Övertäckning

Vad är taket?

Begränsning är praxis att sälja stora mängder av en vara eller värdepapper nära utgångsdatumet för dess optioner för att förhindra en ökning av det underliggande priset. Författaren eller säljaren av ett optionskontrakt har ett intresse av att hålla priset på det underliggande under lösenpriset för att optionerna ska förfalla värdelösa. Om detta inträffar behåller optionsskrivarna premien samlad.

Pegging är den kompletterande metoden att köpa stora mängder av en vara eller värdepapper nära utgångsdatumet för dess optioner för att förhindra en nedgång i dess pris.

Förstå täckning

Captering och pegging är former av marknadsmanipulation och strider därför mot FINRA:s regler. Programvaran upptäcker nu denna praxis och röd flagga överträdelserna.

Vanligtvis är en investerare som kan utöva ett tak en köpoptionsförfattare , även om en säljoptionsköpare har samma intresse. Om man utövar ett tak, vill skribenten av köpoptioner undvika att behöva överföra den underliggande säkerheten eller varan till optionsinnehavaren. Målet är att få alternativet att förfalla värdelöst för att skydda premien som ursprungligen mottogs av författaren. Därför kan de försöka hålla priset på det underliggande under lösenpriset genom att sälja det underliggande för att öka utbudet och hålla priset nere.

Köpoptionsköparen vill å andra sidan att priset ska stiga över lösenpriset, eftersom det ger optionen ett egenvärde. Om det underliggande priset är under lösenpriset är optionen värdelös och köpköparens option har inget värde vid utgången. Detta är scenariot samtalsskribenten vill ha, varför de kan vara motiverade att vidta åtgärder för att hålla priset på det underliggande under strejken.

Begränsning av manipulation och avsikt

Förbud mot tak och andra former av marknadsmanipulation är framträdande i utbildnings- och licensmaterial för värdepapper. Series 9/10 -licensen är ett exempel. Kursplanen för Chartered Financial Analyst (CFA) innehåller även följande språk (med reservation för ändringar):

"Medlemmar och kandidater får inte ägna sig åt praxis som snedvrider priser eller artificiellt höjer handelsvolymen i avsikt att vilseleda marknadsaktörer."

Bland andra metoder – som ramping (på konstgjord väg att få ett värdepapper att se mer omfattande ut eller ha mer rörelse än det faktiskt gör), förutbestämda affärer och direkta falskheter – nämner den specifikt tak och pegging som manipulativa metoder.

Däremot nämns också att syftet med åtgärden är avgörande för att avgöra om det rör sig om faktiska överträdelser. Det finns legitima handelsstrategier som utnyttjar skillnader i marknadsinformation och annan ineffektivitet. Regleringar förbjuder inte heller att köpa och sälja optioner och deras underliggande värdepapper för skatteändamål.

Exempel på takalternativ

Låt oss säga att en investerare säljer ett samtal för $190 på Meta, tidigare Facebook Inc., (META) som löper ut i augusti och det är för närvarande juni. Aktien handlas för närvarande på $185. Samtalsförfattaren får en premie på $8,50, eller $850 för varje kontrakt (kontrollerar 100 aktier).

Optionsskrivaren vill att optionen ska förfalla värdelös och inte få den utnyttjad av optionsköparen. Utövandet skulle kräva att författaren levererar aktier till köparen till ett pris som är lägre än det aktuella marknadspriset.

Om Meta-aktiens pris förblir under lösenpriset på 190 $, kommer optionen att vara värdelös vid utgången och författaren kommer att behålla 850 $.

Antag att när aktien närmar sig utgångsdagen, rör sig aktiekursen mycket nära $190 eller något över det. Optionsskribenter – alla, inte bara den här – kunde sälja aktier som de äger, lägga till utbudet av aktien och hoppas kunna pressa tillbaka det under eller hålla det under 190 USD. Detta kallas kapning.

Om priset på Meta är över $190 vid utgången av augusti, kommer optionerna att vara i pengarna (ITM) för samtalsköparna, vilket innebär att skribenterna kommer att behöva leverera aktien till samtalsköparna för $190 även om aktien handlas för $195, $200 eller mer än $250 på den öppna marknaden.

Höjdpunkter

– Capping är att aktivt sälja den underliggande säkerheten för ett derivat för att hålla den under optionens lösenpris.

– Pegging är motsatsen till capping, där det underliggande köps i ett försök att hålla det underliggandes pris över optionens lösenpris.

• Övertäckning betecknas som ett brott mot värdepapperslagar om försäljningen av det underliggande är avsett att vara manipulativt. Legitim försäljning innan en option löper ut är lagligt.