Afdækning

Hvad er capping?

Capping er praksis med at sælge store mængder af en råvare eller værdipapir tæt på udløbsdatoen for dens optioner for at forhindre en stigning i det underliggende pris. Forfatteren eller sælgeren af en optionskontrakt har en interesse i at holde prisen på det underliggende under strike-prisen, for at optionerne udløber værdiløse. Hvis dette sker, beholder optionsskriverne præmien indsamlet.

Pegging er den komplementære praksis med at købe store mængder af en råvare eller værdipapir tæt på udløbsdatoen for dens optioner for at forhindre et fald i prisen.

Forstå capping

Caping og pegging er former for markedsmanipulation og er derfor imod FINRA- regler. Software registrerer nu denne praksis og markerer overtrædelserne rødt.

Typisk er en investor, der måske praktiserer lofter, en call-optionsforfatter , selvom en put-optionskøber har samme interesse. Hvis der praktiseres capping, ønsker købsoptionsskriveren at undgå at skulle overføre det underliggende værdipapir eller råvare til optionsindehaveren. Målet er at få muligheden til at udløbe værdiløs for at beskytte den præmie,. som forfatteren oprindeligt modtog. Derfor kan de forsøge at holde prisen på det underliggende under strikeprisen ved at sælge det underliggende for at tilføje mere udbud og holde prisen nede.

Køber af calloptioner ønsker på den anden side, at prisen skal stige over strikeprisen, da det vil give optionen en iboende værdi. Hvis den underliggende pris er under strikekursen, er optionen værdiløs, og call-køberens option har ingen værdi ved udløb. Dette er det scenarie, opkaldsskribenten ønsker, hvorfor de kan være motiverede til at tage skridt til at holde prisen på det underliggende under strejken.

Afdækning af manipulation og hensigt

Forbud mod lofter og andre former for markedsmanipulation er fremtrædende i værdipapiruddannelses- og licensmaterialer. Series 9 /10 -licensen er et eksempel. The Chartered Financial Analyst (CFA) pensum inkluderer også følgende sprog (med forbehold for ændringer):

"Medlemmer og kandidater må ikke deltage i praksis, der forvrænger priser eller kunstigt oppuster handelsvolumen med det formål at vildlede markedsdeltagere."

Blandt andre praksisser - såsom ramping (kunstigt at få et værdipapir til at se mere omfangsrigt ud eller have mere bevægelse, end det faktisk gør), forudaftalte handler og direkte løgne - nævner den specifikt dækning og pegging som manipulerende praksis.

Den nævner dog også, at hensigten med handlingen er afgørende for, om der er tale om faktiske overtrædelser. Der er legitime handelsstrategier, der udnytter forskelle i markedsinformation og andre ineffektiviteter. Desuden forbyder reglerne ikke køb og salg af optioner og deres underliggende værdipapirer til skattemæssige formål.

Eksempel på begrænsningsmuligheder

Lad os sige, at en investor sælger et kald på $190 på Meta, tidligere Facebook Inc., (META), som udløber i august, og det er i øjeblikket juni. Aktien handles i øjeblikket til $185. Opkaldsforfatteren modtager en præmie på $8,50 eller $850 for hver kontrakt (kontrollerer 100 aktier).

Optionsskribenten ønsker, at optionen udløber værdiløs og ikke får den udnyttet af optionskøberen. Udøvelse vil kræve, at forfatteren leverer aktier til køberen til en pris, der er lavere end den aktuelle markedspris.

Hvis Meta-aktiekursen forbliver under strejkeprisen på $190, vil optionen ved udløb være værdiløs, og forfatteren vil beholde $850.

Antag, at når aktien nærmer sig udløbsdagen, bevæger aktiekursen sig meget tæt på $190 eller lidt over den. Optionsskribenter – alle sammen, ikke kun denne – kunne sælge aktier, som de ejer, tilføje til udbuddet af aktien og håbe på at skubbe det tilbage under eller holde det under $190. Dette kaldes capping.

Hvis prisen på Meta er over $190 ved udløbet i august, vil optionerne være i pengene (ITM) for opkaldskøberne, hvilket betyder, at forfatterne bliver nødt til at levere aktien til opkaldskøberne til $190, selvom aktien handles til $195, $200 eller mere end $250 på det åbne marked.

Højdepunkter

• Capping er aktivt at sælge et derivats underliggende værdipapir for at holde det under optionens strike-pris.

• Pegging er det modsatte af capping, hvor det underliggende er købt i et forsøg på at holde det underliggendes kurs over optionens strike-kurs.

• Caping betegnes som en overtrædelse af værdipapirlovgivningen, hvis det er meningen, at salget af det underliggende skal være manipulativt. Lovligt salg før en options udløb er lovligt.