التحويل العكسي

ما هو التحويل العكسي؟

التحويل العكسي هو شكل من أشكال المراجحة التي تمكن متداولي الخيارات من الربح من خيار البيع المسعّر بغض النظر عما يفعله الأساسي. تتكون التجارة من بيع وضع وشراء استدعاء لإنشاء مركز طويل اصطناعي أثناء البيع على المكشوف للسهم الأساسي.

طالما أن خيار الشراء والطلب لهما نفس سعر الإضراب الأساسي وتاريخ انتهاء الصلاحية ، فسيكون للمركز الطويل التركيبي نفس ملف المخاطرة / العائد مثل ملكية مبلغ معادل من الأسهم الأساسية. هذا يعني أن التداول (سهم قصير وطويل صناعي للسهم مع الخيارات) يتم تحوطه ، والربح يأتي فقط من سوء تسعير أقساط الخيار.

فهم التحويل العكسي

التحويل العكسي هو شكل من أشكال المراجحة التي تمكن المتداولين من الاستفادة من المواقف التي يكون فيها سعر البيع مبالغًا فيه عن طريق بيع وضع شراء ، وشراء مكالمة ، والبيع على المكشوف للسهم الأساسي. تغطي المكالمة المخزون القصير إذا ارتفع فوق سعر الإضراب ويتم تغطية وضع البيع بالسهم المختار إذا كان سعر السهم أقل من سعر الإضراب. الربح عند بدء هذه الصفقات هو مكسب المراجحة النظري من المركز الذي يأتي من خيار البيع عالي السعر.

موازنة التحويل العكسي هي نوع من تكافؤ استدعاء الشراء ، والذي ينص على أن مراكز خيار البيع والشراء يجب أن تكون متساوية تقريبًا عند إقرانها بالسهم الأساسي وأذون الخزانة ، على التوالي.

لتوضيح هذا المفهوم ، ضع في اعتبارك سيناريوهين:

1. المتداول الذي يشتري خيار شراء واحد بسعر إضراب 100 دولار وفاتورة خزينة بقيمة اسمية قدرها 10000 دولار تستحق في تاريخ انتهاء صلاحية المكالمة سيكون له دائمًا قيمة محفظة دنيا تساوي 10000 دولار.

2. المتداول الذي يشتري خيار بيع واحد بسعر إضراب 100 دولار وسهم بقيمة 10000 دولار سيكون له دائمًا قيمة دنيا مساوية لسعر التنفيذ لخيار البيع.

نظرًا لأنه من غير المحتمل أن يكون للمتداولين تأثير على أسعار الفائدة ، فإن المراجعين يستفيدون من ديناميكيات سعر الخيار لضمان تساوي قيم البيع والشراء لأصل معين. في الواقع ، تعتبر نظرية تكافؤ استدعاء الشراء أمرًا محوريًا لتحديد السعر النظري لخيار البيع باستخدام نموذج Black-Scholes.

مثال على التحويل العكسي

في معاملة أو استراتيجية تحويل عكسي نموذجية ، يقوم المتداول ببيع الأسهم على المكشوف و h يتجه إلى هذا المركز عن طريق شراء مكالمته وبيعه. يعتمد ما إذا كان المتداول يجني المال على تكلفة الاقتراض للسهم المختار على المكشوف وأقساط البيع والشراء. كل هذا قد يجعل العائد أفضل من التجارة منخفضة المخاطر في سوق المال ، حيث من المحتمل أن يكون رأس مالهم متوقفًا إذا لم يتمكنوا من العثور على تداولات جديرة بالاهتمام.

لنفترض أنه شهر يونيو ورأى المتداول أن شهر أكتوبر مبالغًا فيه في Apple (AAPL). يتم تداول السهم حاليًا عند 190 دولارًا أمريكيًا ، وبالتالي يتم بيع 100 سهم. يشترون مكالمة بقيمة 190 دولارًا و 190 دولارًا على المكشوف.

تبلغ تكلفة المكالمة 13.10 دولارًا أمريكيًا ، بينما يتم تداول خيار البيع بسعر 15 دولارًا أمريكيًا. يعد هذا موقفًا نادرًا نظرًا لأن تكلفة الوضع عادة أقل من تكلفة المكالمات المكافئة.

بغض النظر عما يحدث ، يحقق المتداول ربحًا قدره 190 دولارًا (15 دولارًا - 13.10 دولارًا = 1.90 دولارًا × 100 سهم) ، عمولات أقل.

إليك كيفية تنفيذ السيناريوهات. يتلقى المتداول في البداية 19000 دولار من البيع على المكشوف للأسهم ، بالإضافة إلى 1500 دولار من بيع البيع. يدفعون 1،310 دولارًا للمكالمة. لذلك ، صافي تدفقهم هو 19190 دولارًا.

افترض أن Apple تنخفض إلى 170 دولارًا على مدار عمر الخيار. تنتهي المكالمة بلا قيمة ، يتم تعيين المخزون القصير لأن المشتري الذي تم طرحه في المال. يوفر التاجر الأسهم بسعر 190 دولارًا بتكلفة 19000 دولار. هناك طريقة أخرى لإلقاء نظرة على الأمر وهي أن البيع يخسر 2000 دولار بينما يحقق السهم القصير 2000 دولار. صافي العنصرين عند سعر الإضراب 190 دولارًا ، وهو ما يعادل 19000 دولار في مركز عقد واحد (100 سهم).

إذا ارتفع سعر Apple إلى 200 دولار ، فإن خيار البيع ينتهي بلا قيمة ، ويتم تغطية المركز القصير بتكلفة 20000 دولار (200 دولار × 100 سهم) ولكن خيار الشراء بقيمة 1000 دولار (200 دولار - 190 دولار × 100 سهم) ، صافي المتداول 19000 دولار في التكاليف.

في كلتا الحالتين ، يدفع المتداول 19000 دولار للخروج من المركز ، لكن التدفق الأولي كان 19190 دولارًا. أرباحهم ، سواء ارتفعت أو انخفضت ، هي 190 دولارًا. هذا هو السبب في أن هذه هي تجارة المراجحة.

وعمولات الاقتراض في المثال أعلاه من أجل التبسيط ولكنها عامل مهم في العالم الحقيقي. ضع في اعتبارك ، على سبيل المثال ، أنه إذا كانت تكلف 10 دولارات في العمولات لكل صفقة ، فستكلف 30 دولارًا لبدء المراكز الثلاثة المطلوبة. ستعتمد تكلفة الخروج على ما إذا كان يتم ممارسة الخيارات أو إذا تم الخروج من المراكز قبل انتهاء الصلاحية. في كلتا الحالتين ، ستكون هناك تكاليف إضافية للخروج من التجارة ، بالإضافة إلى تكاليف الاقتراض على المخزون على المكشوف.

يسلط الضوء

• عادة ما يكون خيار البيع أرخص وليس أغلى من خيار الشراء المكافئ. لذلك ، من النادر العثور على تجارة تحويل عكسي.

• التحويل العكسي هو حالة المراجحة في سوق الخيارات حيث يكون سعر البيع مبالغًا فيه أو يكون سعر المكالمة أقل من سعره (بالنسبة إلى وضع البيع) ، مما يؤدي إلى تحقيق ربح للمتداول بغض النظر عما يفعله الأساسي.

• يتم إنشاء التحويل العكسي عن طريق البيع على المكشوف للأصل ، وشراء مكالمة ، وبيع صفقة. يكون لكل من Call and put نفس سعر التنفيذ وانتهاء الصلاحية.