可伸缩债券

什么是可伸缩债券？

可收回债券，也称为浮动利率即期票据，是一种具有看跌期权的债务证券，允许持有人强制发行人在到期前按面值赎回债券。

包含看跌期权，使债券持有人有权在锁定期结束后兑现可收回债券的本金。基本上，可收回债券可以保护投资者免受利率风险。由于不利的市场条件或如果他们比预期更早地要求本金，投资者可能会选择缩短债券的到期日。可收回债券有时被称为看跌债券、可回售债券或可回售债券。

可收回债券的看跌期权功能为债券价格设定了一个基本限制，而与到期日之前的利率无关。最初，经验法则是，可收回债券的发行收益率比同一发行人的普通债券低 0.2%。随着期权和掉期市场的发展，这些债券使用期权定价技术进行定价。

要确定可收回债券的价格，必须首先使用贴现现金流(DCF) 方法确定基础债务的价值。然后，使用期权定价模型将看跌特征衡量为持有或行使嵌入期权的收益。这种定价方法是直到债券到期点的各种期权估值日期的债务价值的基础。因此，可收回债券等于其现金流加上看跌特征的价值。

与可伸缩债券相反的是可伸缩债券。它们的功能与可收回债券大致相同，只是它们将初始期限延长至更长的到期日。投资者使用可收回和可延期的债券来修改其投资组合的条款，以利用利率的变化。

假设一家公司向市场发行 20 年期可收回债券。这种可收回的头寸意味着从发行人那里购买债券的投资者有权在债券到期日之前的任何时间收到债券的面值或面值。如果投资者行使撤回权，他们将没收债券的剩余票面支付。

由于不利的经济条件（例如利率上升），投资者可能会行使撤回选择权。利率上升将转化为较低的债券价格。因此，债券持有人可以将行使可收回债券获得的资金再投资于收益率更高的债券。

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