역변환

역변환이란 무엇입니까?

역전환은 옵션 거래자가 기초 자산이 무엇을 하든 고가의 풋 옵션에서 이익을 얻을 수 있도록 하는 차익 거래 의 한 형태입니다. 거래는 기초 주식을 매도하면서 합성 매수 포지션을 만들기 위해 풋옵션 매도와 콜 매수로 구성됩니다.

풋 및 콜의 기본 행사가와 만기일이 동일한 한 합성 롱 포지션은 동일한 양의 기본 주식을 소유하는 것과 동일한 위험/수익률 프로필을 갖습니다. 이는 거래(공매도 및 옵션이 있는 종합 매수)가 헤지되며 이익은 옵션 프리미엄 의 잘못된 가격 책정으로 인해 발생함을 의미합니다.

역변환 이해하기

하고 기초 주식 을 매도 함으로써 풋옵션이 고평가된 상황을 활용할 수 있는 차익거래의 한 형태입니다 . 행사가보다 높게 상승하면 콜은 공매도 주식을 커버하고, 주가가 행사가보다 낮으면 풋옵션은 공매도 주식에 의해 커버됩니다. 이러한 포지션을 개시할 때의 이익은 고가의 풋옵션에서 나오는 이론적 차익거래 이익입니다.

역변환 차익거래는 풋-콜 패리티 의 일종으로, 풋옵션과 콜옵션 포지션은 각각 기초 주식 및 T-청구서 와 짝을 이룰 때 거의 동일해야 합니다 .

이 개념을 설명하기 위해 두 가지 시나리오를 고려하십시오.

콜옵션 만기일에 만기가 되는 액면가 $10,000 T-어음을 매수하는 거래자 의 최소 포트폴리오 가치는 항상 $10,000입니다.

풋옵션 1개를 구매하는 거래자 는 항상 풋옵션 행사가와 동일한 최소 가치를 갖습니다.

이자율 에 영향을 미칠 가능성이 낮기 때문에 차익 거래자는 옵션 가격 역학을 활용하여 주어진 자산에 대해 풋 및 콜 값이 동일하도록 합니다. 사실, 풋 콜 패리티 정리는 블랙 숄즈 모델 을 사용하여 풋 옵션의 이론적 가격을 결정하는 데 핵심 입니다.

역변환의 예

전형적인 역전환 거래 또는 전략에서 트레이더는 주식을 공매도하고 h 는 콜을 매수하고 풋을 매도하여 이 포지션을 에지 합니다. 거래자가 돈을 버는지 여부는 공매도 주식의 차입 비용과 풋 및 콜 프리미엄 에 따라 다릅니다. 이 모든 것이 가치 있는 거래를 찾을 수 없는 경우 자본이 잠식될 가능성이 있는 저위험 단기 금융 시장 거래 보다 더 나은 수익 을 제공할 수 있습니다.

지금이 6월이고 거래자가 10월에 Apple(AAPL)에 투자한 값비싼 값을 보았다고 가정합니다. 주식은 현재 $190에 거래되고 있으므로 100주를 공매도합니다. 그들은 $190 콜을 매수하고 $190 풋을 매도합니다.

콜 가격은 $13.10이고 풋옵션은 $15입니다. 풋은 일반적으로 동등한 콜보다 비용이 적게 들기 때문에 이는 드문 상황입니다.

무슨 일이 일어나든 거래자는 $190($15 – $13.10 = $1.90 x 100주)의 수익을 내고 수수료를 뺍니다.

시나리오가 어떻게 진행될 수 있는지는 다음과 같습니다. 거래자는 처음에 주식 공매도에서 $19,000와 풋옵션 매도에서 $1,500를 받습니다. 그들은 통화에 대해 $1,310를 지불합니다. 따라서 순 유입액은 $19,190입니다.

옵션 기간 동안 Apple이 $170까지 하락했다고 가정합니다. 콜이 무의미하게 만료 되고 풋 매수자가 내가격이기 때문에 공매도 주식이 할당됩니다 . 상인은 $19,000의 비용이 드는 $190에 주식을 제공합니다. 그것을 보는 또 다른 방법은 공매도 주식이 $2,000를 벌고 있는 동안 풋이 $2,000를 잃고 있다는 것입니다. 두 항목의 행사 가격은 $190이며, 이는 한 계약(100주) 포지션에서 $19,000에 해당합니다.

Apple의 가격이 $200로 상승하면 풋 옵션은 무가치하게 만료되고 숏 포지션은 $20,000($200 x 100주)의 비용으로 처리되지만 콜 옵션은 $1,000($200 – $190 x 100주)의 가치가 있어 거래자가 차감합니다. 비용 $19,000.

두 경우 모두 거래자는 포지션을 종료하기 위해 $19,000를 지불하지만 초기 유입은 $19,190입니다. 애플이 오르든 내리든 그들의 이익은 190달러다. 이것이 이것이 차익 거래인 이유입니다.

차용 비용과 수수료 는 단순성을 위해 위의 예에서 제외되었지만 실제 세계에서는 중요한 요소입니다. 예를 들어, 거래당 수수료로 $10이 든다면 세 가지 필수 포지션을 시작하는 데 $30가 소요될 것입니다. 청산 비용은 옵션이 행사되었는지 또는 만기 전에 포지션이 청산되었는지 여부에 따라 달라집니다. 두 경우 모두 거래를 종료하는 데 추가 비용과 공매도 주식에 대한 차입 비용이 추가됩니다.

하이라이트

• 풋옵션은 일반적으로 동등한 콜옵션보다 비싸지 않고 저렴합니다. 따라서 역 전환 거래를 찾는 것은 드뭅니다.

• 역전환은 옵션 시장에서 풋옵션이 고평가되거나 콜옵션이 저평가되어(풋에 비해) 기초자산이 무엇을 하든 거래자에게 이익이 되는 차익거래 상황입니다.

• 역전환은 기초자산을 매도하고, 콜을 매수하고, 풋을 매도하여 생성됩니다. 콜과 풋은 행사가와 만기가 동일합니다.