All-Holder-Regel

Was ist die All-Holder-Regel?

Im Finanzbereich bezieht sich der Begriff „All-Inhaber-Regelung“ auf eine Regelung, die vorschreibt, dass jedes Übernahmeangebot allen Aktionären innerhalb der bestimmten Aktienklasse,. die zum Kauf aufgefordert wird, zur Verfügung gestellt werden muss .

Diese Regel ist insbesondere bei Übernahmeangeboten wichtig,. um sicherzustellen, dass etwaige Übernahmeangebote der übernehmenden Gesellschaft nicht nur an die für die Übernahme günstigen Aktionäre gerichtet werden können.

So funktioniert die All-Holder-Regel

Beim Versuch, eine Mehrheitsbeteiligung an einem börsennotierten Unternehmen zu erwerben,. geben potenzielle Erwerber ein Übernahmeangebot ab, in dem sie ihre vorgeschlagenen Bedingungen darlegen. Dieses Angebot wird fast immer eine Prämie gegenüber dem dann vorherrschenden Marktpreis der Aktien des Unternehmens enthalten, um die bestehenden Aktionäre dazu zu bewegen, der Transaktion zuzustimmen.

Oft werden Übernahmeangebote in Zusammenarbeit oder mit stillschweigender Zustimmung des bestehenden Managementteams gemacht, das potenzielle Käufer möglicherweise aktiv umworben hat. In diesen Fällen werden die Manager ein Schreiben herausgeben, in dem sie ihre Zustimmung zum Übernahmeangebot zum Ausdruck bringen und dessen Annahme durch die Aktionäre empfehlen. In anderen Fällen kann das Übernahmeangebot jedoch Teil eines feindlichen Übernahmeversuchs sein, bei dem der Erwerber gegen den Willen seines bestehenden Managementteams direkt an die Aktionäre des Unternehmens appelliert.

institutionellen Anlegern insofern im Nachteil , als sie nicht in der Lage sind, sich einfach darüber abzustimmen, ob sie die vorgeschlagene Transaktion genehmigen oder nicht. Aus diesem Grund beaufsichtigt die Securities and Exchange Commission (SEC) eine Vielzahl von Richtlinien, die darauf abzielen, Kleinanleger vor Manipulationen durch größere und einflussreichere Anleger zu schützen .

Eine solche Bestimmung ist die All-Inhaber-Regel, die vorschreibt, dass jedes Übernahmeangebot auf alle Inhaber der bestimmten Aktiengattung, auf die sich das Übernahmeangebot bezieht, ausgedehnt werden muss .

Reales Beispiel der All-Holder-Regel

Abgeleitet von Rule 14d-10 des Securities Exchange Act von 1934 ist die All-Inhaber-Regel eine von vielen Bestimmungen zum Schutz der Rechte der Aktionäre. Sie wird in Kombination mit einer weiteren Anlegerschutzregel, der so genannten „Best-Price-Regel “ , angewandt.

Nach der Best-Price-Regel muss der an alle Wertpapierinhaber in einer Tender-Transaktion gezahlte Preis der „höchste“ oder „beste“ Preis sein, der einem der an dieser Transaktion beteiligten Wertpapierinhaber zur Verfügung steht. Zusammengenommen verhindern diese beiden Regeln jeden Aktionäre im Rahmen des Übernahmeangebots ignoriert werden und verhindert wird, dass bestimmten Aktionären ein ungünstigerer Preis angeboten wird als anderen.

Höhepunkte

• Die All-Inhaber-Regel wird in Kombination mit einer zweiten Bestimmung, der so genannten Best-Price-Regel, angewendet.

• Die All-Inhaber-Regelung ist eine Aktionärsschutzbestimmung für börsennotierte Unternehmen.

• Es soll die Interessen von Kleinanlegern im Zusammenhang mit Fusionen und Übernahmen wahren.