Zwijany Bond
Co to jest wiązanie chowane?
Obligacja wycofywana, znana również jako nota na żądanie o zmiennym oprocentowaniu,. jest dłużnym papierem wartościowym, który posiada opcję sprzedaży, która pozwala posiadaczowi zmusić emitenta do wykupu obligacji przed terminem zapadalności według jej wartości nominalnej.
Zrozumienie wiązania chowanego
Włączenie opcji sprzedaży daje obligatariuszowi prawo do spieniężenia kwoty głównej obligacji podlegającej wykupowi po zakończeniu okresu blokady. Zasadniczo obligacja z możliwością wycofania może chronić inwestora przed ryzykiem stopy procentowej. Inwestor może zdecydować się na skrócenie terminu zapadalności obligacji ze względu na niekorzystne warunki rynkowe lub jeśli wymaga kapitału szybciej niż oczekiwano. Obligacja chowana jest czasami określana jako obligacja put, putable bond lub putable bond.
Cecha sprzedaży obligacji zwijanej wyznacza bazowy limit ceny obligacji, niezależnie od wzrostu stóp procentowych przed terminem jej zapadalności. Początkowo praktyczna zasada była taka, że obligacje z możliwością wykupu były emitowane z zyskiem niższym o 0,2% niż zwykłe obligacje tego samego emitenta. Wraz ze wzrostem rynków opcji i swapów obligacje te są wyceniane przy użyciu technik wyceny opcji.
Aby określić cenę spłacanej obligacji, należy najpierw ustalić wartość długu bazowego przy użyciu metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Cecha sprzedaży jest następnie wyceniana jako korzyść z posiadania lub wykonania wbudowanej opcji przy użyciu modelowania wyceny opcji. Ta metoda wyceny jest podstawą wartości długu w różnych terminach wyceny opcji do terminu zapadalności obligacji. W związku z tym obligacja z możliwością wycofania jest równa jej przepływom pieniężnym plus wartość opcji sprzedaży.
Przeciwieństwem wiązania wciąganego są wiązania rozciągliwe. Funkcjonują one w bardzo podobny sposób jak obligacje wycofywane, tylko przedłużają pierwotny termin zapadalności do dłuższego terminu zapadalności. Inwestorzy wykorzystują zarówno obligacje zwijalne, jak i przedłużalne, aby zmienić warunki swoich portfeli, aby wykorzystać zmiany stóp procentowych.
Korzyści z wycofywania obligacji
Załóżmy, że firma emituje na rynek 20-letnie obligacje odwracalne. Ta pozycja wycofywana oznacza, że inwestor, który kupuje obligację od emitenta, ma prawo do otrzymania wartości nominalnej obligacji w dowolnym momencie przed jej terminem zapadalności. Jeśli inwestor skorzysta z prawa do wycofania, utraci pozostałe płatności kuponowe od obligacji.
Inwestor może skorzystać z opcji wycofania ze względu na niekorzystne warunki ekonomiczne, takie jak wzrost stóp procentowych. Wzrost stóp procentowych przełożyłby się na niższe ceny obligacji. W rezultacie posiadacz obligacji mógł ponownie zainwestować środki otrzymane z wykonania obligacji wycofywanej w obligację o wyższej rentowności.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Obligacja chowana, znana również jako obligacja o zmiennym oprocentowaniu, to dłużny papier wartościowy, który posiada opcję sprzedaży, która pozwala posiadaczowi zmusić emitenta do wykupu obligacji przed terminem zapadalności według jej wartości nominalnej.
Włączenie opcji sprzedaży daje obligatariuszowi prawo do spieniężenia kwoty głównej obligacji podlegającej wykupowi po zakończeniu okresu blokady.
Obligacja z możliwością wycofania równa się jej przepływom pieniężnym plus wartość opcji sprzedaży.
