Ters Dönüşüm

Ters Dönüşüm nedir?

altta yatan ne olursa olsun, yüksek fiyatlı bir satım opsiyonundan kar etmelerini sağlayan bir arbitraj şeklidir . Ticaret, temel hisse senedini açığa çıkarırken sentetik bir uzun pozisyon oluşturmak için bir satım satmak ve bir çağrı satın almaktan oluşur.

aynı temel kullanım fiyatına ve sona erme tarihine sahip olduğu sürece, sentetik uzun pozisyon, eşdeğer miktarda dayanak hisseye sahip olmakla aynı risk/getiri profiline sahip olacaktır. Bu, ticaretin (kısa hisse senedi ve sentetik olarak opsiyonlu uzun hisse senedi) hedge edildiği ve kârın yalnızca opsiyon primlerinin yanlış fiyatlandırılmasından geldiği anlamına gelir.

Ters Dönüşümü Anlama

temel hisse senedini kısa devre yaparak satımın aşırı fiyatlandırıldığı durumlardan faydalanmalarını sağlayan bir arbitraj şeklidir . Çağrı, kullanım fiyatının üzerine çıkarsa kısa hisse senedini kapsar ve hisse senedi fiyatı, kullanım fiyatından düşükse satış, kısa vadeli hisse senedi tarafından karşılanır. Bu pozisyonları başlatırken elde edilen kâr, yüksek fiyatlı satım opsiyonundan gelen pozisyondan elde edilen teorik arbitraj kazancıdır.

T-bono ile eşleştirildiğinde kabaca eşit olması gerektiğini söyleyen bir tür put-call paritesidir.

Bu kavramı göstermek için iki senaryo düşünün:

Kullanım fiyatı 100$ olan bir alım opsiyonu ve çağrının sona erme tarihinde vadesi gelen 10.000$ nominal değerli bir T-bonosu satın alan bir tüccar her zaman 10.000$'a eşit bir minimum portföy değerine sahip olacaktır.

1. Kullanım fiyatı 100$ ve 10.000$ değerinde hisse senedi ile bir satım opsiyonu satın alan bir tüccar her zaman satım opsiyonunun kullanım fiyatına eşit bir minimum değere sahip olacaktır.

faiz oranları üzerinde bir etkisi olma olasılığı düşük olduğundan , arbitrajcılar belirli bir varlık için satım ve çağrı değerlerinin eşit olmasını sağlamak için opsiyon fiyat dinamiklerinden yararlanır. Aslında, alım satım paritesi teoremi, Black-Scholes modelini kullanarak bir satım opsiyonunun teorik fiyatını belirlemenin merkezinde yer alır .

Ters Dönüşüm Örneği

Tipik bir ters çevrim işlemi veya stratejisinde, bir tüccar hisse senedini açığa satar ve h,. çağrısını satın alarak ve satışını satarak bu pozisyonu sınırlar . Tacirin para kazanıp kazanmayacağı, açığa alınan hisse senedinin borçlanma maliyetine ve satım ve arama primlerine bağlıdır. Tüm bunlar, düşük riskli bir para piyasası ticaretinden daha iyi bir getiri sağlayabilir; bu, değerli işlemler bulamazlarsa sermayelerinin büyük olasılıkla park edeceği yerdir.

Haziran olduğunu ve bir tüccarın Apple'da (AAPL) aşırı fiyatlı bir Ekim gördüğünü varsayalım. Hisse şu anda 190 dolardan işlem görüyor ve bu nedenle 100 hisseyi açığa çıkardılar. 190 dolarlık bir arama satın alıyorlar ve 190 dolarlık bir satış yapıyorlar.

Arama ücreti 13,10 Dolar iken, satış 15 Dolar'dan işlem görüyor. Bu, nadiren görülen bir durumdur, çünkü yerleştirmeler genellikle eşdeğer çağrılardan daha az maliyetlidir.

Ne olursa olsun, tüccar 190$ (15$ – 13.10$ = 1,90$ x 100 hisse), daha az komisyon kârı elde eder.

İşte senaryoların nasıl oynayabileceği. Tüccar başlangıçta hisse senedi açığa satışından 19.000$ ve satım satışından 1.500$ alır. Arama için 1.310 dolar ödüyorlar. Bu nedenle, net girişleri 19.190 dolar.

Apple'ın seçeneğin ömrü boyunca 170 dolara düştüğünü varsayalım. Çağrı değersiz sona erer, kısa stok atanır , çünkü alıcı paradadır. Tüccar, hisseleri 190 dolardan 19.000 dolara mal ediyor. Buna bakmanın başka bir yolu, açık stok 2.000 dolar kazanırken, satışın 2.000 dolar kaybetmesidir. İki ürün, tek sözleşme (100 hisse) pozisyonunda 19.000$'a eşdeğer olan 190$'lık kullanım fiyatıyla netleşir.

Apple'ın fiyatı 200$'a yükselirse, satım opsiyonunun süresi dolar, kısa pozisyon 20.000$ (200$ x 100 hisse) maliyetle karşılanır, ancak alım opsiyonu 1.000$ değerindedir (200$ - 190$ x 100 hisse), tüccarı netleştirir 19.000 dolar maliyet.

Her iki durumda da, tüccar pozisyondan çıkmak için 19.000 dolar ödüyor, ancak ilk girişleri 19.190 dolardı. Apple yükselse de düşse de kârları 190 dolar. Bu nedenle bu bir arbitraj ticaretidir.

Borçlanma maliyetleri ve komisyonlar,. basitlik açısından yukarıdaki örnekte hariç tutulmuştur, ancak gerçek dünyada önemli bir faktördür. Örneğin, işlem başına komisyon olarak 10$'a mal oluyorsa, gerekli üç pozisyonu başlatmanın 30$'a mal olacağını düşünün. Çıkış maliyeti, seçeneklerin kullanılıp kullanılmadığına veya pozisyonların vadesinden önce çıkıp çıkmadığına bağlı olacaktır. Her iki durumda da, ticaretten çıkmak için ek maliyetler ve ayrıca kısa vadeli stok üzerindeki borçlanma maliyetleri olacaktır.

Öne Çıkanlar

• Bir satım opsiyonu, eşdeğer alım opsiyonundan tipik olarak daha ucuzdur, daha pahalı değildir. Bu nedenle, bir ters dönüşüm ticareti bulmak nadirdir.

• Tersine dönüşüm, opsiyon piyasasında bir satımın yüksek veya bir çağrının (satışa göre) düşük fiyatlandırıldığı bir arbitraj durumudur ve altta yatan ne yaparsa yapsın tüccar için bir kâr sağlar.

• Tersine dönüşüm, temeldeki kısa devre yaparak, bir çağrı satın alarak ve bir satış satarak oluşturulur. Çağrı ve satım aynı kullanım fiyatına ve sona erme süresine sahiptir.