تبديل

ما هي المقايضة؟

المقايضة هي عقد مشتق يتبادل من خلاله طرفان التدفقات النقدية أو المطلوبات من أداتين ماليتين مختلفتين. تتضمن معظم المقايضات تدفقات نقدية بناءً على مبلغ رئيسي افتراضي مثل القرض أو السند ، على الرغم من أن الأداة يمكن أن تكون أي شيء تقريبًا. عادة ، لا يتغير المدير. يتكون كل تدفق نقدي من جزء واحد من المقايضة. يكون أحد التدفقات النقدية ثابتًا بشكل عام ، بينما الآخر متغير ويعتمد على سعر الفائدة المعياري أو سعر صرف العملة العائم أو سعر المؤشر.

النوع الأكثر شيوعًا من المقايضة هو مقايضة الأسعار بين المؤسسات. لا يتم تداول المقايضات في البورصات ، ولا ينخرط مستثمرو التجزئة بشكل عام في المقايضات. بدلاً من ذلك ، تعتبر المقايضات عقودًا خارج البورصة (OTC) في المقام الأول بين الشركات أو المؤسسات المالية التي يتم تخصيصها وفقًا لاحتياجات كلا الطرفين.

شرح المقايضات

مقايضة أسعار الفائدة

في مقايضة أسعار الفائدة ، يتبادل الطرفان التدفقات النقدية على أساس مبلغ رئيسي افتراضي (لا يتم تبادل هذا المبلغ في الواقع) من أجل التحوط ضد مخاطر أسعار الفائدة أو المضاربة. على سبيل المثال ، تخيل أن شركة ABC قد أصدرت للتو مليون دولار في سندات مدتها خمس سنوات مع معدل فائدة سنوي متغير محدد على أنه معدل الفائدة المعروض بين البنوك في لندن (LIBOR) بالإضافة إلى 1.3٪ (أو 130 نقطة أساس). افترض أيضًا أن سعر ليبور يبلغ 2.5٪ وأن إدارة ABC قلقة بشأن رفع سعر الفائدة.

وجد فريق الإدارة شركة أخرى ، XYZ Inc. ، على استعداد لدفع معدل سنوي لشركة ABC قدره LIBOR بالإضافة إلى 1.3 ٪ على رأس مال افتراضي قدره مليون دولار لمدة خمس سنوات. بعبارة أخرى ، ستمول XYZ مدفوعات الفائدة لشركة ABC على إصدارها الأخير من السندات. في المقابل ، تدفع ABC لـ XYZ معدل سنوي ثابت قدره 5 ٪ على قيمة اسمية قدرها 1 مليون دولار لمدة خمس سنوات. تستفيد ABC من المقايضة إذا ارتفعت الأسعار بشكل كبير خلال السنوات الخمس المقبلة. تستفيد XYZ إذا انخفضت الأسعار أو بقيت ثابتة أو ارتفعت تدريجيًا فقط.

وفقًا لإعلان صادر عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، يجب على البنوك التوقف عن كتابة العقود باستخدام سعر ليبور بحلول نهاية عام 2021. ستتوقف بورصة إنتركونتيننتال ، وهي السلطة المسؤولة عن ليبور ، عن نشر ليبور لمدة أسبوع وشهرين بعد 31 ديسمبر 2021. جميع ليبور يجب إنهاء العقود بحلول 30 يونيو 2023.

فيما يلي سيناريوهان لمقايضة أسعار الفائدة هذه: يرتفع سعر الليبور بنسبة 0.75٪ سنويًا ، بينما يرتفع سعر الليبور بنسبة 0.25٪ سنويًا.

السيناريو 1

إذا ارتفع سعر ليبور بنسبة 0.75٪ سنويًا ، فإن إجمالي مدفوعات الفائدة لشركة ABC لحملة سنداتها على مدى فترة الخمس سنوات يصل إلى 225000 دولار. دعنا نقسم الحساب:

TTT

في هذا السيناريو ، كان أداء ABC جيدًا لأن سعر فائدته كان ثابتًا عند 5٪ من خلال المقايضة. دفعت ABC 15000 دولار أقل مما كانت ستحصل عليه مع السعر المتغير. كانت توقعات XYZ غير صحيحة ، وخسرت الشركة 15000 دولار من خلال المقايضة لأن أسعار الفائدة ارتفعت بشكل أسرع مما توقعت.

السيناريو الثاني

في السيناريو الثاني ، يرتفع سعر ليبور بنسبة 0.25٪ سنويًا:

TTT

في هذه الحالة ، كان من الممكن أن يكون ABC أفضل حالًا بعدم الانخراط في المقايضة لأن أسعار الفائدة ارتفعت ببطء. ربحت XYZ 35000 دولار من خلال المشاركة في المقايضة لأن توقعاتها كانت صحيحة.

هذا المثال لا يأخذ في الحسبان الفوائد الأخرى التي قد تتلقاها ABC من خلال الانخراط في المقايضة. على سبيل المثال ، ربما احتاجت الشركة إلى قرض آخر ، لكن المقرضين كانوا غير مستعدين للقيام بذلك ما لم يتم إصلاح التزامات الفائدة على سنداتها الأخرى.

في معظم الحالات ، يتصرف الطرفان من خلال بنك أو وسيط آخر ، مما قد يأخذ جزءًا من المقايضة. يعتمد ما إذا كان من المفيد لكيانين الدخول في مقايضة أسعار الفائدة على ميزتهما النسبية في أسواق الإقراض ذات الأسعار الثابتة أو المتغيرة .

مقايضات أخرى

لا يجب أن تكون الأدوات التي يتم تبادلها في المقايضة مدفوعات فائدة. توجد أنواع لا حصر لها من اتفاقيات المقايضة الغريبة ، ولكن الترتيبات الشائعة نسبيًا تشمل مقايضات السلع ومقايضات العملات ومقايضات الديون ومقايضات العائد الإجمالي.

مقايضات السلع

مقايضات السلع تبادل سعر سلعة عائم ، مثل السعر الفوري لخام برنت ، بسعر محدد خلال فترة متفق عليها. كما يوحي هذا المثال ، تشتمل مقايضات السلع في الغالب على النفط الخام.

مقايضات العملات

في مقايضة العملات ، يتبادل الطرفان الفوائد والمدفوعات الرئيسية على الديون بعملات مختلفة. على عكس مقايضة أسعار الفائدة ، فإن المبلغ الأساسي ليس مبلغًا افتراضيًا ، ولكن يتم تبادله مع التزامات الفائدة. يمكن أن تتم مقايضات العملات بين البلدان. على سبيل المثال ، استخدمت الصين مقايضات مع الأرجنتين ، مما ساعد الأخيرة على استقرار احتياطياتها الأجنبية. انخرط بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في استراتيجية مقايضة قوية مع البنوك المركزية الأوروبية خلال الأزمة المالية الأوروبية لعام 2010 لتحقيق الاستقرار في اليورو ، الذي كان ينخفض في قيمته بسبب أزمة الديون اليونانية.

مقايضة الديون وحقوق الملكية

تتضمن مقايضة الديون وحقوق الملكية تبادل الدين مقابل حقوق الملكية - في حالة الشركة المتداولة علنًا ، فإن هذا قد يعني السندات للأسهم. إنها طريقة للشركات لإعادة تمويل ديونها أو إعادة تخصيص هيكل رأس مالها.

مقايضات العائد الإجمالي

في مقايضة إجمالي العائد ، يتم تبادل إجمالي العائد من الأصل بسعر فائدة ثابت. هذا يعطي الطرف الذي يدفع تعرض سعر ثابت للأصل الأساسي - سهم أو مؤشر. على سبيل المثال ، يمكن للمستثمر دفع سعر ثابت لطرف واحد مقابل زيادة رأس المال بالإضافة إلى مدفوعات الأرباح لمجموعة من الأسهم.

مقايضة التخلف عن السداد (CDS)

تتكون مقايضة التخلف عن سداد الائتمان (CDS) من اتفاق من جانب أحد الأطراف لدفع رأس المال المفقود وفائدة القرض إلى مشتري مقايضة الائتمان في حالة سداد المقترض لقرض. كانت الرافعة المالية المفرطة وسوء إدارة المخاطر في سوق مقايضات الائتمان من الأسباب المساهمة في الأزمة المالية لعام 2008.

ملخص المقايضات

المقايضة المالية هي عقد مشتق يقوم فيه طرف بتبادل أو "مقايضة" التدفقات النقدية أو قيمة أحد الأصول بآخر. على سبيل المثال ، قد تقوم الشركة التي تدفع معدل فائدة متغير بمبادلة مدفوعات الفائدة الخاصة بها مع شركة أخرى تدفع بعد ذلك للشركة الأولى سعرًا ثابتًا. يمكن أيضًا استخدام المقايضات لتبادل أنواع أخرى من القيمة أو المخاطر مثل احتمالية التخلف عن سداد الائتمان في السند.