封顶

什么是封顶？

在期权到期日附近卖出大量商品或证券以防止标的物价格上涨的做法。期权合约的卖方或卖方有兴趣将标的物的价格保持在低于行使价的期权到期时毫无价值。如果发生这种情况，期权作者会保留收取的溢价。

挂钩是在期权到期日附近购买大量商品或证券以防止其价格下跌的补充做法。

封顶和钉住是市场操纵的形式，因此违反了FINRA的规定。软件现在可以检测到这种做法并标记违规行为。

通常，可能实行封顶的投资者是看涨期权的作者，尽管看跌期权的购买者也有同样的兴趣。如果实行封顶，看涨期权作者希望避免将标的证券或商品转让给期权持有人。目标是让期权到期时一文不值，以保护作者最初收到的溢价。因此，他们可能会尝试通过出售标的物来增加供应量并压低价格，从而将标的物的价格保持在行使价以下。

另一方面，看涨期权的买方希望价格高于行使价，因为这将赋予期权内在价值。如果标的价格低于行使价，则期权一文不值，看涨期权在到期时没有价值。这是看涨期权的作者想要的情况，这就是为什么他们可能会采取行动将标的价格保持在行使价以下。

证券培训和许可材料中突出禁止封顶和其他形式的市场操纵。 Series 9/10许可证就是一个例子。特许金融分析师(CFA) 教学大纲还包括以下语言（可能会发生变化）：

“会员和候选人不得从事扭曲价格或人为夸大交易量以误导市场参与者的行为。”

在其他做法中——例如增加（人为地使证券看起来比实际更大或移动更多）、预先安排的交易和彻头彻尾的谎言——它特别提到了封顶和挂钩作为操纵行为。

但是，它还提到，该行动的意图对于确定这些是否是实际违规行为至关重要。有一些合法的交易策略可以利用市场信息的差异和其他低效率。此外，法规不禁止出于税收目的买卖期权及其标的证券。

假设一位投资者卖出了 190 美元的 Meta，前身为 Facebook Inc.，(META)，该看涨期权将于 8 月到期，目前是 6 月。该股票目前的交易价格为 185 美元。呼叫作者收到 8.50 美元的溢价，即每份合约 850 美元（控制 100 股）。

希望期权到期时一文不值，并且不让期权买方行使。行使将要求卖方以低于当前市场价格的价格向买方交付股票。

如果 Meta 股价仍低于 190 美元的行使价，则期权到期时将一文不值，卖方将保留 850 美元。

假设随着股票接近到期日，股票价格非常接近 190 美元或略高于它。期权作者——他们所有人，不仅仅是这一个——可以出售他们拥有的股票，增加股票的供应，并希望将其推回或保持在 190 美元以下。这称为封顶。

期权将是价内(ITM)，这意味着即使股票正在交易，作者也需要以 190 美元的价格将股票交付给看涨期权的买家在公开市场上的价格为 195 美元、200 美元或超过 250 美元。

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