Odwrotna konwersja

Co to jest odwrócona konwersja?

Konwersja odwrócona to forma arbitrażu,. która umożliwia traderom opcji czerpanie zysków z zawyżonej ceny opcji sprzedaży, bez względu na to, co robi instrument bazowy. Handel polega na sprzedaży opcji sprzedaży i kupnie opcji kupna w celu stworzenia syntetycznej pozycji długiej przy jednoczesnym zwarciu akcji bazowej.

Dopóki opcje sprzedaży i kupna mają tę samą bazową cenę wykonania i datę wygaśnięcia,. syntetyczna pozycja długa będzie miała taki sam profil ryzyka/zwrotu jak posiadanie równoważnej ilości akcji bazowych. Oznacza to, że transakcja (krótka akcja i syntetycznie długa akcja z opcjami) jest zabezpieczona, a zysk pochodzi tylko z błędnej wyceny premii opcyjnych.

Zrozumienie konwersji odwrotnej

Odwrotna konwersja to forma arbitrażu, która umożliwia inwestorom czerpanie korzyści z sytuacji, w których cena sprzedaży jest zawyżona, poprzez sprzedaż opcji sprzedaży, kupowanie opcji kupna i skracanie akcji bazowych. Wezwanie obejmuje krótkie akcje, jeśli wzrośnie powyżej ceny wykonania, a opcja sprzedaży jest objęta krótką akcją, jeśli cena akcji jest niższa niż cena wykonania. Zysk przy inicjowaniu tych pozycji to teoretyczny zysk z arbitrażu z pozycji, który pochodzi z zawyżonej opcji sprzedaży.

Arbitraż konwersji odwrotnej jest rodzajem parytetu put-call,. który mówi, że pozycje opcji put i call powinny być mniej więcej równe w połączeniu z bazowymi akcjami i bonami skarbowymi.

Aby zilustrować tę koncepcję, rozważ dwa scenariusze:

1. Inwestor, który kupuje jedną opcję kupna z ceną wykonania 100 USD i bonem skarbowym o wartości nominalnej 10 000 USD, który zapada w dniu wygaśnięcia opcji kupna, zawsze będzie miał minimalną wartość portfela równą 10 000 USD.

2. Inwestor, który kupuje jedną opcję sprzedaży z ceną wykonania 100 USD i akcji o wartości 10 000 USD, zawsze będzie miał minimalną wartość równą cenie wykonania opcji sprzedaży.

Ponieważ traderzy prawdopodobnie nie będą mieli wpływu na stopy procentowe,. arbitrzy wykorzystują dynamikę cen opcji, aby zapewnić, że wartości put i call są równe dla danego aktywa. W rzeczywistości twierdzenie o parytecie sprzedaży i kupna ma kluczowe znaczenie dla określenia teoretycznej ceny opcji sprzedaży przy użyciu modelu Blacka-Scholesa.

Przykład odwróconej konwersji

W typowej transakcji lub strategii konwersji odwrotnej, trader sprzedaje krótkie akcje, a h przebija tę pozycję, kupując jego call i sprzedając swoje put. To, czy przedsiębiorca zarabia pieniądze, zależy od kosztu pożyczania krótkiej akcji oraz premii za sprzedaż i kupno. Wszystko to może sprawić, że zysk będzie lepszy niż w przypadku handlu na rynku pieniężnym o niskim ryzyku , w którym ich kapitał prawdopodobnie zostałby zaparkowany, gdyby nie mogli znaleźć wartościowych transakcji.

Załóżmy, że jest czerwiec, a trader widzi zawyżony październik w Apple (AAPL). Obecnie cena akcji wynosi 190 USD, więc sprzedają 100 akcji. Kupują opcję call za 190 USD i sprzedają opcję put za 190 USD.

Call kosztuje 13,10 USD, podczas gdy opcja put kosztuje 15 USD. Jest to rzadka sytuacja, ponieważ opcje sprzedaży zazwyczaj kosztują mniej niż równoważne wywołania.

Bez względu na to, co się stanie, trader osiąga zysk w wysokości 190 USD (15 USD – 13,10 USD = 1,90 USD x 100 akcji), mniej prowizji.

Oto jak mogłyby się rozegrać scenariusze. Trader początkowo otrzymuje 19 000 USD z krótkiej sprzedaży akcji, a także 1500 USD ze sprzedaży opcji put. Płacą 1310 dolarów za połączenie. Dlatego ich napływ netto wynosi 19 190 USD.

Załóżmy, że Apple spadnie do 170 USD w okresie obowiązywania opcji. Wezwanie wygasa bezwartościowo, krótkie akcje są przydzielane,. ponieważ kupujący ma pieniądze. Trader dostarcza akcje po 190 USD, kosztując 19 000 USD. Innym sposobem spojrzenia na to jest to, że opcja sprzedaży traci 2000 USD, podczas gdy krótki zapas przynosi 2000 USD. Obie pozycje kończą się po cenie wykonania 190 USD, co odpowiada 19 000 USD na jednym kontrakcie (100 akcji).

Jeśli cena Apple wzrośnie do 200 USD, opcja put wygasa bezwartościowo, krótka pozycja jest pokryta kosztem 20 000 USD (200 USD x 100 akcji), ale opcja call jest warta 1000 USD (200 USD – 190 USD x 100 akcji), pomniejszając inwestora 19 000 dolarów w kosztach.

W obu przypadkach trader płaci 19 000 $, aby wyjść z pozycji, ale ich początkowy wpływ wyniósł 19 190 $. Ich zysk, niezależnie od tego, czy Apple rośnie, czy spada, wynosi 190 USD. Dlatego jest to handel arbitrażowy.

koszty kredytu i prowizje,. ale są one ważnym czynnikiem w świecie rzeczywistym. Zastanów się, na przykład, że jeśli koszt prowizji za transakcję wynosi 10 USD, zainicjowanie trzech wymaganych pozycji będzie kosztować 30 USD. Koszt wyjścia będzie zależał od tego, czy opcje zostaną wykonane, czy też pozycje zostaną zamknięte przed wygaśnięciem. W obu przypadkach wystąpią dodatkowe koszty wyjścia z transakcji, plus koszty pożyczki na skrócone akcje.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Opcja sprzedaży jest zazwyczaj tańsza, nie droższa niż równoważna opcja kupna. Dlatego znalezienie handlu odwróconej konwersji jest rzadkie.

• Konwersja odwrotna to sytuacja arbitrażowa na rynku opcji, w której cena sprzedaży jest zawyżona lub cena kupna jest zaniżona (w stosunku do ceny sprzedaży), co skutkuje zyskiem inwestora bez względu na to, co robi instrument bazowy.

• Konwersja odwrotna jest tworzona przez zwarcie instrumentu bazowego, kupno opcji kupna i sprzedaż opcji sprzedaży. Call i put mają tę samą cenę wykonania i wygaśnięcie.