Rückumwandlung

Was ist eine Rückwärtskonvertierung?

Eine Reverse Conversion ist eine Form der Arbitrage,. die es Optionshändlern ermöglicht, von einer überteuerten Put-Option zu profitieren, unabhängig davon, was der Basiswert tut. Der Handel besteht aus dem Verkauf eines Puts und dem Kauf eines Calls, um eine synthetische Long-Position aufzubauen, während die zugrunde liegende Aktie leerverkauft wird.

Solange Put und Call den gleichen zugrunde liegenden Ausübungspreis und das gleiche Verfallsdatum haben,. hat die synthetische Long-Position das gleiche Risiko-Rendite-Profil wie der Besitz einer entsprechenden Menge der zugrunde liegenden Aktie. Das bedeutet, dass der Handel (Short-Aktie und synthetische Long-Aktie mit Optionen) abgesichert ist, wobei der Gewinn nur aus der Fehlbewertung der Optionsprämien stammt.

Rückwärtskonvertierung verstehen

Eine Reverse Conversion ist eine Form der Arbitrage, die es Händlern ermöglicht, aus Situationen zu profitieren, in denen der Put überbewertet ist, indem sie einen Put verkaufen, einen Call kaufen und die zugrunde liegende Aktie leerverkaufen. Der Call deckt die Short-Aktie, wenn sie über den Ausübungspreis steigt, und der Put wird durch die Short-Aktie gedeckt, wenn der Aktienkurs unter dem Ausübungspreis liegt. Der Gewinn beim Eingehen dieser Positionen ist der theoretische Arbitragegewinn aus der Position, der sich aus der überteuerten Put-Option ergibt.

Reverse Conversion Arbitrage ist eine Art Put-Call-Parität,. die besagt, dass Put- und Call-Optionspositionen ungefähr gleich sein sollten, wenn sie mit den zugrunde liegenden Aktien bzw. T-Bills gepaart werden.

Betrachten Sie zur Veranschaulichung dieses Konzepts zwei Szenarien:

1. Ein Trader, der eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 100 $ und eine T-Bill mit einem Nennwert von 10.000 $ kauft, die am Ablaufdatum des Calls fällig wird, hat immer einen Mindestportfoliowert von 10.000 $.

2. Ein Händler, der eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 100 $ und Aktien im Wert von 10.000 $ kauft, hat immer einen Mindestwert, der dem Ausübungspreis der Put-Option entspricht.

Da es unwahrscheinlich ist, dass Händler einen Einfluss auf die Zinssätze haben, nutzen Arbitrageure die Optionspreisdynamik, um sicherzustellen, dass die Put- und Call-Werte für einen bestimmten Vermögenswert gleich sind. Tatsächlich ist das Put-Call-Paritätstheorem von zentraler Bedeutung für die Bestimmung des theoretischen Preises einer Put-Option unter Verwendung des Black-Scholes- Modells.

Beispiel einer umgekehrten Konvertierung

Bei einer typischen Reverse-Conversion-Transaktion oder -Strategie verkauft ein Trader Aktien leer und sichert diese Position, indem er seinen Call kauft und seinen Put verkauft. Ob der Trader Geld verdient, hängt von den Kreditkosten der leerverkauften Aktien und den Put- und Call- Prämien ab. All dies kann zu einer besseren Rendite führen als ein risikoarmer Geldmarkthandel,. wo ihr Kapital wahrscheinlich geparkt wäre, wenn sie keine lohnenden Geschäfte finden können.

Angenommen, es ist Juni und ein Händler sieht einen überteuerten Oktober-Put in Apple (AAPL). Die Aktie wird derzeit bei 190 $ gehandelt, also werden 100 Aktien leerverkauft. Sie kaufen einen $190-Call und shorten einen $190-Put.

Der Call kostet 13,10 $, während der Put bei 15 $ gehandelt wird. Dies ist eine seltene Situation, da Puts normalerweise weniger kosten als entsprechende Calls.

Egal was passiert, der Händler macht einen Gewinn von 190 $ (15 $ – 13,10 $ = 1,90 $ x 100 Aktien), abzüglich Provisionen.

So könnten die Szenarien ablaufen. Der Händler erhält zunächst 19.000 $ aus dem Aktienleerverkauf sowie 1.500 $ aus dem Verkauf des Puts. Sie zahlen 1.310 $ für den Anruf. Daher beträgt ihr Nettozufluss 19.190 $.

Angenommen, Apple fällt während der Laufzeit der Option auf 170 US-Dollar. Der Call verfällt wertlos, die Short-Aktie wird zugeteilt, weil der Put-Käufer im Geld ist. Der Händler bietet die Aktien zu 190 $ an, die 19.000 $ kosten. Eine andere Sichtweise ist, dass der Put 2.000 $ verliert, während die Short-Aktie 2.000 $ verdient. Die beiden Positionen werden zum Ausübungspreis von 190 $ netto berechnet, was 19.000 $ bei einer Position mit einem Kontrakt (100 Aktien) entspricht.

Wenn der Preis von Apple auf 200 $ steigt, verfällt die Put-Option wertlos, die Short-Position wird zu einem Preis von 20.000 $ (200 $ x 100 Aktien) gedeckt, aber die Call-Option ist 1.000 $ wert (200 $ – 190 $ x 100 Aktien), wodurch der Trader verrechnet wird 19.000 $ an Kosten.

In beiden Fällen zahlt der Trader 19.000 $, um die Position zu verlassen, aber sein anfänglicher Zufluss betrug 19.190 $. Ihr Gewinn, egal ob Apple steigt oder fällt, beträgt 190 $. Aus diesem Grund handelt es sich um einen Arbitragehandel.

Kreditkosten und Provisionen wurden im obigen Beispiel der Einfachheit halber ausgeschlossen, sind aber in der realen Welt ein wichtiger Faktor. Bedenken Sie zum Beispiel, dass, wenn es 10 $ an Provisionen pro Trade kostet, es 30 $ kostet, die drei erforderlichen Positionen zu initiieren. Die Ausstiegskosten hängen davon ab, ob die Optionen ausgeübt oder die Positionen vor Ablauf geschlossen werden. In beiden Fällen fallen zusätzliche Kosten für den Ausstieg aus dem Trade an, zuzüglich der Kreditkosten für die leerverkauften Aktien.

Höhepunkte

• Eine Put-Option ist in der Regel billiger und nicht teurer als die entsprechende Call-Option. Daher ist es selten, einen Reverse-Conversion-Trade zu finden.

• Eine Reverse Conversion ist eine Arbitrage-Situation auf dem Optionsmarkt, bei der ein Put überbewertet oder ein Call unterbewertet ist (im Vergleich zum Put), was zu einem Gewinn für den Händler führt, unabhängig davon, was der Basiswert tut.

• Die Rückwärtsumwandlung wird erstellt, indem der Basiswert leerverkauft, ein Call gekauft und ein Put verkauft wird. Call und Put haben den gleichen Ausübungspreis und Verfall.