'intention
Les interdictions de plafonnement et d'autres formes de manipulation du marché occupent une place prépondérante dans les documents de formation et d'octroi de licences sur les valeurs mobilières. La licence Series 9/10 en est un exemple. Le programme d'analyste financier agréé (CFA) comprend également la langue suivante (sous réserve de modifications) :
"Les membres et les candidats ne doivent pas se livrer à des pratiques qui faussent les prix ou gonflent artificiellement le volume des échanges avec l'intention d'induire en erreur les acteurs du marché."
Parmi d'autres pratiques - telles que le ramping (rendre artificiellement un titre plus volumineux ou avoir plus de mouvement qu'il ne le fait réellement), les transactions pré-arrangées et les mensonges purs et simples - il mentionne spécifiquement le plafonnement et l'ancrage comme pratiques manipulatrices.
Cependant, il mentionne également que l'intention de l'action est essentielle pour déterminer s'il s'agit de violations réelles. Il existe des stratégies commerciales légitimes qui exploitent les différences d'informations sur le marché et d'autres inefficacités. De plus, la réglementation n'interdit pas l'achat et la vente d'options et de leurs titres sous-jacents à des fins fiscales.
Exemple d'options de plafonnement
Disons qu'un investisseur vend un appel de 190 $ sur Meta, anciennement Facebook Inc., (META) qui expire en août et nous sommes actuellement en juin. L'action se négocie actuellement à 185 $. L'auteur de l'appel reçoit une prime de 8,50 $, soit 850 $ pour chaque contrat (contrôle 100 actions).
Le vendeur de l'option veut que l'option expire sans valeur et ne soit pas exercée par l'acheteur de l'option. L'exercice obligerait l'émetteur à livrer des actions à l'acheteur à un prix inférieur au prix actuel du marché.
Si le cours de l'action Meta reste inférieur au prix d'exercice de 190 $, à l'expiration, l'option sera sans valeur et l'émetteur conservera les 850 $.
Supposons qu'à mesure que l'action approche de la date d'expiration, le cours de l'action se déplace très près de 190 $ ou légèrement au-dessus. Les vendeurs d'options - tous, pas seulement celui-ci - pourraient vendre des actions qu'ils possèdent, en ajoutant à l'offre d'actions et en espérant la repousser en dessous ou la maintenir en dessous de 190 $. C'est ce qu'on appelle le plafonnement.
Si le prix de Meta est supérieur à 190 $ à l'expiration du mois d'août, les options seront dans la monnaie (ITM) pour les acheteurs d'appel, ce qui signifie que les émetteurs devront livrer l'action aux acheteurs d'appel à 190 $ même si l'action se négocie. à 195 $, 200 $ ou plus de 250 $ sur le marché libre.
Points forts
Le plafonnement consiste à vendre activement le titre sous-jacent d'un dérivé pour le maintenir en dessous du prix d'exercice de l'option.
L'ancrage est le contraire du plafonnement, où le sous-jacent est acheté dans le but de maintenir le prix du sous-jacent au-dessus du prix d'exercice de l'option.
Le plafonnement est qualifié de violation des lois sur les valeurs mobilières si la vente du sous-jacent est censée être manipulatrice. La vente légitime avant l'expiration d'une option est légale.
