Укупорка

Что такое укупорка?

Кэппинг — это практика продажи большого количества товара или ценной бумаги ближе к дате истечения срока действия ее опционов, чтобы предотвратить рост цены базового актива. Автор или продавец опционного контракта заинтересован в поддержании цены базового актива ниже цены исполнения, чтобы опционы не потеряли свою ценность по истечении срока действия. Если это происходит, продавцы опционов сохраняют собранную премию.

Привязка — это дополнительная практика покупки большого количества товара или ценной бумаги ближе к дате истечения срока действия ее опционов, чтобы предотвратить снижение ее цены.

Понимание ограничения

Ограничение и привязка являются формами манипулирования рынком и, следовательно, противоречат правилам FINRA . Программное обеспечение теперь обнаруживает эту практику и помечает нарушения красными флажками.

Как правило, инвестор, который может практиковать ограничение, является покупателем опциона колл , хотя покупатель опциона пут имеет такой же интерес. Практикуя ограничение, продавец колл-опциона хочет избежать передачи базовой ценной бумаги или товара держателю опциона. Цель состоит в том, чтобы истечение срока действия опциона было бесполезным, чтобы защитить премию,. первоначально полученную писателем. Следовательно, они могут попытаться удержать цену базового актива ниже цены исполнения, продав базовый актив, чтобы увеличить предложение и снизить цену.

Покупатель колл-опциона, с другой стороны, хочет, чтобы цена поднялась выше цены исполнения, поскольку это придаст опциону внутреннюю стоимость. Если цена базового актива ниже цены исполнения, опцион ничего не стоит, а опцион покупателя колл не имеет стоимости по истечении срока действия. Это сценарий, которого хочет автор опциона, поэтому он может быть мотивирован на действия, чтобы удержать цену базового актива ниже страйка.

Ограничение манипуляций и намерений

Запреты на ограничение и другие формы манипулирования рынком занимают видное место в учебных материалах по ценным бумагам и в материалах по лицензированию. Одним из примеров является лицензия Series 9/10. Программа дипломированного финансового аналитика (CFA) также включает следующий язык (возможны изменения):

«Члены и кандидаты не должны заниматься практикой, которая искажает цены или искусственно завышает объем торгов с намерением ввести в заблуждение участников рынка».

Среди других практик, таких как наращивание (искусственное создание более объемной ценной бумаги или большего движения, чем на самом деле), заранее подготовленные сделки и откровенная ложь, в нем конкретно упоминается ограничение и привязка как манипулятивные методы.

Однако в нем также упоминается, что намерение действия имеет решающее значение для определения того, являются ли они фактическими нарушениями. Существуют законные торговые стратегии, которые используют различия в рыночной информации и другие неэффективности. Кроме того, правила не запрещают покупать и продавать опционы и лежащие в их основе ценные бумаги для целей налогообложения.

Пример параметров ограничения

Предположим, что инвестор продает колл-опцион на 190 долларов на Meta, ранее называвшуюся Facebook Inc. (META), срок действия которого истекает в августе, а сейчас июнь. В настоящее время акции торгуются на уровне 185 долларов. Составитель колла получает премию в размере 8,50 долл. США, или 850 долл. США за каждый контракт (контролирует 100 акций).

Продавец опциона хочет, чтобы срок действия опциона был обесценен, и покупатель опциона не мог его исполнить. Исполнение потребует от продавца доставить акции покупателю по цене ниже текущей рыночной цены.

Если цена акций Meta останется ниже цены исполнения в 190 долларов, по истечении срока опцион будет бесполезен, и продавец сохранит 850 долларов.

Предположим, что по мере того, как акции приближаются к дате экспирации, цена акции движется очень близко к 190 долларам или немного превышает ее. Продавцы опционов — все они, а не только этот — могут продавать принадлежащие им акции, увеличивая предложение акций и надеясь оттолкнуть его ниже или удержать ниже 190 долларов. Это называется кэппинг.

Если цена Meta выше 190 долларов на момент истечения срока в августе, опционы будут в деньгах (ITM) для покупателей колл, что означает, что писатели должны будут доставить акции покупателям колл по 190 долларов, даже если акции торгуются. по цене 195, 200 или более 250 долларов на открытом рынке.

Особенности

• Кэппинг — это активная продажа базовой ценной бумаги дериватива, чтобы удержать ее ниже цены исполнения опциона.

• Привязка противоположна кэпированию, когда базовый актив покупается в попытке удержать цену базового актива выше цены исполнения опциона.

• Кэппинг считается нарушением законов о ценных бумагах, если продажа базового актива предназначена для манипулирования. Законная продажа до истечения срока действия опциона является законной.