السندات القابلة للسحب

ما هو السند القابل للسحب؟

السندات القابلة للسحب ، والمعروفة أيضًا باسم مذكرة الطلب ذات السعر المتغير ، هي سندات دين تتميز بخيار طرح يسمح لحاملها بإجبار المُصدر على استرداد السند قبل الاستحقاق بقيمته الاسمية.

فهم السندات القابلة للسحب

يسمح إدراج خيار البيع لحامل السند بالحق في الاستفادة من أصل السند القابل للسحب بمجرد انتهاء فترة الإغلاق. في الأساس ، يمكن للسند القابل للسحب حماية المستثمر من مخاطر أسعار الفائدة. قد يختار المستثمر تقصير استحقاق السند بسبب ظروف السوق المعاكسة أو إذا كان يطلب رأس المال في وقت أقرب مما كان متوقعًا. يشار أحيانًا إلى السند القابل للسحب على أنه سند طرح ، أو سند قابل للطرح ، أو سند قابل للعفن.

تحدد ميزة طرح السند القابل للسحب حدًا أساسيًا لسعر السند ، بغض النظر عن الزيادة في أسعار الفائدة قبل تاريخ استحقاقها. في البداية ، كانت القاعدة الأساسية هي أن السندات القابلة للسحب تم إصدارها بنسبة 0.2 ٪ أقل في العائد من السندات العادية لنفس المصدر. مع نمو الخيارات وأسواق المقايضة ، يتم تسعير هذه السندات باستخدام تقنيات تسعير الخيارات.

لتحديد سعر السند القابل للسحب ، يجب أولاً تحديد قيمة الدين الأساسي باستخدام نهج التدفقات النقدية المخصومة (DCF). يتم بعد ذلك قياس ميزة البيع على أنها فائدة الاحتفاظ بالخيار المضمن أو ممارسته باستخدام نمذجة تسعير الخيارات. طريقة التسعير هذه هي أساس قيمة الدين في تواريخ تقييم الخيار المختلفة حتى تاريخ استحقاق السند. لذلك ، فإن السند القابل للسحب يساوي تدفقاته النقدية بالإضافة إلى قيمة ميزة طرح.

على العكس من السندات القابلة للسحب ، فهي قابلة للتمديد. إنها تعمل بنفس الطريقة التي تعمل بها السندات القابلة للسحب ، إلا أنها تمد النضج الأولي إلى تاريخ استحقاق أطول. يستخدم المستثمرون كلاً من السندات القابلة للسحب والقابلة للتمديد لتعديل شروط محافظهم الاستثمارية للاستفادة من التغيرات في أسعار الفائدة.

ميزة السندات القابلة للسحب

لنفترض أن الشركة تصدر سندات قابلة للسحب لمدة 20 عامًا إلى السوق. يعني هذا الوضع القابل للسحب أن المستثمر الذي يشتري السند من المُصدر له الحق في تلقي القيمة الاسمية أو القيمة الاسمية للسند في أي وقت قبل تاريخ استحقاقه. إذا مارس المستثمر حق التراجع ، فسيصادر مدفوعات الكوبون المتبقية على السند.

قد يمارس المستثمر خيار التراجع بسبب الظروف الاقتصادية غير المواتية مثل ارتفاع أسعار الفائدة. إن الزيادة في أسعار الفائدة ستترجم إلى انخفاض أسعار السندات. نتيجة لذلك ، يمكن لحامل السندات إعادة استثمار الأموال التي حصل عليها من ممارسة السند القابل للسحب في سندات ذات عائد أعلى.

يسلط الضوء

• السندات القابلة للسحب ، والمعروفة أيضًا باسم مذكرة الطلب ذات السعر المتغير ، هي سندات دين تتميز بخيار طرح يسمح لحاملها بإجبار المُصدر على استرداد السند قبل الاستحقاق بقيمته الاسمية.

• يسمح إدراج خيار البيع لحامل السند بالحق في الاستفادة من أصل السند القابل للسحب بمجرد انتهاء فترة الإغلاق.

• السند القابل للسحب يساوي تدفقاته النقدية مضافًا إليه قيمة خاصية طرح.